הפועלים: אל-על תגדיל ההכנסות למרות משבר הדלק

הגידול בתדירות הטיסות, שיתוף הפעולה עם חברת התעופה הגדולה בעולם, אמריקן איירליינס, שיפור בתפוסת הנוסעים והעלאת המחירים ביחס לשנת 2007 - יביאו את חברת אל-על לגידול 8% בהכנסות בסיכום 2008.

האנליסט ירון פרידמן ממחלקת המחקר בבנק הפועלים מעריך כי הגידול הצפוי בנפח הפעילות של החברה שבשליטת משפחת בורוביץ יקבל תמיכה מהגידול במספר המטוסים ומהגידול הצפוי במספר התיירים הנכנסים לישראל, מביטול דרישת אשרות הכניסה לתיירים מרוסיה, רומניה ואוקראינה, ועקב חגיגות ה-60 למדינה. התחזית לגידול בהכנסות הובאה חרף צימצום פעילות הטסת המטענים של אל-על. אולם המחקר קובע כי אל-על תרשום השנה הפסד נקי של כ-15 מיליון דולר.

עם זאת, ההערכה בבנק היא שהרווחיות הגולמית של אל-על תצטמצם משמעותית בשנת 2008, לאור הקושי שמציבים לה מחירי הדלק הגבוהים ושער הדולר הנמוך מול השקל. "השפעת שני אלה צפויה להיות דומיננטית ולהעיב על רווחיותה. לאור הפגיעה ברווחיות הגולמית, ולאור הפרשה גבוהה שנרשמה עקב חקירת מחלקת ההגבלים העסקיים של משרד המשפטים האמריקני, אנו מעריכים כי גם הרווחיות התפעולית תצטמצם משמעותית בשנת 2008, וכי יירשם הפסד נקי. הרווחיות הנקייה המתוקנת בניכוי הוצאות או הכנסות חד-פעמיות תקטן ל-0.3%".

הבנק הגדול במדינה מחמיא לחברת התעופה הגדולה בשוק. "אנו מעריכים כי החברה פועלת בצורה מיטבית", קובע המחקר, אך סבור כי המנייה של אל-על תתקשה להציג תשואה עודפת - כל עוד לא יחול מפנה בשער הדולר ובמחיר הדלק. "המסקנה העולה מכך היא שהשקעה כיום במניית החברה צריכה לנבוע מתוך ציפייה להתחזקות הדולר נגד השקל או לציפייה לירידת מחיר הנפט".

ברבעון הראשון הייתה ההוצאה על דלק כ-35% מכלל הוצאות ההפעלה, ורמתו הנמוכה של הדולר שחקה את ערך ההכנסות הדולריות של החברה והעיבה על הוצאותיה השקליות שמשקלן מסך הוצאות החברה גבוה. "אנו סבורים כי החברה תתקשה להתאים את מחיריה ככל שיגברו קצב היחלשות הדולר וקצב התייקרות הדלק, והדבר עלול להמשיך לפגוע ברווחיותה", קובע פרידמן, אולם מוסיף כי להערכתו התאמת צי מטוסי החברה כולל שילוב מטוסים חדישים ויעילים לנתיבים "זוללי דלק" ותוכנית אסטרטגית לרכישות מטוסים נוספים- תורמים כבר עתה לשיפור הרווחיות. "אנו מעריכים כי פעילות המטען תציג שיפור לאור הפסקת פעילות זאת בנתיבים שרווחיותם נמוכה. גם צעדי ההתייעלות כגון העתקת משרדי החברה בחו"ל וחיסכון בעלויות בשכ"ד, והגברת השיווק הישיר באתר החברה צפויים להשפיע לחיוב על התוצאות ברבעונים הקרובים".

בבנק הפועלים מציינים לחיוב גם את התמקדות הנהלת אל-על בנוסעי מחלקת העסקים והראשונה, שתהווה את אחד ממנועי הצמיחה שלה בשנים הקרובות. גם שיתוף פעולה עם אמריקן איירליינס שצפוי לצאת לפועל במהלך הרבעון השלישי יביא להרחבת היעדים ולשיפור בתנועת הפרמיום, למיתוגה העולמי של אל-על וכפתח לשיתופי פעולה משמעותיים עם חברות תעופה גלובליות נוספות בעתיד.