|   15:07:40
דלג
  חיים שטנגר  
מועדון VIP
להצטרפות הקלק כאן
בימה חופשית ב-News1
בעלי מקצועות חופשיים מוזמנים להעביר אלינו לפרסום מאמרים, מידע בעל ערך חדשותי, חוות דעת מקצועיות בתחומים משפט, כלכלה, שוק ההון, ממשל, תקשורת ועוד, וכן כתבי טענות בהליכים בבית המשפט.
דוא"ל: vip@news1.co.il
כתבות מקודמות
כתיבת המומחים
אפל ווטש: מהפכת הטכנולוגיה על פרק כף ידך
קבוצת ירדן
מה חשוב לדעת על שיעורים פרטיים בישראל

היבטי ביקורת ד'

טיוטת דוח הוועדה להסדרי חוב

והפעם - התייחסות לשלב השני בהמלצות הוועדה המתחיל מהרגע שהחברה מוגדרת כ"חברה בקשיים" ומסתיים במועד בו לא עמדה היא בתשלום חוב. הגדרת המועד בו תוגדר חברה, כחברה בקשיים יוגדר בהתנייה פיננסית שתקבע באגרת החוב או בהסכם ההלוואה ולא מוקדם מהמועד בו לא שילמה היא חוב במועדו
12/05/2014  |   חיים שטנגר   |   מאמרים   |   תגובות
ההתנייה הפיננסית תתבסס על רכיבים כמותיים

טיוטת דוח הוועדה להסדרי חוב
עו"ד חיים שטנגר
פתרון מרבית הקשיים המתוארים בטיוטת הדוח, יושג על-ידי קביעת תמריצים להכוונת הצדדים להסדר החוב, קביעה שתביא לנקודת איזון טובה יותר ביחסים שבין בעלי העניין השונים בחברה
לרשימה המלאה

טיוטת דוח הוועדה להסדרי חוב
עו"ד חיים שטנגר
הוועדה הוקמה כדי לבחון תחום הסדרי החוב בישראל ולגבש המלצות להסדרת הנושא., מסקרן לקרוא מטלות ראשי המשק על הוועדה, בקשר לבחינת תהליכי עריכת הסדרי החוב, לקראת העשור הבא
לרשימה המלאה

טיוטת דוח הוועדה להסדרי חוב
חיים שטנגר
"הוועדה לבחינת תהליכים לעריכת הסדרי החוב בישראל" עברה באלם תקשורתי ולא זכתה לבחינה ממוקדת
לרשימה המלאה

לאחר שפרטנו תוכנית שלושת השלבים שמציעה הוועדה, הרי מן הראוי להתייחס לעמדת המיעוט של רשות לניירות ערך, המתייחסת לשלב השני בהמלצות הוועדה. השלב השני בהמלצות הוועדה, הינו - כזכור - מתחיל מהרגע שהחברה מוגדרת כ"חברה בקשיים" ומסתיים במועד בו לא עמדה היא בתשלום חוב. הגדרת המועד בו תוגדר חברה, כחברה בקשיים יוגדר בהתנייה פיננסית שתקבע באגרת החוב או בהסכם ההלוואה ולא מוקדם מהמועד בו לא שילמה היא חוב במועדו.

ההתנייה הפיננסית תתבסס על רכיבים כמותיים ברורים, שהוראותיהם יקבעו בידי הרגולטורים ובמקרה הצורך יקבעו הם עקרונות מינימום לצורך כך.ימונה נציג מיוחד מטעם הנושים כמשקיף בדירקטוריון ובוועדותיו. הנציג המיוחד ייבחר בידי הנושים הפיננסים מתוך אותה רשימה שגיבש כונס הנכסים הרשמי. בהיעדר הסכמת הנושים הפיננסים לזהות הנציג המיוחד, ייבחר הוא בידי הכונס. הנציג המיוחד יהיה זכאי לקבל מהחברה ואורגניה כל מידע נדרש. תוטלנה מגבלות של הוצאות החברה ופרט על הוצאות "הנהלה וכלליות", אשר יופחתו ביחס להוצאות טרם כניסת החברה לשלב השני.

