סימני שאלה על החלטת בנק ישראל על הריבית מחר

מחר (ב' 26.12.05) יכריע בנק ישראל לגבי השאלה על גובה הריבית המוניטרית - ריבית הבסיס לפיה תקבענה הריביות על האוברדראפט בבנקים בישראל, בחודש ינואר 2006. שלא כמו בשלוש הפעמים האחרונות, אינם מוכנים הפעם רוב האנליסטים המעריכים את מצב המשק בישראל להתחייב בעניין זה בהערכותיהם. המעטים שהציגו בימים האחרונים תחזית ברורה - העריכו, כי הריבית תושאר ללא שינוי בדצמבר ברמה של 4.5% או תעלה ברבע אחוז.

נזכיר, כי בפעם האחרונה, בסוף נובמבר, הפתיע בנק ישראל כשהנגיד, סטנלי פישר אישר העלאה של חצי אחוז בריבית לדצמבר, למרות צפי של רוב החזאים בשוק כי העלאה תהיה קלה בהרבה (0.1%-0.2%). פישר הסביר אז, כי הוא רואה חשיבות רבה לשמירה על יעד האינפלציה הנמוך גם בחודשים הראשונים של 2006.

אולם שני נתונים קריטיים מהימים האחרונים עשויים בכל זאת לשמש סוג של "מצפן" כל שהוא לגבי הצפי של השוק בעניין זה, הם פרסום "המדד המשולב" בשבוע שעבר והתחזקות השקל מול הדולר בימים האחרונים - עם זינוק של ממש ביום שישי האחרון.

בשבוע שעבר פרסם בנק ישראל את "המדד המשולב" שבחן מגוון התנהגויות במגוון תחומים של המשק בחודש נובמבר. במהלך נובמבר רשם המדד עלייה של 0.2% והשלים בכך עלייה של 2.9% מתחילת השנה. זאת, בהשוואה לעלייה של 6.7% בתקופה המקבילה אשתקד. נתון זה יכול להוות בסיס להחלטה להשאיר את הריבית ללא שינוי או אפילו להפחית אותה - מה שלא נראה סביר כעת.

עוד חשוב לומר, כי ההערכות בשוק ההון הן, כי החודשים הקרובים יתאפיינו בירידה בהיקף הצריכה בישראל. מה שיעצור את קצב צמיחת המחירים בשוק - כלומר ימנע התפרצות אינפלציונית ממנה חושש סטנלי פישר. הנושא שעשוי להעיב על רמת המחירים בשוק - כלומר לגרום לעליות בהוצאה החודשים את כל משק בית בישראל, הוא עלייה שעלולה להרשם בחודשיים-שלושה הבאים במחירי הנפט והדלקים, לאור ביקוש גובר למוצרי חימום בישראל ובעיקר באירופה וארה"ב, עליהן עובר חורף קשה במיוחד.

הדולר, היה בימים האחרונים סמן לכך שהצפי במשק הישראלי הוא דווקא להעלאה של הריבית. ביום ו' איבד הדולר 0.84% במסחר בשוק המט"ח המקומי, ושערו היציג נקבע ברמה של 4.582 שקל. האירו רשם ביום שישי ירידה של 0.37% לרמה של 5.4439 שקלים. אלה עשויים להציג הערכה של השחקנים המובילים את שוק המט"ח, כי נגיד בנק ישראל יאשר העלאה נוספת בריבית מחר - וימשיך להיות כדאי פחות להשקעה לעומת השקל.

כעת השאלה היא - מי ישפיע על פישר יותר.