|
|
|
|
היו"ר, דני דנקנר
|
|
|
|
|
מחיקה צפויה בהון העצמי
|
|
|
|
|
עמוק במלכודת המשכנתאות
|
|
|
|
|
מחריף הנזק הכלכלי של הבנק הגדול בישראל כתוצאה מחשיפתו לשוק המשכנתאות המשברי בארה"ב. הבנק הודיע לבורסה לניירות ערך ולרשות ניירות ערך (ה', 13.3.08), כי השקעותיו בשוק המשכנתאות בארה"ב, המבוצעות על-ידי מכשירים פיננסיים באיגרות חוב, רשמו נזק כולל של 500 מיליון דולר: נזק של 350 מיליון דולר נגרם עד ל-7 במרס, בהמשך לנזק של 150 מיליון דולר בשווי השוק של תיק האג"ח מגובה המשכנתאות שלו בשנה האחרונה.
הבנק יבצע בדוח הכספי הקרוב שלו מחיקה מההון העצמי - וכנראה שהוא יחלק ברבעונים הקרובים פחות דיבידנדים לבעלי המניות - דווקא בתקופת שבה הבנקים בישראל נקראים להעלות את הלימות ההון. הנהלת הבנק טוענת, כי החודש התקבל דוח של חברת אנדרו דייוידסון, מהמובילות בעולם בתחום ניתוח אג"ח מגובות במשכנתאות (MBS), שביצעה לבקשת הבנק הערכה של סיכון האשראי בתיק ה-MBS מגובה המשכנתאות למגורים של הבנק. לפי תחזית החברה לירידת מחירי הבתים בארה"ב, ולפי המודל הסטאטיסטי לחידלות פירעון שאותו פיתחה, צפוי כי לא יהיו הפסדי אשראי מהותיים בתיק ה-MBS של הבנק.
פירוט נוסף בדוחות הכספיים ל-2007
הבנק טוען כי "תוחלת ההפסד המצטבר החזוי של התיק הנבדק הוא 20-30 מיליון דולר לאורך שנות חיי האג"ח. לפי הערכת החברה, ההסתברות שההפסד המצטבר לאורך שנות חיי האג"ח יעלה על 30 מיליון דולר היא כ-20%. בתרחיש הקיצון שהציגה החברה לבנק, ההסתברות שההפסד המצטבר לאורך שנות חיי האג"ח יעלה על 216 מיליון דולר היא כ-2%. תרחישים אלה מבוססים על המודל שאותו פיתחה החברה - ובהינתן התחזית שלהם למחירי הבתים בארה"ב".
הבנק אומר, כי פירוט נוסף בדבר דוח החברה החיצונית יימסר בדוחות הכספיים השנתיים של הבנק לשנת 2007. ניתוח החברה לא כלל את ה-MBS שהונפקו ע"י הסוכנויות הפדראליות של ממשלת ארה"ב, ואת ה-MBS בערבות של חברות הביטוח או המבוססות על נכסים מסחריים. בהתבסס על המודל שאותו סיפקה החברה, חישב הבנק תרחיש קיצון חמור יותר אשר לפיו מחירי הבתים בארה"ב (ללא קליפורניה ופלורידה) יירדו בשיעור של כ-30% מהשיא (22% מרמת המחירים כיום) ובקליפורניה ובפלורידה תחול ירידה של כ-40% מהשיא (28% מרמת המחירים כיום).
ירידה נוספת בשווי השוק
"בהינתן תרחיש קיצוני מעין זה", אומר הבנק, "ובהנחה ששיעור חידלות הפירעון (Default) של לוקחי המשכנתאות יעמוד על כ-47%, ההפסד המצטבר מהתיק עלול להגיע לכ-340 מיליון דולר לאורך שנות חיי האג"ח. יודגש כי בדיקה זו התייחסה לאותו חלק של התיק שבדקה החברה, ויצוין כי ההפסדים שחושבו בכל התרחישים אינם לוקחים בחשבון את ההכנסה השנתית בניכוי עלות מימון התיק שאותה עתיד לרשום הבנק בגין האחזקה בתיק ה-MBS. זאת אשר נאמדת בכ-20 מיליון דולר לשנה. בהתייחס לאורך חיי האג"ח הממוצע הצפוי כיום, של כ-7 שנים, צפויות הכנסות אלו להיות מעל 100 מיליון דולר".
