הרגולטורים יתפסו את בנק פירסט ריפבליק

הרגולטורים הפדרליים בארה"ב עומדים לתפוס את בנק פירסט ריפבליק - ההתמוטטות השלישית של בנק במדינה בתוך פחות משלושה חודשים. הצעד צפוי בתוך היממה הקרובה; לרוב תפיסות כאלו נעשות בסופי שבוע, כך שעם חידוש שבוע העבודה (יום ב' בארה"ב) ניתן להמשיך את הפעילות במתכונת החדשה.

וושינגטון פוסט מוסר (29.4.23), כי החברה הפדרלית לביטוח פקדונות (FDIC) היא שתתפוס את הבנק ותעמיד למכירה את הבנק כולו, כדי לכסות ולו חלקית את הפיצוי שתעניק למפקידים בו. החברה כבר קיבלה מספר הצעות לרכישת הבנק, והפוסט אומר שהמובילה בהן היא של הבנק הגדול ביותר בארה"ב - ג'יי.פי מורגן-צ'ייס. למרות קריסתו כעת, הבנק מושך קונים משום שהוא הרוויח בכל השנים מאז הוקם ב-1985 ובבעלותו חטיבה יוקרתית לניהול עושר; הוא גם מוכר כבעל מדיניות זהירה במתן הלוואות, כך שהסיכון ברכישתן הוא נמוך.

תקרת הביטוח הפדרלי היא 250,000 שקל לחשבון, אך בשתי הקריסות הקודמות - של בנק סיליקון ואלי ושל בנק סיגניצ'ר - כיסה הממשל את כל הפקדונות, כדי למנוע פניקה העלולה למוטט בנקים נוספים ולהכניס את המערכת כולה למשבר. בעלי המניות בבנק לא יקבלו פיצוי כלשהו והשקעותיהם יירדו לטמיון.

קריסת פירסט ריפבליק נובעת בעיקרה מן הסיבה שגרמה לקריסת בנק סיליקון ואלי: הוא הלווה סכומים ניכרים בריבית האפסית ששררה בשנים האחרונות במשק האמריקני, וכאשר הריבית המוניטרית עומדת כעת על 4.75% - שווי הלוואות אלו (כנכס לבנק וכבטוחה לגיוסים נוספים) צלל בצורה חדה. מדובר בהפסדים בספרים בעשרות מיליארדי דולרים, שטרם נרשמו בדוחות הבנק.

בסוף 2022 היו לבנק נכסים ב-213 מיליארד דולר, מתוכם 167 מיליארד דולר בהלוואות ו-32 מיליארד דולר באג"ח. המימון שלו בא בעיקר מפקדונות (176 מיליארד דולר) לצד מימון לטווח קצר (7 מיליארד דולר) ומימון לטווח ארוך (9 מיליארד דולר). יש לו גם הון באיכות גבוהה ב-18 מיליארד דולר. בסוף הרבעון הראשון של 2023 הפסיד הבנק 102 מיליארד דולר מן הפקדונות. במקומם הוא לווה 80 מיליארד דולר לטווח קצר ועוד 30 מיליארד דולר הופקדו בו בידי שישה בנקים אחרים כצינור חמצן.

פירסט ריפבליק הלווה כאמור סכומים ניכרים בריבית נמוכה, בדמות משכנתאות זולות; מארק צוקרברג נטל 6 מיליון דולר בריבית שנתית של 1.05%. בעיה נוספת היא שלקוחות בעלי פקדונות שמעל תקרת הביטוח הפדרלי ברחו. במקומם הוא נאלץ ליטול הלוואות מהפדרל ריזרב ומ-Federal Home Loan Banks בריבית השוק – מה שמחק את יכולתו להרוויח.

ברבעון האחרון של 2022 היה לפירסט ריפבליק פער ריביות חיובי (בין הריבית שהוא משלם לריבית שהוא גובה) בסך 2.5%; הוא ירד ל-1.8% ברבעון הראשון השנה. המציאות עלולה להיות גרועה עוד יותר, שכן הרבעון הזה כלל חודשיים לפני קריסת SVB ונראה שפער הריביות לאחר מכן ירד לאפס.

פער הריביות האפסי מונע מפירסט ריפבליק להרוויח. גם מכירת נכסים לא תסייע, שכן היא תמחק את כל הונו בשל הצניחה בערכם. המשקיעים לא נראים להוטים להלוות לו עוד כספים; מניית הבנק קרסה ב-50% השבוע, למחרת פרסום הדוח שלו לשנת 2022, ושווי השוק שלו עומד על 1.2 מיליארד דולר בלבד – התרסקות של 95% מאז ינואר.