תוגבל האפשרות לחלק דיבדנדים, ניהול עסקות מהותיות, עסקות בעלי עניין וכאלה שאינן במהלך העסקים הרגיל של החברה, מעבר למגבלות הקיימות בדין. ישיבות הדירקטוריון וועדותיו תתקיימנה, אך ורק בנוכחות הנציג המיוחד. יימסר לנציג המיוחד בידי החברה, זמן סביר מראש, מידע בדבר כוונה לחלק דיבדנדים ומידע על-אודות עסקות מהותיות, עסקות בעלי עניין או עסקות שאינן במהלך העסקים הרגיל. הנציג המיוחד יוכל למסור חוות-דעתו לנושים הפיננסים ולכונס הנכסים הרשמי, כל אימת שיסבור שקיום עסקה שמתכוונת לבצע החברה עלול לפגוע בה או היא מעלה קושי מהותי. הנציג המיוחד יפעל גם לקידום הסדר חוב עם החברה. הנאמן לאגרות החוב יסייע לנציג המיוחד, בהיבטים המנהליים של ביצוע ומימוש הסדר החוב. הנושים יוכלו למנות נציגות אח לכלל סדרות אגרות החוב שתייצג אותם במשא-ומתן.

רשות ניירות ערך, אינה מתנגדת, להמלצות בדבר תניות וולונטריות אלה או אחרות ואף על הסדרת עקרונות, חובות ואחריות משקיף בחברה, ככל שתאגיד בוחר לאמץ מוסד זה, באופן וולונטארי. עם זאת, הרשות מתנגדת לקביעת תניות מנדטוריות, בהסכם ההלוואה שבין החברה לבין מחזיקי אגרות החוב (או נושים רצוניים אחרים) אשר משמעותן הכנסת נציג נושים לדירקטוריון החברה או הגבלות על פעילות עסקית כלשהי, אשר כניסתן לתוקף נגזרת ממצבה הכלכלי של החברה. הבסיס להתנגדות הרשות הוא שמירה והגנה על עניינו של ציבור המחזיקים אגרות החוב הציבוריות שכן לנוכח אלמנט הפומביות של חוב זה, מינוי המשקיף, על שלל סמכויותיו ותפקידיו, עלול להכניס את החברה לסחרור אשר יסתיים בכניסה להליך חדלות פירעון פורמלי, אשר ייתכן שבלעדיו, או למצער בהעדר פומביות מינוי ומסקנותיו, הייתה החברה מצליחה לצלוח את הקשיים ולעמוד בהתחייבויותיה לנושים.

תפקיד המשקיף בחברה שאינה תאגיד מדווח שונה במהותו מתפקיד המשקיף בחברה שהיא תאגיד מדווח. בעוד שבחברה מהסוג הראשון תיתכן תקשורת "לא פומבית" בין המשקיף לבין הנושים, הרי שבחברה מהסוג השני כל תקשורת בין המשקיף לבין הנושים חייבת להעשות באופן פומבי ובשקיפות מלאה לאור הוראות הגילוי וחובות הדיווח מכוח חוק ניירות ערך. החשש מפני הפיכת תקשורת כאמור ל"פומבית" עשוי להרתיע חברות מלגייס אשראי באמצעות הבורסה ולהעדיף גיסוי אשראי במסלולים אחרים שאינם כפופים לחובת השקיפות. תוצה זו עלולה לפגוע באינטרס של החוסכים בגופים המוסדיים בשל הפגיעה האפשרית במידת השקיפות של העמדת האשראי מאת הגופים המוסדיים.

בנוסף, הקביעה כי ההמלצה תחולו רטרואקטיבית על אגרות חוב שכבר הונפקו פוגעת בצורה חמורה בחברות הציבוריות, שכן כל התניות המהותיות באגרות החוב תומחרו בעת הנפקתן ושוקללו לריבית המושלמת על אגרות החוב.

ההמלצה טורפת את הקלפים בעניין זה, מקטינה לכאורה את הסיכון למחזיקי אגרות החוב בתקופה הרלוונטית מבלי שהדבר מקבל ביטוי בריבית המושלמת על-ידי החברה למחזיקים. יש מקום לשאול, אם קביעה רטרואקטיבית כאמור, אשר נוגעת ללב ליבו של ההסכם בין החברה למחזיקים, פוגעת בוודאות בקשר עם הליכי גיוס חוב ציבורי למעלה מן הצורך ועלולה להיות בעלת משמעות מצננת בקשר עם גיוסי חוב עתידיים.

ולבסוף, מכיוון שהוראות הגילוי מכוח דיני ניירות ערך, הוראות הממשל התאגידי ואחריות מנהלים בחדלות פירעון או במהלך העסקים הרגיל משלימים זה את זה, מייתרים (ואף סותרים) את מוסד המשקיף; ומכיוון שמהבחינה הפרקטית המוסד מעורר קשיים לא פשוטים יש להימנע מלהמליץ עליו.

