משקיעים אמריקניים קונים כמויות שיא של איגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות, ובכך מאותתים על ספקנותם לגבי האפשרות של צמיחה מואצת ובת קיימא - כותב (9.4.17)
וול סטריט ז'ורנל.
בשלושת החודשים הראשונים של 2017 גייסו ממשלות וחברות משווקים מתעוררים סכום שיא של 178.5 מיליארד דולר באג"ח צמודות דולר. חברות אמריקניות בעלות דירוג של אג"ח זבל הצליחו לגייס 69.6 מיליארד דולר - כפליים מאשר ברבעון הראשון של 2016. חברות בעלות דירוג גבוה גייסו 414.5 מיליארד דולר - שיא רבעוני של כל הזמנים.
מכירות האג"ח המוגברות, אומר העיתון, מלמדות על תיאבון גובר של המשקיעים לאג"ח המבטיחות תשואה גבוהה, כאשר המשק האמריקני נכנס לשנה התשיעית הרצופה של התרחבות - רצופה אך איטית. האג"ח הללו - של מדינות מתפתחות וחברות - מציעות תשואה גבוהה מזו של האג"ח שמנפיק משרד האוצר האמריקני, וצד שני הן נתפסות כפחות מסוכנות מאשר מניות. "המסחר הישן עבד מצוין, כך שיהיה צורך בהוכחות חותכות לפני שאנשים יעזבו אותו", אמר לעיתון מוחמד אל-אריאן, יועץ כלכלי ראשי בחברת אליאנץ.
מיד לאחר הבחירות לנשיאות בנובמבר שעבר, נדמה היה שהמרוץ אחרי תשואות האג"ח מאבד מתנופתו. המשקיעים החלו לרכוש מניות, סחורות ועוד נכסים מסוכנים יותר, מתוך הנחה שתוכניותיו של
דונלד טראמפ - ובמיוחד השקעות אדירות בתשתית - יאיצו את הכלכלה האמריקנית. בנוסף לציפיות שחברות רבות ירוויחו מהשקעות כאלו, הרי שצמיחה מואצת מלווה בדרך כלל בעלייה בשיעור האינפלציה - מה שהופך לפחות אטרקטיביות את האג"ח, המבטיחות החזר קבוע שכמובן נשחק אם ערך הדולר יורד. בשבוע לאחר בחירתו של טראמפ נמכרו אג"ח ב-18.1 מיליארד דולר - הסכום השבועי הגבוה ביותר מאז מאי 2013. 22 מיליארד דולר נוספים יצאו בחמשת השבועות הבאים.
ואולם, בדיעבד מתברר שהגל הזה היה זמני בלבד והמשקיעים חזרו לאג"ח במלוא הכוח מתחילת 2017. מצב זה מלמד, לדעת וול סטריט ז'ורנל, עד כמה קשה למשקיעים להאמין שהכלכלה האמריקנית באמת מסוגלת להפגין ביצועים טובים יותר מאלו של העשור האחרון. נתיב מקביל היוצא אף הוא נשכר מחוסר האמון הזה, הוא מניותיהן של חברות המחלקות דיבידנדים באופן קבוע. הדבר בא לידי ביטוי בעלייה של 5.1% במדד S&P בשלושת החודשים האחרונים - עלייה שרק מניות ההיי-טק רשמו גבוהה ממנה.
לכל אלו יש להוסיף את הריבית האפסית של הפדרל ריזרב, הצפויה להישאר כזאת בשנים הקרובות - מה שאומר שאין אפיקי השקעה פיננסיים אטרקטיביים, ומה שמאפשר לחברות לגייס חוב באמצעות אג"ח בריבית שאף היא נמוכה במיוחד. העיתון מביא לדוגמה את יצרנית הפלסטיק BWAY, אשר הצליחה לגייס 2.7 מיליארד דולר בריבית של 7.25% בלבד למרות שהדירוג שלה הוא אג"ח זבל.
