חברת בזק תדווח בשבוע הבא על הפסד רבעוני המוערך בכ-520 מיליון שקל בגין השקעותיה בחברות-הבת - פלאפון (50% בשליטה ואופציה להגדלת השליטה) ו-Yes (חמישים וחמש אחוז בשליטה). כך מעריכים אנשי החוג למנהל עסקים של אוניברסיטת דרבי בישראל.
הכלכלנים ד"ר צבי סגל, רו"ח עמי מיטל, יעקב בן-עמי ואורנה לביא-שטינר, מעריכים שבזק תיאלץ למחוק 400 מיליון שקל לפחות ברבעון האחרון של 2002 בגין הירידה בשוויה של פלאפון, וסך של כ-120 מיליון שקל בשל חלקה בשליטה ב-Yes. הפסדי Yes, כך מעריכים אנשי דרבי, יסתכמו ב-2002 בסכום של כ-710 מיליון שקל.
אנשי החוג למנהל עסקים של דרבי מציינים, שלערכתם Yes תמשיך להסב הפסדים לבזק גם במהלך 2003. הפסדיה הצפויים ברבעון הראשון של 2003 יסתכמו, על-פי גישה שמרנית, בכ-180 מיליון שקל. Yes הגיעה לפני מבצע ההנחות הנוכחי לכ-380 אלף מנויים בסוף 2002 והיא צפויה להגיע לכ-400 אלף מנויים בסוף הרבעון הראשון של 2003, אך כמות המנויים לא תושיע את Yes מהמשך הפסדים.
בדרבי מזכירים שבזק הינה חברה ממשלתית, והדוגמא של ההשקעה ב-Yes מהווה המחשה ברורה מדוע חברה ממשלתית לא צריכה להשקיע במיזם פרטי ולהשתלט עליו בכספי משלם המיסים. לעומת זאת, ההשקעה בפלאפון הגיונית, שכן מדובר בתחום עסקים זהה לליבת העסקים של בזק.
הנהלת בזק ביקשה לפני כשבוע מדויטשה בנק לבצע הערכת שווי מחודשת לפלאפון. דויטשה בנק העניק לפלאפון הערכת שווי לפני כ-4 חודשים, לפיה שוויה מגיע לכ-1.2-1.1 מיליארד דולר - בדומה להערכות השווי שקיבלה 'סלקום', הגדולה והרווחית משמעותית מפלאפון.
בחוג למנהל עסקים של דרבי מעריכים, שדויטשה בנק יגיש בתוך מספר ימים הערכת שווי מתונה וריאלית יותר, שתנוע סביב 900 מיליון דולר ולכל היותר עד מיליארד דולר. בדרבי מעריכים שגם הערכת השווי החדשה תהיה אופטימית, יחסית לענף הסלולרי. בהנחה שדויטשה בנק לא יעניק הערכה נמוכה מ-900 מיליון דולר, בזק תיאלץ להפריש במאזנה לרבעון האחרון של 2002 סך של 80 עד 120 מיליון דולר.
ברבעון השלישי של 2002 מחקה בזק כ-80 מיליון דולר בגין ירידות שווי הביטחונות בעקבות הערכת השווי של 1.1 מיליארד דולר. מבחינה חשבונאית, הערכת שווי נמוכה משמעותית מסך של 1.1 מיליארד דולר, תחייב מחיקה גדולה של במאזני בזק.
בזק הלוותה לשותפתה בפלאפון - שמרוק, 240 מיליון דולר, ומאז השווי הכלכלי של האשראי מגיע לכ-256 מיליון דולר. הביטחון להלוואה הינם 40% ממניות פלאפון. שמרוק קיבלה הלוואות בנקאיות בסך של 375 מיליון דולר, ששווין הכלכלי עומד כיום על 387 מיליון דולר.
הלוואת שמרוק, מדגישים אנשי דרבי, נלקחה בתנאים עדיפים מבחינת קדימות הביטחונות באשראי, לטובת שמרוק, לעומת בזק מול הבנקים. חברת היעוץ הכלכלי 'גיזה' העריכה את שווי פלאפון ב-600 מיליון דולר בלבד. על-פי הערכה זו, בזק היתה צריכה למחוק את כל שווי הביטחונות שהעמידה בעסקת פלאפון, ולרשום את ההפסד הגדול ביותר בהיסטוריה שלה.
רו"ח עמי מיטל ויעקב בן-עמי, מבכירי דרבי, מציינים שהערכת דויטשה בנק של 1.1 מיליארד דולר אופטימית בצורה ברורה, ומנגד - הערכה של כ-0.9 מיליארד דולר סבירות יותר, אף שגם הערכה זו נשמעת מעט אופטימית, בהתחשב במיתון השורר במשק והמשפיע לרעה על כל הענף הסלולרי מבלי יוצא דופן.
לדעת אנשי אוניברסיטת דרבי, החלטת בזק לדחות את פרסום מאזנה בשבוע נוסף עד לקבלת הערכת שווי מעודכנת של פלאפון הינה משגה, שכן צריך היה, לאור מצב המשק, להזמין את הערכת השווי מוקדם יותר ולעמוד במועד המקורי של פרסום המאזן.
ד"ר צבי סגל, המתמחה בזיהוי משברים כלכליים ובאסטרטגיות עסקיות, מציין: "הישועה לבזק לא תבוא מעסקי Yes ופלאפון, אלה ממחלקת העסקים של בזק הראשית". לדעתו, גידול בהיקף המנויים של Yes, במבצעי הנחה מיוחדים, לא תושיע כלכלית את החברה.
יעקב בן-עמי מציין, שהעובדה שחלק מהשותפים ב-Yes כמו: לידן ופולאר, הקטינו את חלקם בשליטה על-ידי אי הזרמת הון נוסף והשאירו את בזק ויורוקום כבעלי מניות שחלקם גדל בהתמדה, התגלה כצעד נבון מבחינת הגופים ונמנעים מהפסדי עתק ומשאירים לבזק לצפות לעתיד ורוד יותר אם בכלל.
