ועדת אלמוג: להסדיר בחקיקה פעילות שירותי הקסטודי

ועדת אלמוג, שבדקה את שירותי הקסטודי (משמורת) בישראל ואת האופנים לשיפור האסדרה בתחום זה, הגישה אתמול (ב', 2.8.10) את מסקנותיה לשר האוצר, יובל שטייניץ.

הוועדה, בה היו חברים נציגים מכל רשויות הפיקוח, ממליצה על שורה של צעדים שמטרתם הסדרת תחום הקסטודי והפיקוח עליו. זאת, במטרה להגן על ציבור המשקיעים בשוק ההון הישראלי ולהבטיח את האטרקטיביות של שוק זה כיעד השקעה למשקיעים זרים. הוועדה הגיעה למסקנותיה לאחר בחינה השוואתית בינלאומית של תחום זה, במיוחד לאחר המשבר הפיננסי אשר הדגיש את חשיבות הנושא.

היא הגיעה למסקנה כי נדרשת מסגרת מקיפה בחקיקה של הסדרת מתן שירותי קסטודי בישראל. לדבריה, חוסר בהסדרה מקיפה ברורה ואחידה של פעילות קסטודי בחקיקה פיננסית ראשית ומשנית מגביר את הסיכונים המשפטיים והתפעוליים ואת סיכוני האשראי הכרוכים בקסטודי, והסדרה כאמור תקטין סיכונים אלה.

עוד נמצא, כי לגבי אחזקות הציבור בשוק המקומי אומנם קיימת הסדרה מכוח תקנון הבורסה, אולם נושא זה, הנוגע לאחת ההגנות הבסיסיות והחשובות ביותר של נכסי הציבור, זוכה בעולם כולו להתייחסות מפורשת של המחוקק, לרבות כלי אכיפה משפטיים ברורים ומוצקים.

הוועדה מצאה גם כי לגבי אחזקות המשקיעים הישראלים בחו"ל ההתייחסות הרגולטורית היא מועטה מדי. בשנים האחרונות קיימת מגמה גוברת של גיוון ופתיחת תיק ההשקעה של נכסי הציבור להשקעות בעולם כולו. לאור העובדה שאחוז הולך וגובר של אחזקות הגופים המוסדיים ולקוחות פרטיים מושקע בנכסים בשווקים זרים, ראוי כי הכלים והכללים לשמירה על נכסים אלה והבטחת זכויות הבעלות של הציבור בהם יעשו באופן ברור בחקיקה, הוועדה ממליצה שאמות המידה לגבי ההגנה על השקעות אלה תיקבע באמצעות הסדרה ברורה ובאופן מיידי.

לדברי הוועדה, ההסדרה המוצעת לא רק תגביר את אמון הציבור בשוק ההון בישראל, ותשפר את האטרקטיביות של השוק כלפי משקיעים מחו"ל. התברר כי קיומה של הסדרה בחקיקה מגובשת של שירותי קסטודי הינה אחד הקריטריונים החשובים של משקיעים זרים בבחירה להשקיע בשווקים זרים.

הוועדה צופה כי הסדרת הנושא בחקיקה אף תמקד תשומת לב ותשומות ראויות לנושא זה מצד שלושת המפקחים הפיננסים בישראל (רשות ניירות ערך, אגף שוק ההון במשרד האוצר, הפיקוח על הבנקים), לטובת ציבור המשקיעים בישראל.

המלצת הוועדה היא כי פעילות כקסטודיאן בישראל תחייב אישור רגולטורי ועמידה בתנאים ודרישות בכדי לספק שירות זה כנדרש, בדומה למתווכים אחרים בשוק ההון. כלי זה מאפשר פיקוח ובקרה על כך שהסטנדרטים המינימאליים נשמרים, ואף אכיפה במקרה והללו מופרים.

עיקרי המלצות הוועדה הם:

• הגדרת שירותי קסטודי לצרכי הדוח - המלצות הוועדה ממוקדות בהסדרת שירותי הליבה שעניינם הבטחת זכויות הבעלות והזכויות הנלוות לבעלות (להבדיל משירותים נלווים, כגון שירותים שעניינם מיקסום רווחים מהנכסים המוחזקים וכיו"ב). הוועדה מצאה לנכון להתרכז בשאלות הבסיסיות של שמירה על הנכסים.