רשות ניירות ערך מציעה בעמדת המיעוט שלה, לקבוע, כי המנגנון המוצע על-ידי הוועדה, יהיה וולונטארי לאור הנימוקים שהעלתה רשות לניירות ערך, בהתייחס לשלב השני בהמלצות הוועדה, הלא הוא השלב השני, במתווה השלבים. כמו-כן, לדעת - רשות ניירות ערך - הרי קיים חשש באשראי ציבורי, כי החברה תבצע "מכירת חיסול" של נכסיה, בעסקות שאינן מחייבות אישורים מיוחדים (ומשכך גם אינן מחייבות בהכרך דיווח טרם השלמתן).

בעיה זו מציעה רשות ניירות ערך לפתור באופן הבא: החברה תידרש לדווח לנאמן על כל משא-ומתן שהינה מנהלת לביצוע עסקה מהותית, אפילו אם היא אינה חייבת לדווח עליו לציבור (בשל עיכוב הדיווח, בהתאם להוראות הדין למשל). ככל שהנאמן יסבור כי יש בעסקה כדי לפגוע במחזיקים, הוא יהיה רשאי לפנות לבית המשפט, בבקשה לסעדים מתאימים או להודיע על כך למחזיקים ולקבל הנחייתם, כיצד לפעול. כך - לדעת הרשות - תימנע השלמת פעולה בלתי הפיכה של החברה, בשלב זה, מבלי שלנושי החברה קיימת יכולת בקרה ופיקוח עליה. בהתייחס להמלצות הוועדה לפיה האפשרות של הנציג המיוחד להגביל חלוקת דיבידנדים או למנוע עסקות מהותיות, לא תכלול סמכות אופרטיבית, אלא תתמצה, בהעברת חוות דעתו לגופים הפיננסיים ולכונס הנכסים הרשמי, מציעה הרשות, כי בכל הנוגע לתאגידים מדווחים, אין להבחין בין מחזיקים שהינם גופים פיננסיים לבין מחזיקים פרטיים. הרשות סבורה, כי יש לקבוע כי העברת חוות דעת וגם/או העברת כל מסמך אחר מהנציג המיוחד לנושים, תיעשה, אך ורק, באמצעות דיווח פומבי לרשות לניירות ערך ולבורסה לניירות ערך. בכך תמה ונשלמה סקירתנו, ממעוף הציפור, בטיוטת המלצות הוועדה וכל הרוצה להגדיל תורה ולהאדיר, מוזמן לקרוא טיוטא זו במלואה, המכילה פירוט רב יותר, מסקירה חטופה זו שלנו.

