ג'יי.פי מורגן מזהיר: ההתפתחויות בטורקיה עלולות להחריף את האינפלציה

בית המשפט באנקרה צפוי להכריע (24.10.25) בעתיד הנהגת מפלגת האופוזיציה המרכזית CHP, בעקבות עתירה לביטול כינוסי המפלגה מ-2023 ו-2025 בטענה לשוחד, זיופים והפרות סדר. ההחלטה עשויה להוביל להדחת היו"ר אוזגור אוזל ולמינוי נאמן מטעם השלטון - מהלך שיגביר את ריכוז הסמכויות בידי הנשיא רג'פ טאיפ ארדואן.

המשקיעים מזהירים כי מדובר בצעד נוסף לקראת משטר סמכותני, שבו האופוזיציה הופכת לסמלית בלבד. ההחלטה הקודמת של בית המשפט (02.09.25) לבטל את הנהגת CHP באיסטנבול ולהציב נאמן, הובילה לצניחה של 5.5% בבורסה ולהפעלת מעצורי מסחר.

השלכות כלכליות ומוניטריות

הלירה הטורקית נסחרת סביב 41.9 לירה לדולר - שפל היסטורי. הבנק המרכזי הוריד את הריבית ל-40.5%, אך מאותת על בלימת ההקלות, לאחר שני קיצוצים חדים ביולי ובספטמבר. גורמים בבנק ציינו בפני משקיעים בוושינגטון כי האינפלציה "דביקה" ועלולה לבלום את תהליך הדיסאינפלציה.

ביום שני (20.10.25), ג'יי.פי מורגן עדכן את תחזיתו: הבנק צופה כעת שהבנק המרכזי, שיתכנס ביום חמישי, יוריד את ריבית הריפו לשבוע ב-100 נקודות בסיס בלבד - במקום 150 נקודות בסיס כפי שצפה קודם לכן. בנוסף, הבנק מעריך כי הריבית תרד ב-100 נקודות בסיס בכל ישיבת ועדת המדיניות המוניטרית במהלך 2026, כך שהריבית תסתיים ב-30.5% בסוף השנה הבאה.

במקביל, התחזית לאינפלציה עודכנה ל-32.0% עד סוף 2025 - לעומת 31.5% בתחזית הקודמת. "אנו רואים סיכונים כלפי מעלה לתחזיות האינפלציה והריבית שלנו ל-2025 ו-2026 עקב התפתחויות פוליטיות פנימיות", אמר פתיח אקצ'ליק, כלכלן בכיר בג'יי.פי מורגן.

תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים זינקה ל-32.1%, ומדד ה-CDS של טורקיה נסק ל-279 נקודות בסיס - רמות שמעידות על חשש ממשבר חוב ריבוני.

הוויכוח סביב חשבונאות אינפלציונית

הוויכוח סביב יישום תקן IAS 29 לחשבונאות אינפלציונית מעורר התנגדות מצד הבנקים, הטוענים כי מדובר ברווחים נומינליים שאינם משקפים רווח כלכלי אמיתי. חברות רבות דורשות פטור ממיסוי על התאמות אינפלציה, בטענה שהמיסוי פוגע ביציבות הפיננסית ומרתיע השקעות.

למרות ההכרה הרשמית בטורקיה כמדינה אינפלציונית לפי תקן IAS 29, חוסר עקביות במדיניות המס והדיווח הפיננסי יוצר בלבול בקרב משקיעים ומקשה על ניתוח ביצועים עסקיים.