לכבוד תחילת שנת הלימודים מפרסם המגזין ניוזוויק שיעור חשוב בעסקים. העיסקות המפסידות ("המטופשות", כדברי המגזין) של השנים האחרונות מלוות בעצות שימושיות לכל משקיע פוטנציאלי. אין שמחה כמו שמחה לאיד.
שיעור ראשון: אל תשקיע בדמיונות שאתה יצרת
מיליארד ו-650 מיליון דולר השקיע פול אלן בחברת RCN בפברואר 2000. היום החברה שווה 100 מיליון דולר. פול אלן, ממקימי מיקרוסופט, ובהחלט אחד שיכול להרשות לעצמו להפסיד מיליארד פה ומיליארד שם הדהים את עולם התעשיה כשרכש את חברת RCN הלא מוכרת בסכום עתק. החברה מספקת שירותי פס רחב לאינטרנט בעיקר.
תזמון זה הכל, והתזמון של אלן היה זוועתי. שוק המניות התחיל לרדת ישר אחרי הרכישה. בנוסף, אלן, בהיותו עשיר קנה מניות מועדפות במקום מניות רגילות. כאלו אשר יתנו לו עדיפות בנכסי החברה במידה ותקרוס. בנוסף, מניות כאלו הבטיחו לו את הזכות לקבלת דיבידנד במידה ויחולק.
ערך המניות של החברה ירד מזמן אל מתחת ל-4 דולר המניה, לעומת כ-70 דולר למניה בעת הרכישה.
אבל כאן לא נגמר הסיפור. אלן רכש את המניות והותיר בידי הנהלת החברה אופציה לחייב אותו להמירן למניות רגילות במחיר מוזל. אם יבחרו, יוכלו לחייב אותו להמירן למניות רגילות, ולהכניס לכיסו כ-26 מיליון דולר בלבד. סכום מגוחך לעומת השקעתו המקורית.
שיעור שני: מסתבר שלקנות בזול ולמכור ביוקר זה באמת רעיון טוב
חברת התקשורת של ג'ון מלון השקיעה 1.5 מיליארד דולר בחברות ICG וטליג'נט ב-1999 וב-2000. כל אחת מהחברות שווה היום 40 מיליון דולר בלבד.
ג'ון מלון בנה לעצמו שם כמשקיע מחונן בתחום התקשורת. הוא נהג לרכוש מניות ישר לפני הזינוק ולמכור בשעת כושר. לא כאן. הוא קנה עם העדר ולא לפניו. שתי החברות פשטו רגל למרות שהצליח להיפטר מהן בעד 40 מיליון דולר ממש לפני שזה קרה.
שיעור שלישי: מחיר מוזל הוא לא תמיד מציאה
חברת ההשקעות ג'נוס השקיעה 930 מיליון דולר במניות חברת WEBMD. היום ערך המניות נע בין 75 מיליון דולר ל-140 מיליון דולר.
בהתחלה זה נשמע כמו גאונות לשמה. החברה הודיעה שרכשה 15 מיליון ממניות אתר האינטרנט הבריאותי WEBMD ב-62 דולר המניה. זו היתה הנחה משמעותית באותו הזמן, והיא פתרה לחברת ההשקעות ג'נוס בעיה קשה: מה לעשות עם סכומי העתק שהזרימו אליה משקיעים במה שנראה אז כבאר ללא תחתית.
ג'נוס רכשה את המניות בצורה שמנעה עליית מחירים. אם היתה מנסה לקנות כמות כזו של מניות מהציבור הרחב, מחיר המניה היה גבוה בהרבה. ג'נוס הוגבלה כך שלא תוכל למכור את המניות בשנה הקרובה. את מי זה עניין אז? ג'נוס קונה, לא מוכרת. WEBMD היתה אחד הדברים החמים ביותר ברשת.
יום לאחר הרכישה התחילה המניה לרדת, עד לשיא של מתחת לעשרה דולר ביום בו הוסרה מגבלת המכירה. היום המניה שווה פחות מחמישה דולרים.
שיעור רביעי: לפעמים עדיף לצאת קבוע ולא להתחתן
חברת וריזון השקיעה 1.7 מיליארד דולר בחברת מטרומדיה במרץ 2000. החברה שווה היום כמאה מיליון דולר.
זו היתה ללא ספק השקעה שנראתה כהצלחה מובטחת, למרות מחירה הגבוה. וריזון, חברת טלפונים ענקית, היתה לחוצה להציע אינטרנט מהיר ללקוחותיה. מטרומדיה עסקה בפיתוח האמצעים. כמה נוח. אז במקום לבנות משלה, וריזון הסכימה להשתמש בפיתוח של מטרומדיה.
וריזון רכשה כ-720 מיליון דולר במניות מטרומדיה, והלוותה לחברה עוד 975 מיליון דולר, שהפכו מאוחר יותר לרכישה של מניות בסכום של 17 דולר המניה. זה נתן לוריזון אפשרות לראות מה קורה בתוך מטרומדיה ובעתיד יתרון אם תחליט לרכוש אותה.
היום המניות שוות פחות מדולר. וריזון העריכה כי השקעתה שווה היום 200 מיליון דולר. נראה אותם מוצאים קונה.
שיעור חמישי: הישארו עם מה שאתם מכירים, חלק א'
היקס מיוז השקיע מיליארד דולר בארבע חברות סטרט אפ ב-1999 ו-2000. ערך נוכחי: 0 דולר.