הכותב הוא השותף-המייסד של חיים שטנגר, משרד עורכי דין ומשרדו מתמחה בתחום המשפט הפלילי, דיני מעצרים, כמו-גם בתחומי המשפט העסקי, דיני חברות, פירוקים ופשיטות-רגל, דיני ירושות וסכסוכים עסקיים-משפחתיים ודיני משפחה, כמו-גם בהופעות בבג"ץ ובענייני עתירות מנהליות, קניין רוחני ומקרקעין.
תאריך:  12/05/2014   |   עודכן:  12/05/2014
עו"ד חיים שטנגר
מועדון VIP להצטרפות הקלק כאן
פורומים News1  /  תגובות
כללי חדשות רשימות נושאים אישים פירמות מוסדות
אקטואליה מדיני/פוליטי בריאות כלכלה משפט סדום ועמורה עיתונות
טיוטת דוח הוועדה להסדרי חוב
תגובות  [ 0 ] מוצגות   [ 0 ]  לכל התגובות        תפוס כינוי יחודי            
תגובות בפייסבוק
ברחבי הרשת / פרסומת
רשימות קודמות
במאמר שכתבתי כמה שנים לפני כן, עמד להופיע כנציגנו באירויזיון הראל סקעת. כתבתי אז ששלחנו אותו לקו-האש הראשון של המדינה לשיר שיר יפה מול חומות השנאה, הקנאה והאנטישמיות של אירופה. אומנם לא כולנו חשבנו שזה השיר הכי טוב, אבל, לפי מרבית המומחים למוזיקה האירופאים, לשיר שלו היה סיכוי להגיע גבוה ואפילו לזכות (הוא הגיע אגב למקום ה-14...).
12/05/2014  |  יהודה דרורי  |   מאמרים
הצורך להקריב קרבנות ולנסך נסכים הוא צורך של אוכלוסייה רחבה מאוד. חצי מיליון איש שמגיעים למירון כל שנה מאשרים את מה שכולם יודעים מזמן. אנשים מאמנים בח"י רוטל, שוחטים כבשים ועוד אמונות שקשורות במירון.
12/05/2014  |  ד"ר יאיר ויסמן  |   מאמרים
בניין הפעיל, לפי אבן שושן (המילון המרוכז) הוא -
12/05/2014  |  אברהם בן-עזרא  |   מאמרים
מערכת החוקים מורכבת ומסועפת, וכאילו לא די בכך, באים גם פסקי-דין להכביר מורכבות, אך לעיתים גם לסייע בהבנה ובהתמצאות בסבך החוקים.
12/05/2014  |  אברהם בן-עזרא  |   מאמרים
בין שאר הנושאים שעלו בישיבת הממשלה האחרונה שהתקיימה ביום ראשון שעבר(4.5.14) הייתה הצבעה על הרפורמה ברשות השידור אשר גבשה ועדת לנדס. הרפורמה עברה ברוב גדול כאשר שני שרים בלבד התנגדו(עמיר פרץ,וישראל כץ) בשל חששם לעתיד העובדים אשר לא יגויסו מחדש.
12/05/2014  |  רועי אורן  |   מאמרים
בלוגרים
דעות  |  כתבות  |  תחקירים  |  לרשימת הכותבים
אלי אלון
אלי אלון
בעוברי ברחוב צד את עיני נוסחו המוזר של שלט הרחוב שמופיע עליו הכיתוב הבא בלבד: "דוד סמילנסקי פקיד ועסקן, מנהל מחלקת המים בעיריית תל אביב"    משום אין אזכור בשלט ולו ברמז לעובדת היותו...
עידן יוסף
עידן יוסף
כ-900 אלף כרטיסי רב-קו עם יתרות בשווי עשרות מיליוני שקלים יופקעו מהציבור ויגיעו לאוצר המדינה    משרד התחבורה טוען שהמצב הנוכחי מקשה עליו טכנולוגית, אך בפועל "תורם" את כספי הנוסעים ל...
איתמר לוין
איתמר לוין
עם חיוך תמידי והמון סבלנות ואנושיות, חוי טוקר מנהלת בנינוחות דיוני חדלות פרעון - אם כי לעיתים תכונות אלו גורמות לה לאפשר לעורכי דין להאריך מדי ואף לנהל שיחות ממש מתחת לדוכן
איתן קלינסקי
איתן קלינסקי
טובה חוכמת השיח המדיני מהפעלת כלי הקרב, לשם כך יש גם לאמץ הצעת ארה"ב, מדינה ידידותית לישראל
יואב קיש
יואב קיש
אין אפילו אחד מכל המרואיינים בכתבה שהיה איתי בקשר ב-20 השנים האחרונות, וכולם מרואיינים מטעם. כולל "הטייס" שהוא פעיל במחאה שאף הודיע שהוא מסרב לשרת ומעולם לא היה חבר שלי ולא היה אית...
לרשימות נוספות  |  לבימה חופשית  |  לרשימת הכותבים
הרשמה לניוזלטר
הרשמה ל-SMS
ברחבי הרשת / פרסומת
ברחבי הרשת / פרסומת
News1 מחלקה ראשונה :  ניוז1  |   |  עריסת תינוק ניידת  |  קוצץ ירקות מאסטר סלייסר  |  NEWS1  |  חדשות  |  אקטואליה  |  תחקירים  |  משפט  |  כלכלה  |  בריאות  |  פנאי  |  ספורט  |  הייטק  |  תיירות  |  אנשים  |  נדל"ן  |  ביטוח  |  פרסום  |  רכב  |  דת  |  מסורת  |  תרבות  |  צרכנות  |  אוכל  |  אינטרנט  |  מחשבים  |  חינוך  |  מגזין  |  הודעות לעיתונות  |  חדשות ברשת  |  בלוגרים ברשת  |  הודעות ברשת  |  מועדון +  |  אישים  |  פירמות  |  מגשרים  |  מוסדות  |  אתרים  |  עורכי דין  |  רואי חשבון  |  כסף  |  יועצים  |  אדריכלים  |  שמאים  |  רופאים  |  שופטים  |  זירת המומחים  | 
מו"ל ועורך: יואב יצחק © כל הזכויות שמורות     |    שיווק ופרסום ב News1     |     RSS
כתובת: רח' חיים זכאי 3 פתח תקוה 4977682 טל: 03-9345666 פקס מערכת: 03-9345660 דואל: New@News1.co.il