כלכלני חברת מעלות מציינים כי השתתפות חברת נכסי אזורים (המוחזקת על-ידי קבוצת גנדן - א.כ.) ברכישת גרעין השליטה באי.די.בי אינה סינרגטית לפעילות הנוכחית של החברה, ועלולה להשפיע לרעה על דירוג אגרות החוב שלה.
מעלות פרסמה דירוג A לאגרות החוב שתנפיק החברה. באמצעות הנפקת אג"ח אלו מתכוונת נכסי אזורים לגייס 60-120 מיליון ש"ח בהנפקה פרטית למשקיעים מוסדיים.
רוגוזין מתכננת להנפיק אג"ח צמודות למדד, הנושאות ריבית שנתית בשיעור של 6.1%-6.2%. למשקיעים המוסדיים מוצעת אופציה לפדיון מוקדם של אגרות החוב כל שנתיים.
בנוסף, יוכלו המשקיעים לפרוע את האג"ח בפירעון מיידי, במידה והחברה תחליט להשתתף ברכישת גרעין השליטה באי.די.בי.
כלכלני מעלות מציינים כי לפני מספר ימים הודיעה גנדן הולדינגס (בעלת השליטה בחברה) כי אין בכוונתה להציע לנכסי אזורים לרכוש מניות של אי.די.בי במגרת הקבוצה המתגבשת לרכישת השליטה.
באם יחול שינוי בהחלטה זו יידעו החברות את המשקיעים ויאפשרו להם כאמור פירעון מיידי של האג"ח.
במעלות מציינים כי מבנה ההנפקה הנוכחי עלול להכביד על תזרים המזומנים של החברה, ומציינים כי הנהלת החברה הודיעה כי בכוונתה לשמור על מסגרות אשראי פנויות ונכסים לא משועבדים בהיקף מתאים להיקף האג"ח המונפק, שיקלו על עמידה בפירעון מוקדם של האג"ח בעת הצורך.
בנוסף, מציינים כלכלני מעלות כי במהלך 2001 נמשכה מגמת ההרעה בפרמטרים הפיננסיים של החברה, לרבות גידול במנוף הפיננסי ושחיקה ביחסי כיסוי החוב. זאת כתוצאה מהשקעה בפרויקטים בהקמה כגון פארק אזורים ואזורי דגן.
במעלות מציינים כי בעקבות הנפקת האג"ח בינואר, חלוקת הדיבידנד של כ-100 מיליון ש"ח במהלך 2001 וההנפקה הנוכחית המתוכננת, המנוף הפיננסי של החברה גבוה יחסית לממוצע בענף.
כלכלני מעלות מעריכים כי קיימת אי ודאות מסוימת באשר לסוג העסקות העתידיות שתבצע החברה והיקפן, ומכאן גם השפעתן על רמות המינוף של החברה, יחסי הכיסוי ותזרים המזומנים.
