תשואת בנק ישראל על יתרות המט"ח ב-2009: רק 1.9%

יתרות מטבע החוץ של ישראל גדלו אשתקד בכ-17 מיליארד דולרים, והסתכמו בסוף 2009 ב-59.1 מיליארד דולרים, אולם תשואת ההחזקה של היתרות במונחי נומרר הייתה בשנת 2009 רק כ-1.9% - לעומת 4.3% בממוצע בשנים 2009-2000. כך עולה (יום ג', 11.5.10) מן הדוח השנתי לשנת 2009 שפרסמה חטיבת השווקים של בנק ישראל, העוסק ביתרות מטבע החוץ של ישראל ובדרך השקעתן.

על-פי הדוח, תשואה זו הושפעה במידה רבה מרמת השפל של הריביות והתשואות לפדיון בשוקי אגרות החוב של ממשלת ארה"ב ושל ממשלות אחרות ברחבי העולם - רמה ששררה לאורך שנת 2009 בעקבות המשבר העולמי, שפרץ בסוף השנה הקודמת. תשואת ההחזקה של היתרות במונחי שקלים הייתה גבוהה יותר - 3.6%.

תרומת הניהול הפעיל השנה הייתה גבוהה וחריגה מאוד, והסתכמה ב-110 נקודות בסיס, לעומת תרומה חיובית ממוצעת של 19 נקודות בסיס בעשור האחרון. הגורם העיקרי לתשואה העודפת הגבוהה השנה היה נכסי המרווח בתיק, שנהנו מהצטמצמות משמעותית של מרווחי התשואות לפדיון ביניהם לבין אגרות החוב הממשלתיות. רכיב בולט בנכסי המרווח השנה הוא אגרות חוב וניירות ערך מסחריים של בנקים בערבות ממשלתית, שהונפקו החל מסוף 2008, כחלק מצעדי ההתערבות הקיצוניים שנקטו ממשלות ובנקים מרכזיים בעולם בניסיונותיהם לתמוך במערכת הפיננסית ולייצב את השווקים.

העלייה ביתרות השנה, בדומה לעלייתן בשנה הקודמת, היא בעיקרה תוצאה של רכישות מטבע חוץ על-ידי בנק ישראל במסגרת התוכנית להגדלת יתרות מטבע חוץ, שהחלה לפעול בסוף הרבעון הראשון של שנת 2008, וכן של המדיניות החדשה שנקט הבנק בשוק מטבע החוץ לאחר מכן, החל מאוגוסט 2009.

כחלק ממדיניותו של בנק ישראל בניהול היתרות הן מושקעות בנכסים שמרניים, אך עוד לפני פרוץ המשבר העולמי בספטמבר 2008, וגם במהלך שנת 2009, נקט הבנק צעדים נוספים להקטנת החשיפה של תיק היתרות לסיכונים הפיננסיים הגוברים: החשיפה הבנקאית צומצמה לכמעט אפס, הוקשחו כללי ההשקעה, הוטלו מגבלות נוספות על החשיפה המותרת למדינות השונות ועל הנכסים המותרים להשקעה, ונוספו דרישות להבטחת רמת נזילות נאותה במטבעות שונים.

היתרות הגבוהות - מקור נזילות הכרחי בעתות משבר

לדברי בנק ישראל, המשבר האחרון הדגיש את החשיבות של החזקת רמה גבוהה והולמת של יתרות מטבע חוץ, כמקור נזילות הכרחי לעתות משבר. בדומה לישראל, הגדילו מדינות רבות השנה את רזרבות מטבע החוץ שלהן. בבנק אמרו כי העלייה של רמת היתרות במהלך השנתיים האחרונות בישראל מחזקת את המשק ואת עמידותו הפיננסית, ומשפרת את מעמדה של ישראל בסביבה הפיננסית הבינלאומית.

שינוי זה, על-פי הנתונים בדוח, ניכר גם בעלייה המשמעותית שהייתה השנה ביחסן של יתרות מטבע החוץ למצרפים פיננסיים שונים של המשק הישראלי. כך, בין השאר, רמתן הממוצעת של היתרות בשנת 2009 מכסה את כל החוב החיצוני לטווח קצר של המשק, 126% - לעומת רמות כיסוי סביב 80% בשנים הקודמות - והיקפן עולה על רבע מהתוצר השנתי.