הרשות לניירות ערך תבחן בשנה הקרובה אפשרות של הנהגת מדרג רגולציה, לפיו ייתכן שיוגדר משטר רגולציה שונה לתאגידים גדולים בהשוואה לתאגידים קטנים. כך אמר (יום ה', 12.1.12) יו"ר הרשות, פרופ' שמואל האוזר, בכינוס איגוד החברות הציבוריות שנערך במלון שרתון בתל אביב.

"זהו נושא מורכב, ויש בו שיקולים לכאן ולכאן", אמר האוזר. "מצד אחד, אנחנו ערים לקושי של תאגידים קטנים לקיים את מלוא החובות המוטלות עליהם מכוח דיני החברות ודיני ניירות ערך, שכן נדרשים לשם כך משאבי זמן, כסף וכוח-אדם בהיקפים משמעותיים ביחס למקורות והמשאבים שעומדים לרשותם. מצד שני, קיים חשש כי תרבות הציות לרגולציה בתאגידים קטנים לוקה לא פעם בחסר והפחתת הרגולציה על תאגידים אלה עלולה לבוא על חשבון פגיעה במשקיעים. לכן צריך למצוא את האיזון הנכון".

האוזר ציין כי הזמין את איגוד החברות להציע מודל למדרג רגולציה שכזה, וכי הוא מקווה שהמשך שיתוף הפעולה עם האיגוד ועם השוק יסייע להגיע לתוצאה מאוזנת, שתאפשר להקל עם התאגידים הקטנים מבלי שהדבר יבוא על חשבון המשקיעים.

חשש משימוש בחשבונאות יצירתית לשיפור פיקטיבי במצב החברה

יו"ר הרשות התייחס בדבריו גם למדיניות חלוקת הדיבדנדים, בהתייחסו לדיווחים האחרונים של מספר חברות (בהן אי.די.בי של נוחי דנקנר) על כוונתן לאמץ באימוץ מוקדם את התקן החשבונאי IFRS 9, שמאפשר להן לבחור נכסים פיננסיים שצברו הפסדים אשר נזקפו לסעיף ה"רווח הנקי", ולייעד אותם לסעיף ה"רווח הכולל האחר (OCI)".

"מה שמטריד הוא החשש מפני שימוש בחשבונאות יצירתית כדי לייצר באופן לא ראוי 'עודפים ראויים לחלוקה', שאינם משקפים בהכרח את מצבה הכלכלי של החברה", אמר האוזר.

הוא ציין כי גם אם מדובר בנכסים פיננסיים שהם בליבת הפעילות העסקית של החברה, מהלך מסוג זה מעלה שאלה האם בחישוב מבחן העודפים החשבונאי לצורכי חלוקת דיבידנד יש להתחשב בהפסדים שנגרעו מסעיף הרווח הנקי בעקבות אימוץ תקן IFRS 9. "לכאורה, לשון החוק מאפשרת שלא להתחשב בהפסדים אלה, אולם אין ספק כי לא זו הייתה כוונת המחוקק בעת שקבע בשעתו את מבחני החלוקה", ציין האוזר.

יש לציין, כי כדי להסיר כל ספק בעניין וליצור ודאות משפטית, פנתה הרשות בחודש שעבר אל משרד המשפטים בבקשה ליזום הליך מהיר של התקנת תקנות לפי חוק החברות, שיכניס לתוך מבחן העודפים החשבונאי גם הפסדים מנכסים המצויים בליבת הפעילות של החברה, שנגרעו כתוצאה מיישום IFRS 9. "פתרון זה אינו ממצה כמובן את הצורך בהסדר מקיף של כללי החלוקה הראויים לטווח הארוך, בשים לב למכלול השינויים שאירעו בחשבונאות מאז חקיקת חוק החברות", אמר האוזר, "אלא זהו פתרון זמני לבעיה נקודתית שמתעוררת בעקבות הוראות IFRS 9".

האוזר ציין כי לצד הפתרון הנקודתי הזה, הרשות מתכוונת לבחון ביחד עם משרד המשפטים פתרון כולל לסוגיית חלוקת הדיבידנדים.