הפחתת הריבית - מחממת את שוק הנדל"ן

נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, הוריד אתמול (יום ב, 29.10.12) את הריבית במשק ב-0.25% כך שהיום עומדת הריבית על 2% ואילו ריבית הפריים תעמוד על 3.5%. החלטה נוספת שיצאה מבנק ישראל אתמול הייתה להקשיח את התנאים לקבלת משכנתאות - ניסיון נוסף לקירור שוק הנדל"ן.

הורדת הריבית מתקבלת בהפתעה בשוק ההון, ואחרי ההורדה הציפיות החדשות מהנגיד הן להורדה נוספת בריבית. ההשפעות של הורדת הריבית יבואו לידי ביטוי לשלילה ראשית כל ברכיבי האג"ח הממשלתי שיאיצו את ירידת התשואות וציפיות להפחתה נוספת עלולות ללחוץ על התשואות מטה עוד יותר מכך.

החלופה להשקעה באה בדמות אגרות החוב הקונצרניות שיהוו תחליף נוח למשקיעים ובמיוחד לאלו שאינם דווקא אוהבי הסיכון - שימצאו חלופות באגרות חוב קונצרניות בדירוגים גבוהים. אוהבי הסיכון מאידך יחפשו לעבור מהדירוגים הגבוהים לעבר אגרות החוב מהשורה השניה עם דירוגים נמוכים יותר והמתוחכמים והיעילים אולי יבחנו להאריך את המח"מ מאחר שהציפיות הן להמשך הורדה בריבית.

היבט נוסף בהורדת הריבית בא לידי ביטוי בציפיות בנק ישראל לרכיב האינפלציה - או שהבנק המרכזי לא דואג שרכיב האינפלציה יתרומם אל מעל היעד או לחלופין בנק ישראל מעוניין להמשיך להקל על האשראי והצמיחה על-מנת "לתדלק" את המשק בכסף זול לאור הקשיים העומדים בפני העולם הכלכלי בעת הקרובה ואף לגלוש לשנת 2013.

הניגודיות היחידה שעומדת בפני בנק ישראל היא העובדה שהפחתות הריבית דוחפות ומחממות את שוק הנדל"ן והבנק המרכזי כבר הצהיר בחודש שעבר כי אכן מתפתחת אט אט בועת נדל"ן בישראל.

בועת נדל"ן או יותר נכון לכתוב, התפוצצות בועת נדל"ן, היא חולה רעה הגרועה הרבה יותר מעלייה מתונה באינפלציה, ועל כתפי הנגיד מוטלת המשימה לרסן את שוק הנדל"ן המתחמם. במידה והבנק המרכזי אינו רואה תרחיש של אינפלציה עולה אזי נותר לו רק לרסן את העליות בשוק הנדל"ן שנמצא כבר זמן לא קצר ברמות מחירים גבוה.

יש כאלו הגורסים כי הטיפול במחירי הנדל"ן הגואים נעוץ במשרדי הממשלה ומנהל מקרקעי ישראל. שחרור קרקעות יגדיל את ההיצע מה שיתרום לא מעט לירידה במחירי הנדל"ן.