כלכלני מחלקת המחקר של בנק הפועלים לא צופים שינוי בשער הריבית בחודש הבא. מחר, יום שני האחרון של חודש מרס, יפרסם בנק ישראל את גובה הריבית במשק לחודש אפריל על רקע העלאת הריבית בארה"ב בעוד רבע אחוז אשר הביא לצמצום פערי הריביות בין שני המשקים לרמה של 0.75% בלבד.
בהתבסס על הערכה זו, בטווח הקצר, מעריכים בפועלים כי המק"מ לשנה ימשיך את זחילתו החיובית בקצב הנוכחי. "להערכתנו, יש לשקול בחיוב הקטנת חלקם של השחרים לטובת הגדלת רכיב הגילונים במרכיב השקלי של התיק מאחר ונראה כי הביקושים לנכסים בריבית משתנה ימשכו, ככל שתגבר הציפייה להתהפכות מגמת הריבית. אנו סבורים כי הסיכון להפסדי הון בשחרים הארוכים גבוה יחסית על רקע העליות האחרונות בתשואות אג"ח האמריקניות והערכה כי מהלך זה צפוי להמשך. אי לכך אנו ממליצים להמשיך לשמור על טווח פדיון בינוני בהשקעה בשחרים".
שוק המניות, להערכתנו, אומרים בפועלים, בתקופה הקרובה יושפע שוק המניות המקומי לחיוב על רקע הגורמים הבאים: אישור תקציב המדינה לשנת 2005; המשך השיפור ברווחיות החברות; המשך הצמיחה במשק (גם אם בקצב איטי יחסית לשנת 2004); התבססות הרגיעה הביטחונית והתייצבות ריבית בנק ישראל ברמתה הנמוכה הנוכחית.
"עם זאת, על רקע הגידול באחזקות הזרים בשוק המניות המקומי, הרמות הגבוהות יחסית בהם נמצאים מדדי המניות וציפיות לתחילת תהליך העלאת ריבית בנק ישראל במחצית השנייה של השנה, עשויה להימשך העצבנות בשווקים, אך סביב המגמה החיובית. לאור האמור לעיל, אנו ממשיכים להמליץ על הצטיידות סלקטיבית במניות אשר צפויות לרשום שיפור בתוצאותיהן. במקביל ניתן לבחון את הגדלת רכיב ההשקעות בשוקי חו"ל, ולפעול בדרך של פיזור השקעות על-מנת להקטין את הסיכון של תיק ההשקעות הכולל".
באגרות הצמודות - בהינתן סביבת אינפלציה הנגזרת משוק האג"ח של 2.15%, מעריכים בפועלים כי פדיונות גבוהים בשקלים במקביל להנפקות קטנות של האוצר, בשילוב סביבת אינפלציה חיובית אשר תביא להסטת כספים מהרכיב הנומינלי לריאלי ישפיעו לחיוב על הביקוש לצמודים הבינוניים בטווח הקרוב. עליית התשואות החדה באג"ח האמריקניות גררה השבוע את ירידות השערים בצמודים הארוכים במחזורים גבוהים במיוחד. תחת ההנחה כי התשואות בארה"ב צפויות להמשיך לעלות נראה כי רמת הסיכון בצמודים ארוכים גדלה ואינה מצדיקה את ההשקעה בהם.
בשוק המט"ח - בטווח הקצר קיימת הערכה כי השקל ייסחר במגמה מעורבת, כאשר מחד, משקיעים מקומיים ממשיכים לקנות דולר, בשל פער הריביות הצר ומאידך, משקיעים זרים ממשיכים לרכוש שקלים, לאור האופטימיות בתחום המדיני. הגורם העיקרי לעלייה שנרשמה השבוע בדולר מול השקל הוא ההתאוששות שנרשמה בשער הדולר בשוק המט"ח הבינלאומי.
בטווח הבינוני-ארוך אנו מעריכים, כי ייתכן פיחות בשקל, בעיקר בשל ההידוק המוניטרי המתמשך בארה"ב הפועל לטובת הדולר בשוק הבינלאומי. העלאת הריבית בארה"ב ועימה גם התשואות עשויה להפחית בעיני משקיעים זרים את אטרקטיביות ההשקעה בארץ ולהוביל ליציאת כספים בחזרה לשוק בארה"ב. לאור האמור לעיל, ולאור שערו הנמוך יחסית של הדולר מול השקל, אנו ממליצים להעלות את רכיב המט"ח בתיק ההשקעות לשיעור של כ-10%-15%.