• הפרדת נכסים, רישום ותיעוד, דרישות לביצוע התאמות ודרישות דיווח -הבטחת תיעוד ורישום אמין ומדויק לאורך שרשרת משמורת הנכסים (מהמסלקה עובר דרך קסטודיאן צד ג', קסטודיאן, ומתווך ועד ללקוח הקצה) היא עיקרון יסודי במסגרת ההמלצות. הוועדה ממליצה על הטלת שורה של חובות שתכליתן לאפשר מעקב מתמיד אחר קיום הנכסים ואחר רישום זכויות הבעלות בהם. זאת כדי לאפשר ללקוח לבחון ולממש באופן סביר את הבעלות בנכס.

• חלוקות (דיבידנד, זכויות, ריבית) והודעות - משמורת נאותה משמעה הגנה לא רק על הבעלות עצמה, אלא גם על כל הזכויות הנובעות מן הבעלות. הוועדה ממליצה לחייב קסטודיאן או מתווך לוודא שהלקוח מקבל ויכול לממש את הזכויות הללו.

• מינוי קסטודיאן צד ג' ופיקוח שוטף עליו - לנוכח העובדה שבמקרים רבים הלקוחות אינם מתקשרים ישירות עם מי שמספק ישירות את המשמורת על הנכסים אלא עם גורם מתווך (הדברים נכונים גם בהשקעות מקומיות, ובודאי שהם נכונים ביחס להשקעות בחו"ל) חלק משמעותי מהמלצות הוועדה ממוקד בסטנדרטים המחייבים מתווכים ביחס למשמורת נאותה. מתווך נמצא בקשר ישיר עם הלקוח והוא הגורם המסדיר עבורו את המשמורת על הנכסים אצל גורם שלישי - הוא הקסטודיאן צד ג'. הוועדה ממליצה על הטלת שורה של דרישות מחייבות בכל הנוגע לבחירת הקסטודיאן צד ג', ולפיקוח השוטף עליו בכדי להבטיח כי יהיה מי שיבטיח את האינטרסים הבסיסיים של הלקוח בפני ספק השירות.

• אחריות בגין כשל או נזק - הוועדה עסקה בשאלת האחריות של קסטודיאן כלפי לקוח בשל נזק או כשל, וכן באחריותו של מתווך בגין כשלים שנגרמו על-ידי קסטודיאן צד ג'. ביחס לאחרון מציעה הוועדה כלל אחריות שמאזן בין מכלול השיקולים הנוגעים לעניין.

• ביקורת חיצונית - הוועדה ממליצה על מינוי מבקר חיצוני בידי קסטודיאן או מתווך, בכדי לבחון את העמידה בדרישות ההסדרה המוצעות, ואת האפקטיביות של מערכות הבקרה של הארגון.

בראש הוועדה עמדה עו"ד יעל אלמוג, עוזרת בכירה ליו"ר רשות ניירות ערך ומנהלת המחלקה הבינלאומית ברשות. החברים הנוספים בה היו הילה גלוזמן מאגף שוק ההון; ניר הלפרין, מנהל מחלקת שוק ההון ברשות המיסים; עדו יד שלום, מנהל יחידת ההסדרה בפיקוח על הבנקים; דודו לביא, מנהל מחלקת השקעות ברשות ניירות ערך; רונן מדר, מנהל המחלקה לפיקוח על השוק המשני ברשות ניירות ערך; דנה נויפלד ממשרד המשפטים; ענת פייער מאגף שוק ההון; מיקי קהן, מנהל תחום יציבות פיננסית בבנק ישראל; אורלי קורן, סגנית מנהל המחלקה לפיקוח על השוק המשני ברשות ניירות ערך; שרה קנדלר, סגנית מנהל מחלקת השקעות ברשות ניירות ערך; דניאל רימון, משנה ליועץ המשפטי והממונה על החקיקה ברשות ניירות ערך; נעמה שגב מיחידת הסדרה בפיקוח על הבנקים; ואיילת גולן, יועצת לוועדה.