אתמול (שבת, 15.9.18) מלאו עשר שנים לקריסתו של בנק ההשקעות ליהמן בראדרס – האירוע שסימל את שיאו של המשבר הפיננסי. יהיה זה נעים לדווח שהלקחים נלמדו גם בוושינגטון וגם בוול סטריט. נעים, כן. אבל לא מדויק – טוען USA Today.

למעשה, רק מעט נעשה כדי להתמודד עם הבעיות המבניות בשווקים, אשר היו כה ברורות במהלך פשיטות הרגל, החילוצים והריצות לבנקים במשבר האחרון. עוד פחות מכך נעשה כדי לצפות מהן הבעיות שיגרמו למשבר הבא. וזה לא שהנשיאים, הקונגרס והפדרל ריזרב לא זיהו את גורמי המשבר. רפורמות שונות בוצעו מיד אחריו, אך לדעת העיתון המחוקקים סברו שסיימו את מלאכתם בשנת 2010 עם חוק דוד-פרנק המוגבל למדי, והלוביסטים החלו ללחוץ להסיר את המגבלות.

העדר הפעולה מבטיח שהמשבר הבא הוא רק שאלה של "מתי" ולא של "האם". חוק דוד-פרנק כלל מספר מהלכים חשובים, ובראשם הדרישה מהבנקים לחזק את מאזניהם כדי להתמודד עם גל של חובות אבודים. אבל חלקים חשובים של החוק – כולל האיסור על הבנקים לבצע מהלכים דמויי קזינו על ריביות ושערי חליפין – התמסמסו לאורך השנים.

משמעותית עוד יותר העובדה, שחלקים חשובים של המערכת הפיננסית כלל לא טופלו. USA Today מצביע בהקשר זה על פעילות החברות לדירוג אג"ח (כמו מודי'ס וסטנדרד אנד פור'ס), אשר העניקו דירוג גבוה למכשירים מסוכנים שכללו משכנאות רעילות, מהסיבה הפשוטה שהמנפיקים שילמו להן כדי שיעשו זאת. בעשור שחלף נאמר הרבה אך נעשה מעט מאוד כדי לפתור בעיה זו של ניגודי עניינים מובנים.

בעיה נוספת: איגרות חוב מסוג Money market funds עדיין נחשבות כפקדונות בנקאיים. זה אומר, שלמפקידים תהיה סיבה מצוינת למשוך את כספם מהבנק אם ישמעו שאג"ח כאלו קרסו. זה קרה בשנת 2008, הוביל לריצה אל הבנק בנוסח שנות ה-30 של המאה הקודמת ועלול לקרות שוב.

עוד מתייחס העיתון לשלוש חברות יוצאות דופן למשכנתאות ואשראי, הממומנות בידי הממשל הפדרלי: פאני מיי, פרדי מארק וג'יני מיי. בשל קשריהן המיוחדים עם הממשלה, הן יכולות ללוות כסף בריבית נמוכה יותר מאשר חברות רגילות, ושלטו בתחום של ביטוח משכנתאות. כיום הן מבטחות משכנתאות ב-6 טריליון דולר – היקף מטריד של סיכון. המאמצים לנתק אותן מן הממשל כדי לפתוח לתחרות את התחום, לא הובילו לשום מקום.

מגני הסטטוס-קוו בתחום הפיננסי טוענים שאסדרה איננה התשובה. במידה מסוימת, הם צודקים – כותב העיתון. עם זאת, המשבר שהתחולל בשנים 2009-2007 הראה עד כמה השווקים הופכים לשבירים בשעות כאלו, ולכן מדהים כמה מעט לקחים למדה ארה"ב.