|
|
עקיבא מוזס, מנכ"ל כי"ל [צילום: יח"צ]
|
|
|
|
|
הבוקר הציגה כי"ל רבעון סביר שהתאפיין בכמויות מכירת אשלג מעל הצפי, מה שמחזק את האופטימיות לקראת 2010, בכמויות פוספט נמוכות מהצפי שהובילו לפגיעה ברווחיות, בתוצאות יציבות במוצרים תעשייתיים אל מול הרבעון הקודם בו החלה ההתאוששות בתחום מעכבי הבערה מבוססי ברום לתת את ביטויה וברווחיות נמוכה יחסית במוצרי תכלית עקב השפעת שחיקת המחירים.
אל מול הצפי שלנו, מחיר האשלג הממוצע ללקוחות חיצוניים היה זהה אולם הרווחיות נמוכה יותר על-רקע היקפי ייצור נמוכים ב-100 אלף טון מציפיותינו מה שהוביל להעמסת עלויות קבועות על כמות ייצור נמוכה יותר. תוצאות הרבעון הרביעי מסיימות שנה קשה מאד בכל ענפי פעילותה של כי"ל ומול 2008, שנת שיא שככל הנראה לא תחזור על עצמה בטווח הקצר והבינוני, הציגה כיל ירידה של 34% בהכנסות, תוך שחיקה בשולי הרווח התפעולי מ-37.5% ל-22.5%.
הנקודה החיובית ביותר מבחינתנו היא ש-2009 מאחורינו כאשר הדגש בהעלאת ההמלצה ומחיר היעד שפרסמנו אתמול נעוץ בהתאוששות הניכרת בכל ענפי הפעילות של כי"ל:
באשלג הלקוחות מקבלים את המחירים החדשים למרות שהם גבוהים בכ-100% מהממוצע ארוך הטווח והדבר מתבטא בעלייה משמעותית בביקושים ברחבי העולם ואף בעליות מחירים קלות. כמויות המכירה והחוזים שנחתמו עד כה מעודדים: בסין, מתוך חוזה בהיקף של 520 אלפי טון (ו-100 אלפי טון אופציה) נמכרו מחצית מהכמויות ברבעון הראשון, מה שעשוי להצביע על פוטנציאל לחוזים נוספים, בהודו כמות החוזה הנוכחי גבוהה בכ-40% מהכמות בשנה הקודמת ורק היום נודע ש-K+S שוקלת להגדיל את כמות הייצור המתוכננת השנה לאור הביקושים. ייתכן שתחזית מכירות בהיקף של 4.75 מיליון טון שאנו מעריכים כעת תתברר כנמוכה מדי.
בענף הפוספט ישנה התייצבות לאחר 3 חודשים של עליות מחירים משמעותיות; הביקושים למעכבי בערה מבוססי ברום ממשיכים להיות חזקים וישנה התחלת שיפור בענף מעכבי הבערה מבוססי הפוספט; בתחום מוצרי התכלית ישנה התחלה של עלייה בכמויות המכירה כאשר מגמת ירידת המחירים הופכת להתייצבות ואף לעליה קלה במחירי חלק מהמוצרים.
אנו מעריכים כי ההתאוששות עדיין בתחילתה ובהחלט קיים פוטנציאל כי המגמה החיובית תהיה חדה יותר מכפי שאנו צופים כעת. המלצתנו נותרת קנייה במחיר יעד של 57 ש"ח.
התהיות בסוגיה זו עשויות לגלם משמעויות...
