זינוק של 12.4% בתוצר: קפיצת מדרגה או תיקון טכני?

כלכלת ישראל רשמה ברבעון השלישי זינוק חד בתוצר - 12.4% במונחים שנתיים - נתון גבוה מהציפיות, המשקף התאוששות חדה לאחר סיום הלחימה מול אירן. על-פי הסקירה שערכה החטיבה הפיננסית בבנק הפועלים, עיקר הקפיצה מוסבר בנקודת השוואה נמוכה ובריבאונד טבעי, ולא בהכרח בתחילתה של תקופת צמיחה מתמשכת בקצב דומה

צמיחה מרשימה - עם סימני שאלה

לפי הנתונים, ההשקעות בנכסים קבועים זינקו בשיעור שנתי של 36.9%, היצוא ב־23.3% והצריכה הפרטית ב־23%. בסך הכל צפוי נתון הצמיחה השנתי להתקרב ל־3%, והתחזית לשנה הבאה עומדת על יותר מ־4%. עם זאת, בבנק הפועלים מדגישים כי המחסור בעובדים יהפוך לצוואר בקבוק שיאט את ההתרחבות בהמשך. גם הצריכה הפרטית צפויה להתמתן נוכח מדיניות תקציבית פחות מרחיבה.

אינפלציה נרגעת בזכות השקל

מדד אוקטובר עלה ב־0.5% והאינפלציה השנתית עומדת על 2.5%. ייסוף השקל מפחית את מחירי היבוא, ומוביל לעידכון תחזית האינפלציה לשנה הקרובה כלפי מטה - ל־1.7% בלבד. מחירי המזון עלו ב־1.4% לאחר החגים, מנגד סעיף הדיור ירד ב־0.6% ומחירי נופש וטיולים ירדו ב־7.8% בשל ריבוי נסיעות לחו"ל.

הדיור מצנן את המדד

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מדדה ירידה של 2.4% במחירי הדירות בשבעת החודשים האחרונים, תהליך שמזין האטה הדרגתית בשכר הדירה. העלייה השנתית בשכר הדירה ירדה מ־4.3% באוגוסט ל־3.1% באוקטובר. לפי הסקירה, זהו גורם מרכזי שמאפשר לבנק ישראל לשקול הפחתת ריבית נוספת כבר בהחלטה הקרובה

חלון זמן לריכוך - לפני לחצי האינפלציה

בבנק הפועלים מעריכים כי בנק ישראל יפחית את הריבית בטווח המיידי, בין היתר בשל ייסוף השקל וירידת פרמיית הסיכון לכ־80 נקודות בסיס. עם זאת, בהמשך הדרך צפויים לעלות לחצים הפוכים: שוק עבודה הדוק, גירעון תקציבי ואינפלציה עולמית. שילוב זה עלול להוביל לעצירת ההפחתות סביב רמה של כ־3.5%.