הפוך לדף הבית
    |  
ראשי יומן ראשי בלוגים אקטואליה בעולם סקופים משפט כלכלה בריאות המגזין מנוי VIP
ארכיב יומי  |  כל הקישורים  |  סיפורים חמים  |  ניוזלטר  |  נדל"ן  |  תגיות  |  משובים  |  משמר המשפט  |  ספרייה מקוונת  |  בימה חופשית  |  מיוחדים  |  ערוצים נוספים
מאמרים
ראשי  /   בורסה/בנקאות  כלכלה עולמית  שוק ההון 
טוויטר / יואב יצחק YoavNews1
הרשמה לניוזלטר
הרשמה ל-SMS
ברחבי הרשת
מועדון +
כסף רופאים שמאים יועצים אדריכלים
שופטים עורכי דין עיתונאים רואי חשבון
 
 
 
 
 
בלוגרים News1  /  דעות ▪ כתבות ▪ תחקירים
 
כוס יין לחיים ארוכים
15/08/2017   |   יפעת גדות
 
 
 
השיעור שמלמדת גרמניה
15/08/2017   |   איתמר לוין
 
 
 
דמו של מי מותר כאן?
15/08/2017   |   דרור אידר
 
 
 
חנינת קצב: ריבלין יודע את האמת
15/08/2017   |   אהוד פרלסמן
 
 
 
הבחורים של קלרה
15/08/2017   |   עפר דרורי
 
 
 
 
לרשימות נוספות לבימה חופשית לרשימת הכותבים
 
 
ארה"ב: האקטיביסטים משתלטים על שוק-ההון

הבורסה בניו-יורק

   רשימות קודמות
  חורים ברשתות המומחים

הקרנות האקטיביסטיות מנהלות מאבקים משפטיים, קמפיינים מול בעלי המניות ומסעי פרסום יחצ"ניים על-מנת להפעיל לחץ על חברות המטרה. האמצעים בהם משתמשות הקרנות כוללים בד"כ אסטרטגיות מעולם ההשתלטויות העוינות כגון קמפיינים להחלפת הדירקטורים של החברה וכן נקיטת הליכים משפטיים נגד פעולות של החברה

▪  ▪  ▪
בשנים האחרונות התפתחה מאוד פעילותן של קרנות השקעה אקטיביסטיות בארה"ב ומחוצה לה. מדובר בקרנות השקעה אשר כאסטרטגיה עיקרית (ולעתים כפעילות משנית) מנסות לשכנע או להכריח חברות בהן הן מושקעות לאמץ אסטרטגיות או יוזמות מסוימות. אסטרטגיות או יוזמות אלה יכולות לכלול מגוון של פעולות כגון החלפת ההנהלה או הדירקטורים המכהנים, מכירת החברה או חלקה, הגדלת דיבידנדים או חלוקה אחרת לבעלי המניות. או ביצוע שינויים אחרים, אם ברמה התפעולית ואם בממשל התאגידי. קרנות אקטיביסטיות רבות פועלות גם באירופה ואסיה, אך הרוב פועלות בארה"ב.

הקרנות האקטיביסטיות מנהלות מאבקים משפטיים, קמפיינים מול בעלי המניות ("proxy fights"), ומסעי פרסום יחצ"ניים על-מנת להפעיל לחץ על חברות המטרה. האמצעים בהם משתמשות הקרנות כוללים בד"כ אסטרטגיות מעולם ההשתלטויות העוינות כגון קמפיינים להחלפת הדירקטורים של החברה וכן נקיטת הליכים משפטיים נגד פעולות של החברה. החברות בתורן עשויות לעשות שימוש באמצעי נגד מתאימים כגון אימוץ "גלולות רעל" או סעיפי תקנון שנועדו לחבל בקמפיינים אקטיביסטים. עדיין, מספר המאבקים האקטיביסטים המוצלחים גדל והולך ואתו רמת הפעילות האקטיביסטית בשוק (בשנת 2014 בלבד מעל 300 חברות הוו מטרה למאבק אקטיביסטי, כאשר מעל 70% אחוז ממאבקים אלה נחלו הצלחה מלאה או חלקית ע"פ סקר אחד). פעילות זו לא פוסחת גם על החברות הגדולות ביותר, כמו אפל, מיקרוסופט, eBay וסוני.

