|
|
נתונים פיננסיים[צילום: AP]
|
|
|
|
|
משקיעי הדור הבא: עולם ההשקעות מצא בשנים האחרונות שיטה אלטרנטיבית חדשה המבוססת על אנומליות במחירי מניות. השיטה, המכונה סמארט בטא, זוכה לפופולריות גוברת בשווקים הגלובליים ועושה שימוש באנומליות הקשורות בתנודתיות תשואת המניה, מומנטום (מגמה המבוססת על מחירי המניה) וכן בנתונים פיננסים רלוונטיים אחרים. בעזרת נתונים אלו נבנים מדדי הסמארט בטא, בהם ניתן להשקיע באמצעות רכישת ETF, תעודות סל וכיו"ב. מדדי הסמארט בטא שונים מהמדדים המסורתיים (ת"א 100, S&P500) בכך שמשקל המניות בהם אינו נקבע על סמך שווי השוק של החברה אלא על סמך נתונים פיננסים אחרים.
מחקרו של פרופ' דורון אברמוב מבית הספר למנהל עסקים באוניברסיטה העברית מצא גורם משותף שמסביר את חלק הארי ברווחי האנומליות הפיננסיות. המחקר שפורסם בכתב העת Journal of Financial Economics, אחד משלושת כתבי העת האקדמיים הנחשבים ביותר בעולם הכלכלה הפיננסית, זכה בשבוע שעבר בפרס בתחרות המאמר הטוב ביותר של כתב העת לשנת 2013.
סיכון האשראי
"בשנים האחרונות הונפקו מאות תעודות סל, קרנות נאמנות ומוצרים אחרים בעולם הנוקטים בשיטת הסמארט בטא והכספים הזורמים למוצרים אלו גדלים באופן מרשים" אומר פרופ' אברמוב. "בעולם קיימות מספר קרנות גידור וקרנות נאמנות בולטות המשקיעות באנומליות פיננסיות. המחקר מראה כי מרבית האסטרטגיות המבוססות על אנומליות פיננסיות קשורות באופן ישיר לסיכון האשראי של החברה. רווחיות האסטרטגיה מתעצמת בקרב מניות עם סיכון אשראי גבוה (דרוג חוב נמוך). יתרה מכך, רווחיות האסטרטגיה מתעצמת באמצעות פוזיציות שורט (מכירה בחסר) של אותן חברות שתנאי האשראי שלהן מורעים".
המחקר מזהה גורם משותף שמסביר את החלק העיקרי ברווחי האנומליות הפיננסיות - גורם הקשור לתנאי האשראי במשק באופן מצרפי ובעיקר ברמת החברה הבודדת. ניכר כי קיימת אסימטריה בהשפעת גורם תנאי האשראי כך שלהורדת דרוג החוב של החברה ישנה משמעות כלכלית מובהקת על רווחיות האנומליות בעוד שלהעלאת דרוג החוב השפעה מועטת.
לתחום מחקר זה השפעה עצומה על עולם ניהול ההשקעות המודרני. השקעות באנומליות - מדדי סמארט ביטא - היא התרגום המרכזי של המחקר האקדמי בהתפתחות של אסטרטגיות יישומיות לניהול השקעות ומכשירי השקעה בעולם.
