וול סטריט זקוק ליותר מאשר מוות המוני של אמריקנים כדי לשנות מסלול. מספר המתים מן הקורונה מגיע ל-3,000 ביום, המחוקקים לא מצליחים לקדם חבילת סיוע – ושלושת המדדים העיקריים של הבורסות בניו-יורק רשמו שיאים בחודש שעבר. על-פי אחד החישובים, המניות יקרות יותר – ביחס לרווחי החברות – מאשר ערב השפל הגדול של 1929. ולא רק בארה"ב: השווי של כל שוקי המניות בעולם עבר לראשונה את קו 100 טריליון הדולרים, בציפייה להתאוששות משמעותית ב-2021.

למרות הנתק ההולך וגדל בין שוק ההון האמריקני לבין המציאות הכואבת בחיי היום-יום, ייתכן שזוהי רק תחילתה של הגאות – סבור דייוויד לינץ', כתב בכיר בוושינגטון פוסט. הפדרל ריזרב מתכנן להחזיק את הריבית על קרוב לאפס בשלוש השנים הבאות, כך שהמניות ימשיכו להיות אטרקטיביות יותר מאשר איגרות החוב. אמריקנים רבים ישמחו לראות את השוק גואה, אך הפער בין גאות זו לבין הקושי להוריד את שיעור האבטלה, עלול להקשות על ג'ו ביידן להגשים את הבטחתו לבנות כלכלה המשרתת את כל האמריקנים.

המרוויחים העיקריים מהעליות בוול סטריט יהיו מי שמצבם טוב ממילא; רק ל-14% מן האמריקנים בחמישית התחתונה של ההכנסות יש מניות כלשהן, במישרין או דרך תוכניות פנסיה. העליות גם עלולות להתפרש כסימן לחוסן כלכלי ולפגוע בתמיכה הדרושה להקצבות ממשלתיות לצורך תמיכה בעסקים ובמובטלים. לינץ' מזכיר, כי הנפגעים העיקריים מן הפיטורים שגרמה הקורונה הם בעלי הכנסות נמוכות, במיוחד בני מיעוטים – מה שמרחיב עוד יותר את הפערים אותם התחייב ביידן לצמק.

לפני הבחירות קרא ביידן לקבוע בחוק, כי תפקידו של הפדרל ריזרב – לצד יציבות מחירים ותעסוקה מלאה – הוא לצמצם פערים גזעיים בתעסוקה, בשכר ובעושר. הצעה זו עולה בקנה אחד עם הצורך לסייע לעסקים קטנים, למובטלים, למדינות ולשלטון המקומי. אך הגאות בשוקי המניות עלולה להקשות על השגת תמיכה בהצעה. היא גם גורמת לדאגה שמא מדובר בבועה: מדד נסדא"ק זינק ב-80% מאז השפל של חודש מארס, ומדד דאו-ג'ונס – ב-60%.

יש החוששים, כי שוקי ההון התנתקו מן הכלכלה הריאלית. הבנק להסדרים בינלאומיים, מנגנון של בנקים מרכזיים, הזהיר החודש, כי נוצר פער בין שערי המניות ורווחי החברות לבין הנזק שגורמת הקורונה למשקים העיקריים. הפדרל ריזרב וקרן המטבע העולמית הזהירו בחודש שעבר, כי השווקים עלולים להיפגע אם ההתאוששות מן הקורונה לא תעמוד בתחזיות. המחירים היו גבוהים יותר רק בעת בועת האינטרנט של סוף שנות ה-90, אבל כאשר ליחידים ולחברות יש כמויות עצומות של מזומן – המניות עשויות לעלות עוד יותר.

השווי המנופח של המניות מתעלם מהסכנות הבריאותיות, הכלכליות והפוליטיות בפניהן ניצבת ארה"ב, טוען לינץ'. מספר המתים מן הקורונה נמצא בעלייה, ובתוך חודשיים-שלושה עלול להגיע לקצב יומי של יותר ממספר החללים ב-9/11 ובפרל הרבור, הזהיר בשבוע שעבר מנהל המרכז לבקרת מחלות, רוברט רדפילד. לאחר התאוששות כלכלית מהירה מן הצפוי בחודשי הקיץ, בשבועות האחרונים המצב שוב הורע – הן בתחום האבטלה והן בשל חוסר יכולתו של הקונגרס להסכים על חבילת סיוע נוספת. המצב הפוליטי מסובך עוד יותר בשל חוסר הסכמתו של דונלד טראמפ להודות בתבוסתו, והמירוצים לסנאט בג'ורג'יה שיקבעו ב-5.1.21 מי ישלוט בבית זה.

כאמור, כל זה לא עוצר את שוקי המניות, הנהנים גם מכניסתם של משקיעים חדשים בממדים ניכרים. התוצאה, כאמור, היא גאות בשערים. חתן פרס נובל לכלכלה, פרופ' רוברט שילר, מצא, כי ב-1.12.20 עמד מדד סטנדרד אנד פור ברמה שאליה הגיע רק שלוש פעמים ב-140 השנים האחרונות. המחזוריות עליה מצביע שילר עשויה לרמז על ירידות שערים קרובות, ולחלופין – על כך שהתשואה במניות רבות בעשור הקרוב תהיה נמוכה יותר. לצד זאת אומר שילר, כי המניות עודן אפשרות השקעה עדיפה אל מול האג"ח.

הסבורים שהמניות ימשיכו לעלות מתבססים על מדיניות הבנקים המרכזיים, אשר הציפו את השוק ב-7.5 טריליון דולר כדי להתמודד עם השלכות הקורונה. הפדרל ריזרב פעל במהירות כבר בחודש מארס כדי להוזיל את עלויות האשראי לחברות ולממשלה, על-ידי רכישת כמויות ניכרות של ניירות ערך. התנאים הפיננסיים כיום הם הנוחים ביותר מזה 20 שנה, קובע בנק גולדמן-זאקס.

נכון ל-30.6.20 החזיקו חברות אמריקניות ב-2.5 טריליון דולר במזומן, זינוק של 35% לעומת השנה שעברה. חלק מהן מתכוונות להשתמש בכסף לרכוש בחזרה את מניותיהן – מהלך המוביל לעליות שערים. ואילו ליחידים יש 4.3 טריליון דולר זמינים להשקעה, 25% יותר מאשר בקיץ שעבר. כאשר הריביות נמוכות מאוד ו-18 טריליון דולר של אג"ח נסחרים בריבית שלילית, שוק המניות הוא אחת מחלופות ההשקעה המושכות היחידות. כאמור, השווקים בונים על התאוששות מהירה בשנה הבאה – אך לפני כן ארה"ב צריכה לעבור את מה שביידן כינה "חורף קודר מאוד".