כך, למשל, במהלך 2012 ו-2013 ניהלה קרן ההשקעות Greenlight Capital (בניהולו של דייוויד איינהורן) קמפיין אקטיביסטי נגד אפל, על בסיס תפיסתה של הקרן שכמות המזומנים העצומה אותה מחזיקה החברה פועלת לרעת בעלי המניות. לאחר שאפל הציעה תיקון לתקנונה שיגביל את יכולת החברה להנפיק מניות בכורה, הקרן הגישה תביעה נגד אפל כדי למנוע ממנה לאמץ את התיקון. הקמפיין של Greenlight גרם לאפל למשוך את ההצעה לתיקון התקנון, ובהמשך הכריזה החברה שתשתמש בחלק מסכום המזומן הפנוי שברשותה כדי לממן תוכנית רכישה עצמית של מניות בשווי 100 מיליארד דולר.

לקראת סוף שנת 2013 החל קמפיין אקטיביסטי נוסף נגד אפל, כאשר המשקיע קארל אייקן הפעיל לחץ ממושך על אפל להגדיל את תוכנית הרכישה העצמית של מניותיה, פעולה שאייקן האמין שתעלה את שווי השוק של אפל. אייקן משך בסופו של דבר את הצעתו, אך רק לאחר שאפל הגדילה את הרכישה העצמית של המניות (אם כי במידה פחותה מהצעתו של אייקן). החל מאוקטובר 2014 אייקן חידש את הלחץ על אפל להגדיל שוב את תוכנית הרכישה העצמית של מניותיה.

בשנה שעברה ניהל אייקן קמפיין כנגד חברת eBay בנסיון לגרום לה לבצע ספין אוף של חברת PayPal שבבעלותה. אייקן נסוג בסופו של דבר מדרישתו אך זמן קצר לאחר מכן eBay החליטה לבצע ספין אוף של PayPal בתנאים הדומים לאלה שהציע אייקן. אייקן ממשיך בקמפיין נגד eBay ולאחרונה הסכימה החברה למנות לדירקטוריון מועמד של אייקן.

באחד המאבקים המוצלחים של השנים האחרונות הצליחה לאחרונה קרןStarboard Value להחליף את כל חברי הדירקטוריון של חברת Darden Restaurants שמפעילה רשתות מסעדות כגוןOlive Garden, רשת מסעדות איטלקיות. הקרן האקטיביסטית התנגדה למכירת רשת המסעדות Red Lobster ע"י Darden במחיר שלטעמה היה נמוך מדי עבור בעלי המניות, וכן טענה לניהול כושל של Olive Garden. במסגרת זו הכינה הקרן מצגת בת כ-300 עמודים ובה פרטה את הבעיות ברשת המסעדות והציגה תוכנית לשיפור הרווחיות. בין הבעיות שפורטו היו טעם ירוד של האוכל (למשל בשל הפסקת המלחת מי הפסטה בכדי להאריך את חיי הסירים), וכן ביקורת על פרסום יתר, ניהול שגוי של נכסי הנדל"ן, ועוד.

לאחרונה מפעילה אותה קרן לחץ על יאהו, בעקבותיו כבר הסכימה יאהו לבצע ספין אוף של מניותיה בשווי 40 מיליארד דולר בחברת אליבאבא הסינית וכן להגדיל את תוכנית הרכישה העצמית של מניותיה בשני מיליארד דולר. מעניין לציין כי המנכ"לית הנוכחית של יאהו (מריסה מאייר) מונתה לאחר לחץ מצד קרן אקטיביסטית אחרת לפני כשלוש שנים. קמפיין מוצלח נוסף שניהלה קרן Starboard לאחרונה שכנע את רשת צרכי המשרד הגדולה Staples לרכוש את הרשת המתחרה Office Depot.

יש המבקרים את הקרנות האקטיביסטיות בטענה כי הן שמות דגש על רווח לטווח קצר לבעלי המניות על חשבון יצירת ערך לטווח ארוך ע"י החברות. מנגד, חוקרים אחרים מצאו ראיות לכך שפעילות אקטיביסטית מביאה לעליית מחירי המניות ושיפור ביצועי חברות המטרה לטווח ארוך (עד חמש שנים). חוקרים אף מצאו שפעילות אקטיביסטית עשויה להביא לשיפור ביצועי חברות הפועלות באותו שוק אף שלא הוו בעצמן מטרה לקמפיין אקטיביסטי. כך או כך, אקטיביזם היא תופעה גוברת בשוק ההון בארה״ב, באירופה ובמקומות נוספים בעולם, ושיעור ההצלחה של המאבקים תורם הן לפעילות נוספת והן לכניסת משקיעים חדשים לתחום.

