העולם, לא טראמפ

אחד ההישגים בהם מתגאה דונלד טראמפ הוא העליות הניכרות בוול סטריט מאז נבחר לנשיא. ואכן, שערי המניות בבורסת ניו-יורק גבוהים כיום ב-10% מכפי שהיו בתחילת נובמבר - אך במאמר בוול סטריט ז'ורנל טוען (31.3.17) ג'יימס מקינטוש, כי אין המדובר בהצבעת אמון בנשיא החדש. ההפך הוא הנכון.

האבחנה הבסיסית היא בין צמיחה עולמית, המתרחשת בכל מקרה ואשר הואצה השנה, לבין השגשוג הצפוי לארה"ב ממדיניותו המובטחת של טראמפ. לאחר הבחירות הימרו הסוחרים על "גדולתה של אמריקה", אך האפקט הזה התפוגג - אומר מקינטוש.

הציפייה שארה"ב תצמת יותר מיתר העולם באה לידי ביטוי בעליות בבורסה ובהתחזקות הדולר. זה הסתיים, טוען מקינטוש. ביצועי המניות בארה"ב מאז נובמבר אשתקד דומים כעת מאוד לאלו של יתר העולם ואפילו מפגרים במעט אחרי אירופה על שלל בעיותיה, ואילו הדולר איבד מחצית מהעלייה שרשם מאז הבחירות.

אחד הגורמים העיקריים לזינוק במניות היה התקווה שטראמפ יקצץ את מס החברות ובכך יגדיל את רווחיהן. זה נעלם לחלוטין, משום שהקיצוץ אינו נראה באופק. החברות הגדולות ביותר היו אמורים להיות המרוויחות העיקריות משיטת מס פשוטה יותר ומהפחתת שיעוריו, שערי מניותיהם זינקו - אך כעת הן מפגרות אחרי מדד S&P 500 מאז הבחירות. ואילו מניות החברות הקטנות יותר החלו לפגר אחרי המדד העיקרי של וול סטריט כבר באמצע דצמבר.

הבטחתו של טראמפ לנקוט צעדים נגד סין, הביאה לעלייה של 6% בשער הדולר מול המטבעות הרגישים לסחר עם אסיה בששת השבועות שלאחר הבחירות. מאז הוא ירד בחזרה כמעט לנקודת המוצא. הפזו המקסיקני, לעומתו, החזיר לעצמו כמעט את כל ירידת ערכו מאז הבחירות והחשש מעימות בין ארה"ב למקסיקו.

גם הפארסה של ביטוח הבריאות משפיעה על השוק, ממשיך מקינטוש. המניות של החברות שאמורות להרוויח מ"טראמפקר" איבדו את רוב העליות שרשמו מאז נובמבר. גם מניות חברות הפחם - אשר ציפו להרוויח ממדיניותו המקלה של טראמפ בתחום איכות הסביבה - ירדו ב-25% מאז השיאים שרשמו מיד לאחר הבחירות וכיום שעריהן נמוכים מאשר ביום הבחירות. הסיבה העיקרית: ירידת מחירו של המתחרה העיקרי - הגז הטבעי. ולבסוף: גם המרוויחות המרכזיות מבחירתו של טראמפ - חברות הפלדה וחומרי גלם אחרים לתשתיות - נסוגו ומניותיהן שוב אינן מובילות על פני אלו החברות המתחרות ביפן ובאירופה.

התפוגגות הבטחותיו של טראמפ אינה בהכרח בשורה רעה לוול סטריט, כל עוד הצמיחה העולמית תימשך, מסכם מקינטוש. הירידות מעניקות הזדמנות קנייה למי שסבור שהנשיא והרפובליקנים בקונגרס יתגברו על הקשיים הנוכחיים, במיוחד בתחום ביטוח הבריאות ויוכלו בהמשך להעביר את הפחתות המיסים ואת ההשקעות בתשתיות. אבל הכל חוזר לצמיחה העולמית.