|
|
עו"ד מוטי ימין. האם אנחנו ערוכים לעתיד? [צילום: גיא אסיאג]
|
|
|
|
|
"גיוסי החברות הזרות בישראל, לא מציבים, בהיקפם הנוכחי סיכון סיסטמי, סיכון משקי, לכלכלה הישראלית. עם זאת, לא ניתן להתעלם מהיקף התופעה, ומהסכומים שגויסו בשנתיים האחרונות, ולהבין שאם המגמה הזו תימשך משקל אגרות החוב של אותן חברות בתיק הנכסים של הציבור יעלה בהתאם, וחשוב להימצא עם יד על הדופק ולהיערך להשלכות מבעוד מועד" - כך אמר ראש מחלקת תאגידים ברשות ניירות ערך, עו"ד מוטי ימין, בכנס הנדל"ן השנתי של EY.
ימין, שניתח את שוק החברות הזרות המרחיבות את דריסת הרגל שלהן בישראל, ציין כי עיקר הנפקות החוב הראשוניות בבורסה, ה-IPO's, הן של חברות נדל"ן זרות. בשנת 2014 מתוך 8 הנפקות IPO של חוב בבורסה - 5 מתוכן היו של חברות BVI (חברות המאוגדות במקלט מס - ע.ו), ובמחצית הראשונה של שנת 2015 מתוך 5 הנפקות ראשוניות של חוב בבורסה - 3 מתוכן הן של חברות BVI, ועוד 2 חברות BVI פרסמו, כאמור, תשקיף ושוקלות לבצע ההנפקה.
"נדמה לי כי בשלב הזה, לאחר שנתיים של הנפקות, כולנו מבינים שכבר לא ניתן להתייחס אל גיוסי החוב בחברות הנדל"ן הזרות, כעל תופעה שולית או זניחה בשוק החוב המקומי", אמר. "
אנחנו עדים למספר הנפקות הולך וגדל, ולעליה בהיקפי הגיוסים, וצריכים לשאול את עצמנו האם אנחנו ערוכים לעתיד.
האם הגל הזה שהתחיל עם הנפקות של נדל"ן בארצות הברית, צפוי לצבור תאוצה ולשטוף אותנו בגל הנפקות נוסף ממקומות אחרים בעולם. האם אחרי מנהטן יגיע תורה של ברלין".
"מבלי להתייחס לחברה כזו או אחרת, אני חושב שלא ניתן לעצור את הגלובליזציה, וכוחות השוק יכתיבו בסופו של דבר את מבנה השווקים. כשם שחברות הייטק וביומד ישראליות ימשיכו לפנות לנאסדק ול-NYSE לגייס הון, בגלל היתרון היחסי והערך המוסף שיש לבורסות האלה, כך ככל הנראה ימשיכו חברות האמריקניות לפנות לשוק המקומי לגיוס חוב בשל היתרונות היחסיים שיש לשוק הזה בישראל.
"אני רוצה לסיים עם התייחסות לביקורת שנשמעת כאילו מתפתחת פה בועה בקשר עם הנפקות הנדל"ן של החברות הזרות, וכי המשקיעים לא מתמחרים כראוי את פרופיל הסיכון העסקי ויכולת שירות החוב של החברות המנפיקות.
לדבריו, פה נכנסת האחריות של הגופים המוסדיים. "הציפייה מהם היא כי ייכנסו להשקעה, לכל השקעה שהיא, בעיניים פקוחות, תוך הבנה של מאפייני הפעילות, ותמחור נכון של הסיכונים. הרשות מצדה, כחלק מהפיקוח השוטף על ענף קרנות הנאמנות, החלה לאחרונה בביצוע בדיקה בנוגע לתהליכי קבלת ההחלטות של מנהלי קרנות להשתתף בהנפקות של אג"ח בתחום הנדל"ן", אמר.
"אנחנו מאמינים כי כל עוד מתקיים שילוב נכון של גילוי נאות בתשקיפי החברות, לצד תהליכים מסודרים של קבלת החלטות השקעה אצל הגופים המוסדיים, גיוסי החוב של חברות הנדל"ן האמריקניות מהווים תרומה חשובה לפעילות בשוק ההון, לגיוון תיק הנכסים של המשקיעים, ולהגברת הנזילות בבורסה", סיכם ימין.
