"אני משוכנע שהשינויים בבעלות על מגדל - מכירת השליטה ל
שלמה אליהו - יהוו פתח לכיוונים נוספים בפעילות החברה". כך כתב (11.3.12) מנכ"ל מגדל,
יונל כהן, במכתב לעובדי החברה ולאלפי סוכניה.
מכאן, שהוא מצפה, ככל הנראה, לשינויים בפעילות החברה עם העברת השליטה.
כהן כותב כי לחברה יש 1.6 מיליון ומבוטחים פרטיים ועיסקיים, אלפי סוכנים, דירוג פיננסי מושלם של AAA והון עצמי של 4.5 מיליארד שקל.
עסקת המכירה לאליהו מבטאת, לדעתו, את עוצמתה של מגדל, איתנותה הפיננסית ותיק הלקוחות שלה. הוא מאחל הצלחה לכל השותפים לעסקה, כלומר המוכרת חברת ג'נרלי האיטלקית והקונה חברת אליהו.
|
|
|
סקירה: עסקת מגדל
|
|
ביום חמישי הודיעה מגדל שגנרלי מכרה את מלוא אחזקתה (69%) לשלמה אליהו תמורת 835 מיליון יורו כ-4.2 מיליארד ש"ח. מחיר המשקף 5.7 שח למניה, כ-10% מעל מחיר הסגירה ביום חמישי. נראה כי פרמיית השליטה ששולמה סבירה עד נמוכה. המחיר שהוסכם משקף מכפיל הון של כ-130% ומכפיל רווח של פחות מ-12.
שלמה אליהו מנצל את הזדמנות של פעם בכמה עשורים להשתלט על נכס איכותי ביותר, חברת הביטוח המובילה בישראל, במחיר סביר מאד להערכתנו. גנרלי נאלצת להתמודד עם משבר חובות ריבוני באירופה והחלה לממש נכסים בחו"ל.
לעסקה עשויות להיות מספר השלכות בטווח הקצר והבינוני על מחירי המניות של החברות הבאות:
• מגדל – אליהו משלם מחיר טוב להערכתנו. מחיר המניה קפץ רק ב-3% ביום שלאחר ההודעה. פוטנציאל הסינרגיות בתיק האלמנטרי גדול, ואם אליהו יצליח ליישם את הרווחיות שהוא מייצר כבר שנים רבות למגדל, מדובר בפוטנציאל התייעלות משמעותי. אליהו מחזיק בתיק ביטוח חיים קטן של 1.3 מיליארד שקל, לעומת תיק של כ־52 מיליארד שקל שמחזיקה מגדל. מגדל מחזיקה בנתח שוק של 15%, גדול יותר ממה שמותר לה להחזיק בחיסכון ארוך טווח, ולכן אליהו ייאלץ למכור את תיק ביטוח החיים שלו.
• בנק איגוד - נסחר ב-41% על ההון. המחיר הנמוך משקף גם את בעיית השליטה המשותפת של משפחת לנדאו, משפחות מנור ואליהו. העסקה עשויה לשמש זרז לפתרון ובכך להציף ערך. בהקשר זה נזכיר כי משפחת מנור נדרשת למכור את אחזקתה עד אוגוסט השנה בהנחה שכלל ביטוח לא נמכרת עד אז.
• בנק לאומי - הינו המפסיד העיקרי, עננה טכנית צפויה לשרות על מחיר המניה כתוצאה ממימוש פוטנציאלי של מאות מיליוני שקלים במניה.
• בנק הפועלים - משקיע שמעוניין להישאר באותה רמת חשיפה למגזר הפיננסים ימצא הגיון רב בהחלפת מניית לאומי בהפועלים.
עבור חברות הביטוח הישראליות האחרות מדובר בתג מחיר חדש, נמוך יחסית להערכות בשוק עד עסקה זאת. מניות קבוצות דלק ואידיבי עשויות לרדת בעקבות תג המחיר החדש שישפיע לרעה על כלל ביטוח והפניקס. אולם, בעקבות הנמכת רף המחיר יש תקווה שיגיעו קונים חדשים.
|
|
| תאריך: |
11/03/2012
|
|
|
עודכן: |
12/03/2012
|
|
|
תפוס כינוי יחודי
