בינואר עלו אמצעי התשלום במשק ב-3.8% לרמת שיא היסטורית של 34.2 מיליארד שקל - כך עולה מנתוני בנק ישראל. ב-12 החודשים האחרונים עלו אמצעי התשלום בשיעור חד של 10.2%. זאת על רקע הפחתת הריבית החדה שחלה בתקופה זו מרמה של 8.9% בתחילת 2003 לרמה של 4.5% בימים אלו.

במקביל לעלייה באמצעי התשלום במהלך השנה החולפת, הלכו ירדו הציפיות לאינפלציה. ציפיות אלו הגיעו לשפל בחודש דצמבר, כאשר נגעו ברמה של 0.7% לשנה הקרובה.

נתוני בנק ישראל מצביעים כי הצפיות לאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים, כפי שמשתקפות משוק ההון, עלו מעט, ועמדו בתום ינואר על רמה של 1.2%. עוד עולה כי במהלך חודש פברואר, המשיכו הציפיות לעלות, וכיום הן עומדות על רמה של 1.5% ל-12 החודשים הקרובים, על 3.2% בשנה השניה, ועל 3.2% מהשנה השלישית ואילך.

אמצעי התשלום והאינפלציה הצפויה מהווים שני אינדיקטורים חשובים עבור בנק ישראל בבואו להחליט על מדיניות הריבית בטווח הקצר.

מגמת הפחתת הריבית בה נוקט בנק ישראל מתחילת שנת 2003 היא הגורם העיקרי לעלייה באמצעי התשלום בתקופה זו. בבנק ישראל בוחנים רמה זו בבואם להחליט לגבי מדיניות הריבית החודשית שלהם, אולם הגורם החשוב יותר העומדת מול עיניהם הוא יציבות שוק המט"ח ושוק האג"ח, וכן ציפיות האינפלציה על פי שוק ההון.

המשך העלייה באמצעי התשלום בחודש ינואר מהווה גורם אינפלציוני אשר עשוי להביא להאטה בקצב הפחתת הריבית. אולם מדד ינואר, אשר ירד ב-0.2%, מהווה גורם בעל השפעה הפוכה המעיד כי עדיין אין התעוררות של אינפלציה.

לפיכך מאפשר בנק ישראל להמשיך במגמת ההפחתות. הערכות הן כי הנגיד יפחית בסוף החודש את ריבית מארס בכ-0.2%-0.3%, שיעור נמוך יותר בהשוואה לציפיות בחודש הקודם.