Friedman Kaplan Seiler & Adelman LLP

הכותב הוא חבר צוות השקעות אקטיביסטיות במשרד עו"ד Friedman Kaplan Seiler & Adelman LLP שבניו-יורק.
תאריך:  07/06/2015   |   עודכן:  19/06/2015
עו"ד אסף ריינדל

מועדון VIP להצטרפות הקלק כאן


פורומים News1
כללי חדשות רשימות נושאים אישים פירמות מוסדות
אקטואליה מדיני/פוליטי בריאות כלכלה משפט סדום ועמורה עיתונות
ארה"ב: האקטיביסטים משתלטים על שוק-ההון
הודעות  [ 1 ] מוצגות  [ 1 ]  תפוס כינוי יחודי      לכל ההודעות         כתוב הודעה 
כותרת ההודעה שם הכותב שעה    תאריך
1
אהרון שחר
7/06/15 10:52

תגובות בפייסבוק

ברחבי הרשת

רשימות קודמות
המושג ריבונות הינו עניין של פיקוח נפש. לא שייך ליפי הנפש, לגובה הרפש או לרמת בריאות הנפש. ריבונות היא החלת חוק מדינה ריבונית על שטחים בשליטה חוקית. החוק הזה גם חל על "סביבה חופית" או מה שנקרא בשפה בינלאומית "מים טריטוריאליים" שזה תחום המים הטריטוריאליים שמחוץ לחופי המדינה. במקרה של מדינת ישראל השטח הימי הזה משתרע מקו המים ועד 12 מיל ימי לתוך הים מערבה בים התיכון או דרומה בים סוף. לעתים יש צורך להחיל חוק מסוים של "שטח הפקר" או "שטח מפורז" בין שתי מדינות. מדינה ומדינה ככתבה ועם ועם כלשונו.
07/06/2015  |  מרדכי צבי  |  מאמרים
בספטמבר 2009 פורסמה למתן תוקף תוכנית תשתיות לאומיות "תת"ל/3, 4/6" המפרטת את התוואי המדויק של כביש מס' 9 (כביש רוחב מכביש החוף לכביש 6) וכוללת הוראות של תוכנית מפורטת. בעקבות התוכנית פורסם צו הדרכים ומסילות הברזל (הגנה ופיתוח), התשס"ו-2005, אשר מכוחו הופקעו חלקות של בעלי זכויות רבים. פעולות אלו היוו רקע להליכים משפטיים רבים מצד בעלי זכויות שנפגעו ואשר ביקשו לקבל פיצויים.
אליך הנהג הצדקן שלכאורה איננו מסוכן,
07/06/2015  |  נסים גבאי  |  מאמרים
מדינת ישראל מתמודדת בימים האחרונים בשתי זירות שונות: מדינית וביטחונית.
07/06/2015  |  רועי אורן  |  מאמרים
אתמול בלילה היה לי חלום נורא, חזרתי מתל אביב לעירי, ראשון לציון, כשראיתי פתאום מרחוק את המחזה שתמיד פחדתי וחרדתי ממנו: ראשון לציון בערה כולה! לא היה לי כל ספק בכך, שגם הבית שלי, בתוך מרכז העיר, בוער והרוס. הכול נראה אבוד. הבטתי ואמרתי לעצמי: הנה הנורא מכל קורה. תמיד פחדתי, בגלל ההתראות על רעידת אדמה, מהרגע שאוותר ללא בית. ידעתי שזה יפגע בי קשה ולא אוכל ממש להתאושש מזה לעולם. והנה, זה קרה. זה היה רגע כל כך נורא, שהכרחתי את עצמי להתעורר, כמי שמנסה להימלט מהנורא מכל. לשמחתי התעוררתי – הכול היה חלום!
07/06/2015  |  ארווין קליין  |  מאמרים

פורומים
בורסה/בנקאות
כלכלה עולמית
שוק ההון
כתבות מקודמות
עופר מ' כהן
חיסכון לכל ילד: צעד אחרי צעד
AIG
טיפים חשובים לפני שרוכשים דירה
ביטוח ופיננסים
אלבר רכב
אקסלנס ייעוץ משכנתאות
בי פטנט פתרונות מיוחדים
קלאב הוטל
News1 מחלקה ראשונה :  ניוז1 |   |  עריסת תינוק ניידת |  קוצץ ירקות מאסטר סלייסר |  NEWS1 |  חדשות |  אקטואליה |  תחקירים |  משפט |  כלכלה |  בריאות |  פנאי |  ספורט |  הייטק |  תיירות |  אנשים |  נדל"ן |  ביטוח |  פרסום |  רכב |  דת  |  מסורת |  תרבות |  צרכנות |  אוכל |  אינטרנט |  מחשבים |  חינוך |  מגזין |  הודעות לעיתונות |  חדשות ברשת |  בלוגרים ברשת |  הודעות ברשת |  מועדון + |  אישים |  פירמות |  מגשרים |  מוסדות |  אתרים |  עורכי דין |  רואי חשבון |  כסף |  יועצים |  אדריכלים |  שמאים |  רופאים |  שופטים |  זירת המומחים |  חדשות |  סדרות |  ספורט