"שוק ההון יותר נקי מאשר בעבר ונמשיך לפעול כדי לנקותו. הייתי רוצה לתת תמריצים כלכליים לפעילות תקינה, אבל בכך לא די". כך אומר (יום א', 10.9.17) יו"ר רשות ניירות ערך, פרופ' שמואל האוזר, בכינוס של הרשות בנושא אכיפה בשוק ההון. בחמש השנים האחרונות, מסר, הוטלו על עברייני רשות ניירות ערך קנסות בסך 350 מיליון שקל.

לדעת האוזר, יש להפנות את המרץ לאכיפה חסרת פשרות תחת החוק הקיים, במקום להגביר את הרגולציה. "הגנת מושלמת תגרום לכך שהרשות תהיה שריף כל-יכול בעיירה ללא תושבים", אמר. הוא מזהיר, כי אם האכיפה בשוק ההון לא תהיה יעילה ותחרותית מול שווקים אחרים - חברות לא יגייסו הון בישראל. האוזר מציע לאמץ את הקו של מאמן הכדורגל ז'וזה מוריניו על יריביו: "תמיד תגרום להם לחשוב".

המונח "שמירת ענייניו של ציבור המשקיעים בניירות ערך", סבור האוזר, הוא לתת למשקיעים כלים רבים בשוק מפותח ומפוקח. האיזון בין פיקוח להגינות הוא בשיטת המקל והגזר שאימצה הרשות בשנים האחרונות, טען. "אנחנו מודעים לכך שהחברות צריכות לעסוק בעיקר בניהול העסקים שלהן ולא רק ברגולציה". הוא הזכיר את ההקלות הרבות שניתנו לחברות, ולצידן - התיקים שנוהלו בהצלחה נגד גופים גדולים וחזקים. "אלו שני חלקים של אותו שלם", הדגיש. "העובדה שאנחנו אוכפים את החוק ללא פשרות, היא זאת שמאפשרת לנו להקל ברגולציה".

על האכיפה המינהלית אמר האוזר, כי אין יסוד לטענות כאילו היא הורגת את השוק, משתקת את המנהלים או מרתיעה מכניסה לשוק ההון. "הרשות בוררת את המקרים ומפנה לאכיפה מינהלית בעיקר מקרים בהם האינטרס הציבורי גבוה, כמו רשלנות חמנורה או עצימת עיניים. הרשות מתמקדת באכיפה כלפי המעורבים המרכזיים בעבירות, שפעלו ישירות לביצוע ההפרה", הדגיש. לדברי האוזר, אין מקום לטענות לשכת עורכי הדין כאילו קיים חשש להטלת אחריות על עורכי דין בהליך המינהלי.

לבסוף אמר האוזר, כי נחקרים בעלי השפעה משתמשים באמצעים העומדים לרשותם כדי להתנגח ברשות ובו עצמו. הוא הצהיר, כי מעולם לא היה ניסיון פוליטי להשפיע על החלטותיו, וכי שום דבר לא יסיט את הרשות מביצוע חקירות מקצועיות וממצות.

השופטת בדימוס ברכה אופיר-תום, העומדת בראש מותב אכיפה מינהלית של הרשות, חלקה על האוזר וטענה, כי המטרה של רשות ניירות ערך צריכה להיות להגן בצורה מלאה על המשקיע בשוק ההון, כך שלא יחשוש שיש רפיון בהגנה עליו.

לדעת אופיר-תום, החלטות מותבי האכיפה בשש שנות פעילותו, מלמדות על הצורך העצום שהיה בכלי האכיפה המינהלית כדי להכניס סדר לשוק ההון. "לפני כן היה כאוס אכיפתי בשוק ההון. לרשות היו שני כלים: גרזן – החוק הפלילי; ותרופה חסרת השפעה – קנסות קלים. הגרזן היה קשה מדי, הקנסות היו קלים מדי", אמרה בכינוס הרשות בנוגע לאכיפה בשוק ההון.

התוצאה הייתה כתם פלילי על עבירות קלות, הסבירה, אך כעת החוק הפלילי עוסק בעיקר בעבירות החמורות – כמו פרשת נוחי דנקנר. אופיר-תום ציינה, כי הליכים בנושא שימוש במידע פנים – המועברים לאכיפה מינהלית כאשר אין די ראיות להוכחה במישור הפלילי – מסתיימים בהליך המינהלי בתוך מספר חודשים, במקום שנים בהליך הפלילי.