לקראת יום העצמאות הקרב ובא, ולקראת הצטרפותם של כ-10 מדינות חדשות לגוש האירו בראשון למאי, החלטנו לבדוק האם השקל הוא מטבע עצמאי או לא.
מצד אחד, בשנה האחרונה היה השקל אחד המטבעות היציבים, כלומר המשעממים ביותר, ונסחר בטווח של כ-6.5%. זאת בעוד שמטבעות חזקים בהרבה מהשקל סבלו מתנודתיות רבה. האירו והפאונד האנגלי נעו בתקופה המקבילה בטווח של יותר מ-20%, והין היפאני בכ-19%.
למעט הסחרור בשקל במהלך 2002, שנבע משינויים קיצוניים בריבית בנק ישראל, השקל נסחר בשנים האחרונות ביציבות, תוך כדי פיחות זוחל של השקל.
כזכור, הוריד הנגיד את הריבית ב-2.0% בינואר 2002. הורדה זו גרמה לפיחות חד בשקל ושלחה אותו לשער של 5 שקלים לדולר ביוני של אותה השנה.
רק העלאה מצטברת של יותר מ-5.0% בריבית תוך חמישה חודשים הורידה את הלחץ מהשקל, והחזירה את השער לרמות שמתחת ל-4.5 שקלים לדולר. השינויים החדים בשקל נבעו כאמור משינויים פנימיים - ולא מהשפעות חיצוניות.
מאז שהציע ב-1981 שר האוצר דאז, יורם ארידור, את תוכנית הדולריזציה - בכל כמה שנים קם מישהו, או יוצא מחקר שמציע שוב לבצע דולריזציה, או בגרסא חדשה של השנים האחרונות - אירוויזציה.
הרבה דיו נשפך והרבה מילים נאמרו בנושא זה, ואין זה המקום להרחיב. רק נאמר שדולריזציה פירושה סירוס מוחלט של השקל כמטבע עצמאי או כמטבע בכלל.
האם היציבות בשקל פירושה שהוא מטבע עצמאי? לא בטוח...
היציבות בשקל נובעת בעיקר מחוסר העניין שהמשקיעים מגלים בו, ולאו דווקא בגלל היציבות והחוסן הפיננסי שמציגה ישראל.
המדיניות המוניטרית המצמצמת - אותה מנהיג בנק ישראל בכל פעם שהדולר מרים מעט את ראשו, מתוך חשש שהפיחות בשקל יתורגם לעלייה במדד המחירים - היא אחד הגורמים המרכזיים שתורמים לחוסר העניין שמגלים המשקיעים במטבע.
שינוי הריבית הוא סוג של התערבות בשוק המט"ח. ואולם, הוכח שלאורך זמן, כלי זה או כל סוג אחר של ניסיון הגנה על שער החליפין בשוק פתוח - אינו יעיל.
גורם נוסף שמשפיע לא פחות הוא הריכוזיות הגבוהה בשוק השקל/מט"ח: על פי בנק ישראל, שלושת הבנקים הגדולים מבצעים כ- 57% מנפח הפעילות בשוק ההמרה, וחמשת הבנקים הגדולים - כ-83%.
מיעוט עושי השוק, וחוסר התחרות בשוק, מונעים את התפתחותו של שוק השקל/מט"ח בארץ. העלויות הגבוהות במסחר במט"ח - הנובעות מחוסר התחרות - מהוות גם הן גורם מעכב המונע את התפתחות השוק.
מצד שני יש לציין, שלמרות שהשנים האחרונות לא היו קלות לכלכלה הישראלית, והמצב הביטחוני גם הוא לא בדיוק הזהיר, השקל עמד בגבורה בזעזועים רבים, כלכליים ובטחוניים, בתקופה האחרונה.
לסיכום: שוק השקל/מט"ח התבגר מאד בשנים האחרונות, אולם הדרך עדיין ארוכה. הגדלת התחרות בשוק השקל/מט"ח כפי שקיימת בשוק המט"ח/מט"ח יכולה להיות הצעד הראשון בדרך לעצמאות מלאה.
- הכותב הוא הכלכלן הראשי בחדר העסקאות במט"ח, Easy Forex.
