סעודיה הודיעה היום (יום א', 17.11.19) על הפחתה חדה בהיקף הגיוס המתוכנן בהנפקת חברת הנפט הלאומי ארמקו. הממלכה מקווה לגייס 25.6-24 מיליארד דולר – רבע מסכום המטרה המקורי שלה. ההנפקה הגדולה ביותר בהיסטוריה הייתה של אליבאבא הסינית ב-2014, בסך 25 מיליארד דולר; ארמקו קיוותה לשבור שיא זה, אך כעת ספק אם תצליח בכך.

אמרקו תמכור 1.5% ממניותיה על-פי שווי חברה של 1.7-1.6 טריליון דולר, לעומת שווי של 2 טריליון דולר אליו שאף יורש העצר, מוחמד בן סלמאן. הוא גם תכנן במקור להנפיק 5% ממניות החברה. ארמקו גם מצמצמת את היקף ה"רוד שואו" (המצגות למשקיעים) ותוותר על פגישות בארה"ב וביפן. המניות יונפקו רק בבורסת ריאד, כאשר החברה נסוגה מכוונתה להנפיקן במקביל לפחות באחת הבורסות הגדולות בעולם.

פייננשל טיימס מדווח, כי ההנפקה תישען כעת בעיקר על פעילים מקומיים בשוק ההון, קרנות סעודיות, משקיעים מן המזרח התיכון וקרנות ממשלתיות זרות. פקידים סעודים ביקרו בשבועות האחרונים ברוסיה ובסין, במטרה לגייס משקיעים ממדינות אלו, הלהוטות לשפר את יחסיהן עם הממלכה.

בנקאי המעורב בעסקה אמר לעיתון, כי למעשה זו כבר אינה הנפקה של ממש, לאחר שכשלו הנסיונות לגייס משקיעים זרים. הוא הוסיף, כי התסכול בקרב יועצי ההנפקה גבר לאחר שנאלצו להמתין אתמול במשך שעות לפגישה חשובה במיוחד עם פקידים סעודים, וזו נמשכה לבסוף עשר דקות בלבד.

הפחתת השווי ומחיר היעד של המניות מהווה כניעה של סעודיה לחששותיהם של משקיעים מפני שווי השוק של 2 טריליון דולר. יועצי ההשקעה דיווחו בשבוע שעבר לסעודים על פער ניכר בין ההזדמנות של משקיעים מקומיים לבין אלו של משקיעים מוסדיים זרים, והסעודים מצידם הגיבו במורת רוח ניכרת. הבנקים ששכרו הסעודים הציגו טווח רחב במיוחד של הערכות שווי לארמקו: 2.5-1.1 טריליון דולר. לעומת זאת, המשקיעים המוסדיים הזרים תמחרו את החברה ב-1.5-1.2 טריליון דולר. ארמקו רשמה אשתקד רווח נקי של 111 מיליארד דולר.

הבנקאים הסעודיים דיווחו על ביקוש ניכר להנפקה, תוך שמופעל לחץ על המשפחות הגדולות והמשקיעים המוסדיים העיקריים בסעודיה להגיש הצעות בקצה העליון של טווח הערכות השווי. פעילים מקומיים בשוק ההון צפויים לרכוש שליש מההנפקה – 0.5% ממניות ארמקו. הממשלה מצידה הבטיחה שהחברה תחלק מדי שנה דיבידנד בסכום מינימלי של 75 מיליארד דולר, תוך מתן עדיפות למשקיעים מן הציבור על פניה.

מכירת המניות החלה היום, והיא תימשך עד 28.11.19 למשקיעים בשוק ההון ועד 4.12.19 למשקיעים המוסדיים. המחיר הסופי של המניות יימסר ב-5.12.19 – היום בו ייפגשו שרי הנפט של אופ"ק כדי להחליט על מדיניות האספקה בשנת 2020.

פייננשל טיימס מזכיר, כי ההפרטה החלקית של ארמקו – המבוצעת לאחר מספר נסיונות כושלים – היא מבחן מפתח לתוכניתו של מוחמד לשחרר את סעודיה מתלותה במגזר הנפט. הוא מתכנן להשתמש בתמורת ההנפקה כדי לפתח מגזרים אחרים, וההנפקה גם אמורה להוות שלב ראשון לקראת הפרטת נכסים נוספים לאותה מטרה. מוחמד גם הציג את ההנפקה כדרך בה יוכל כל סעודי להיות שותף בחברה הגדולה ביותר בממלכה – צעד פוליטי שנועד לחזק את מעמדו.