ההנהלת הבנק דיווחה, כי נכון ל-7 במרס, "לאור ההתפתחויות שחלו בשוקי ההון בארה"ב בשבועיים הקודמים לתאריך זה ופתיחת מרווחי האשראי על כל מוצרי ההשקעה בארה"ב, לרבות MBS המונפקים ע"י סוכנויות פדראליות של ארה"ב, חלה ירידה נוספת בהיקף של כ-350 מיליון דולר בשווי השוק של השקעתו הכוללת של הבנק ב-MBS בארה"ב. סך הירידה המצטברת בשווי השוק של השקעות אלו עומד על כ-500 מיליון דולרים. הבנק מעריך שירידה זו אינה משקפת את הערך הכלכלי של התיק, בהנחה של המשך החזקתו לטווח ארוך".
סך ההשקעות - 3.5 מיליארד דולר
נכון ל-7 במרס, סך השקעות הבנק בתיק ה-MBS בארה"ב הוא בהיקף כ-3.5 מיליארד דולר, וזאת לאחר פירעונות מוקדמים ומכירות של MBS בהיקף כ-140 מיליון דולר - אשר מומשו בהפסד של כ-7 מיליון דולר. התיק מורכב מכ-400 מיליון דולר MBS המונפקות ע"י סוכנויות פדראליות של ארה"ב, כ-200 מיליון דולר MBS המגובות משכנתאות על נכסים מסחריים, וכ-170 מיליון דולר MBS בערבות של חברות ביטוח. יתר התיק הוא MBS המבוססים על משכנתאות למגורים - שלא הונפקו ע"י סוכנויות פדראליות.
כל ניירות הערך בתיק ה-MBS של הבנק בארה"ב מדורגים ע"י סוכנויות הדירוג הבינלאומיות בדירוג AAA, למעט MBS בהיקף כספי של 60 מיליון דולר (המדובר ב-MBS בערבות של חברת הביטוח FGIC) שהורדו לאחרונה בדירוג ע"י סוכנויות הדירוג הבינלאומיות מרמה של AAA לרמה של A, ו-MBS אחד, בהיקף כספי של 5 מיליון דולר, בדירוג AA שנרכש מלכתחילה בדירוג זה. בנוסף, קיימים MBS בהיקף 302 מיליון דולר בדירוג של AAA, ברשימות מעקב של סוכנויות הדירוג.
אין מידע על שינוי מהותי בתיק ההשקעות בבריטניה
"החלטת הבנק בקשר לסיווג הירידה בשווים של ני"ע", מוסיפה ההנהלה, "מתקבלת בהתאם לכללים החשבונאים המקובלים בתקינה האמריקנית. בהתאם לאלו, ולאחר בחינה חשבונאית בנושא של חברת KPMG, מעריך הבנק כי בדוחות הכספיים לסוף 2007 אין צורך בהפרשה לירידת ערך קבועה בגין תיק ה-MBS. הבנק בוחן את השלכות ההתפתחויות האחרונות בשוק ההון בארה"ב על הדוחות הכספיים".
הנהלת הבנק טוענת כי אין בידיה מידע לגבי שינויים מהותיים בתיק ה-MBS בלונדון, ואומרת כי שוק ההון בארה"ב ממשיך לסבול מחוסר יציבות רבה עקב משבר הנזילות הפוקד את המערכת הפיננסית, ועקב ההתדרדרות בשוק האשראי בארה"ב. "הבנק צופה כי תימשך התנודתיות במחירי ה-MBS ושאר המכשירים הפיננסיים מגובי הנכסים בהם הוא מחזיק. בהתאם, ייתכן שתנודתיות זו תיאלץ את הבנק, בשלב כלשהו לאורך שנות חיי האג"ח, להכיר בחלק מהירידה בשווי השוק כבעלת אופי שאינו זמני - וזאת לאור כללי החשבונאות המקובלים בתקינה האמריקנית. עם זאת, בשל איכות תיק האשראי, לא צופה הבנק לאורך זמן הפסדי אשראי מהותיים".
קיימת אפשרות לתוצאה שונה מההערכות
בסיכום אומר הבנק, כי כל הדיווחים והנתונים הכלולים בהודעה להנהלת הבורסה מבוססים על הערכות על בסיס הנתונים המצויים כיום בידי הבנק - ואינם מבוקרים על-ידי רואי החשבון המבקרים של הבנק. "הדוח כולל מידע הצופה פני עתיד", נמסר מההנהלה, "וקיימת אפשרות שהתפתחויות שיהיו בפועל יביאו לתוצאה שונה מזו הצפויה כיום - לרבות התפתחויות כלכליות בעולם, שינויים במצב שוקי ההון ובשוק הדיור האמריקני והוראות רגולאטוריות".