חברת היקס מיוז השקעות בנתה את עצמה כחברה שרוכשת חברות אחרות בזול ומייעלת אותן לרווחיות. ב-1999 היא שינתה כיוון, והשקיעה מיליארד דולר בארבע חברות סטרט אפ בתחום התקשורת. החברות היו בעלות מודלים עסקיים שונים, אבל בהחלט עסקו כולן באותו התחום.
כל ארבע החברות פשטו רגל, ואינן שוות היום פרוטה.
שיעור שישי: הישארו עם מה שאתם מכירים, חלק ב'
פורסטמן וליטל השקיעו 2 מיליארד דולר ב-XO ו-McLeodUSA ב-1999, ו-350 מיליון דולר נוספים השנה. היום החברות שוות ביחד פחות מ-400 מיליון דולר.
כמו חברות השקעות אחרות, פורסטמן וליטל היו מתוסכלים מאוד שלא הצליחו לאתר השקעות נוחות במחירים סבירים. לכן החליטו להשקיע בתחום התקשורת שהיה זמין יותר מתחומים אחרים. מיליארד דולר ראשונים בחברת McLeodUSA שעסקה בתקשורת קווית, ומיליארד נוספים בחברת XO שעסקה בתקשורת אלחוטית.
שתי החברות נתקלו בתחרות קשה. פורסטמן וליטל החליטו לבוא לעזרתן פעם נוספת והוסיפו 350 מיליון דולר להשקעה הראשונית. בתמורה, הוחלט לאפשר להם להפוך את השקעותיהם למניות רגילות במחיר מוזל.
התוכנית היא להמשיך ולהחזיק את ראשי החברות מעל פני המים עד אשר מספיק מהמתחרות יטבעו.
שיעור שביעי: אל תבלבלו בין המצאת הגלגל מחדש לחדשנות
גולדמן סאקס ואחרים השקיעו 850 מיליון דולר ב-WEBVAN בין השנים 1998-2000. היום החברה שווה: 0 דולר.
זו דוגמא קלאסית איך משקיעים חכמים מוול סטריט קנו לתוך הרשת במחירי פראייריות. המסלול הרגיל הוא שמשקיעים שמקדימים את האחרים רוכשים בזול ומוכרים ביוקר.
אנשי WEBVAN זכו להשקעה נדיבה, ובזבזו אותה בנדיבות רבה עוד יותר כשניסו לפתוח עשרות סניפים במקביל. הם ניסו לאפשר לגולשים להזמין מוצרים לביתם באופן אוטומאטי דרך הרשת. הבעיה היתה שהם החליטו לעשות זאת בעשרות מקומות במקביל.
החברה פשטה את הרגל.
שיעור שמיני: תמיד תזכרו לבדוק מה הדבר הכי גרוע שיכול לקרות
חברת התקשורת העצומה AT&T השקיעה 3.4 מיליארד דולר בחברת הכבלים At Home ב-2000 ו-2001. ערך נוכחי: 0 דולר.
At Home החזיקה בזכות הבלעדית להעביר חיבור מהיר לרשת באמצעות הכבלים. למרות שלאנשי AT&T היה את הרוב בדירקטוריון, לשניים מהמשקיעים הקטנים יותר ב-At Home היתה אפשרות להטיל וטו על החלטות מסויימות. כדי לקנות את הקולות שלהם הבטיחה לשלם להם AT&T 48 דולר למניה, 2.9 מיליארד דולר בסה"כ בעד מניותיהם בתחילת 2001.
ערך המניה של At Home לא היה גבוה מ-30 דולר, אבל ב-AT&T האמינו שהערך יעלה.
ערך המניות של At Home היה חד-ספרתי בתחילת השנה, מה שגרם למשקיעים לבקש את הכסף שהובטח להם. AT&T בחרה צורה זולה יותר כספית מבחינת חישובי המס, אך מביכה בהרבה. הם שילמו 3.4 מיליארד דולר בעד הויתור על האופציה, והותירו את המניות, ששוות היום סכום השואף לאפס בידי המשקיעים הקטנים, כדי להימנע מתשלום של קרוב למיליארד דולר מס, על הרכישה.
שיעור תשיעי: הסקטור הפרטי לא תמיד חכם יותר
חברות תקשורת אירופאיות השקיעו 96 מיליארד דולר בחברות אינטרנט אלחוטי. הערך הנוכחי: הרבה הרבה פחות.
רובנו לא יודעים שהבושה האמיתית למשקיעים אירעה דווקא באירופה. חברות התקשורת הגדולות ביותר התקבצו והשקיעו כ-96 מיליארד דולר באינטרנט האלחוטי. ההשקעה הזו היא כה גדולה עד שאין ספק שהחברות יתקשו לעמוד בהשקעת ההמשך המתבקשת, המוערכת בכ-200 מיליארד דולר, כדי להביא את עצמן למצב בו הן מסוגלות לספק את השירותים.
שיעור סיכום
הסכומים שהפסידו המעורבים בכתבה, היו יכולים בקלות לאפשר לכל אחד מאיתנו חיים מאושרים עד מאה ועשרים. הלקח הנלמד הוא עצום. המילים "הצלחה מובטחת" לא קיימות גם אם לפעמים זה נראה כך. את הלקח הזה, אפשר להיות בטוחים שאף אחד לא יזכור, ושבעוד כמה חודשים נוכל לפרסם רשימה נוספת של הפספוסים הגדולים באמת של המשקיעים.
