עובדי חברות הזנק נכנסו לשנת 2022 בציפייה לעוד שנה של הנפקות ענק. אבל אז רוסיה פלשה לאוקראינה, האינפלציה גאתה, שערי הריבית עלו ושוקי ההון צללו. במקום להנפיק, חברות ההזנק החלו לקצץ בעלויות ולפטר עובדים – והמשקיעים החלו להיפטר מן המניות שברשותם. היקף המכירות של מניות אלו בוול סטריט הוכפל ברבעון הראשון של השנה לעומת אשתקד, ובחודשים האחרונים צנחו שערי מניות ה"יוניקורן" – חברות הזנק בעלות שווי של מיליארד דולר ומעלה – ב-22%-44%.
זהו סימן לאופן בו התפוגג עידן הכסף הקל של חברות ההזנק שנמשך עשור תמים, מסביר ניו-יורק טיימס. מדי יום מתפרסמות ברשתות החברתיות אזהרות נוספות על גל פיטורים נוסף. מה שנראה בעבר כמסלול הבטוח להתעשרות – מניות הזנק – הפך לנטל. ברבעון הראשון ירדו השקעות ההון-סיכון בארה"ב ב-8% ח-71 מיליארד דולר. לפחות 55 חברות טכנולוגיה נסגרו או פיטרו עובדים מאז תחילת השנה, לעומת 25 אשתקד. מספר ההנפקות הראשונות צלל ב-80%.
שוק חברות ההזנק עבר בעשור שעבר זמנים של פחד ופניקה, ובכל פעם חזר מחוזק יותר. יש בקנה לא פחות מ-131 מיליארד דולר שגייסו אשתקד חברות הון-סיכון. אבל מה ששונה כעת הוא השילוב של כוחות כלכליים בעייתיים, עם התחושה שדרוש תיקון להתנהלות הענף בשנים האחרונות. עשור שלם של ריבית נמוכה אפשר למשקיעים ליטול סיכונים גדולים יותר, והוא הגיע לקיצו. המלחמה באוקראינה גורמת לבעיות מיקרו-כלכליות חסרות תקדים. האינפלציה לא עושה רושם שתיעלם בקרוב. אפילו ענקיות ההיי-טק מתנדנדות, עם ירידה של מניות אמזון ונטפליקס אל מתחת לרמותיהן שלפני הקורונה.
חוסר הוודאות גרם לקרנות ההון-סיכון להקפיא עסקות. D1 Capital, Partners אשר הייתה מעורבת אשתקד ב-70 עסקות בחברות הזנק, הודיעה השנה שהיא מפסיקה אותן לשישה חודשים. קרנות אחרות הקטינו את אחזקותיהן כדי להתאימן לשוק המניות הצונח. קרן Better Tomorrow Ventures הפחיתה את הערכות השווי לשבע מתוך 88 החברות בהן השקיעה ברבעון הראשון – השיעור הגבוה ביותר אי-פעם. רק לפני כמה חודשים, מזכיר הטיימס, הקרנות התחננו בפני מייסדי החברות ליטול מהן יותר כסף ולהוציא אותו יותר מהר.
כל אלו נופלים על כתפיהם של היזמים. Knock, העוסקת בהלוואות, הרחיבה אשתקד את פעילותה מ-14 ל-75 ערים ותכננה להנפיק השנה לפי שווי של 2 מיליארד דולר. היא נאלצה לוותר על ההנפקה ובמקום זאת תכננה למכור את עצמה לחברה גדולה יותר – אך גם מהלך זה ירד מעל הפרק. לבסוף היא גייסה 70 מיליון דולר מהמשקיעים הקיימים, פיטרה מחצית מ-250 עובדיה ולוותה עוד 150 מיליון דולר על-פי שווי חברה של מיליארד דולר בלבד. המייסד והמנכ"ל, שון בלאק, אומר שעסקיה של החברה ממשיכים לצמוח – אבל את המשקיעים זה לא מעניין; וזה המצב לרוחב השוק, הוא מוסיף.
חברות הזנק שנהנו מהשיאים של השנתיים האחרונות, נפגעות מהירידות בשווקים עוד יותר מאשר ענף הטכנולוגיה כולו. המניות בבורסת מטבעות הקריפטו Coinbase צנחו ב-81% לעומת השיא שנרשם באפריל אשתקד. רובין הוד, יישומון הסחר של אותה בורסה שרשם זינוק בצמיחה בזמן הקורונה, נסחר כעת ב-25% בלבד מהשווי בו הונפק; בחודש שעבר פיטרה החברה 9% מעובדיה.
חלק מחברות ההזנק מצויות בסכנה של אובדן מקורותיהן הכספיים. Canoo, העוסקת ברכב חשמלי שהונפקה לפני שנתיים, דיווחה השבוע על הערת עסק חי. Blend Labs, חברת פינטק המתמקדת במשכנתאות, גייסה משקיעים לפי שווי של 3 מיליארד דולר. כאשר הנפיקה אשתקד, שוויה הצטמק למיליארד דולר; בחודש שעבר היא הודיעה על פיטורי 10% מעובדיה – 200 איש. נשיא החברה, טים מיופולוס, הטיל את האשמה בין היתר על העלייה בשערי הריבית, המקשה על החברה למחזר את חובותיה. "חברות צומחות במהירות ושורפות מזומנים ממש אינן מושכות משקיעים", הוסיף.
