בקרוב ברשות ני"ע: שינוי דרסטי בתקינה ובאכיפה

המשך ניהול יעיל של ההתמודדות מול המשבר הפיננסי, הגברת הפיקוח על התאגידים ועל נותני השירותים הפיננסיים והסדרת שורה של תחומים חדשים ובהם מכשירים פיננסיים, חברות דירוג ופעילותם של המתווכים הפיננסיים בתחום ההשקעות - אלו הם היעדים שהציבה לעצמה רשות ניירות ערך לשנת 2009. על כך הודיע היום (יום ג', 3.2.09) יו"ר הרשות, פרופ' זוהר גושן, במסיבת עיתונאים בה הציג את יעדיה לשנה הקרובה.

בכל הנוגע למשבר, בכוונת הרשות להוסיף ולאכוף בשנה הקרובה בהקפדה רבה את דרישות הגילוי מהחברות הציבוריות ומקרנות הנאמנות בהיבטים הנוגעים לסיכוני המשבר. חלק מסיכונים אלה זוהו עוד לפני פרוץ המשבר אשתקד ובעקבותיהם פרסמה הרשות שורה של דרישות גילוי שבעקבותיהן פירסמו החברות מידע רלוונטי רב למשקיעים.

גישה הוליסטית לשוק האשראי

אחד ממוקדי הפעילות המרכזיים של הרשות הוא שוק אגרות החוב, המהווה נדבך מרכזי בשוק האשראי החוץ-בנקאי. בשנה שעברה דרשה הרשות מכל החברות מנפיקות האג"ח לפרסם דיווחים מפורטים על תזרימי המזומנים שלהן לשנתיים הקרובות בהתקיים סימני אזהרה שנקבעו. כמו-כן, יזמה את מנגנון קציני האשראי, אשר לאחרונה יצא לדרך, המיועד לסייע לחברות אג"ח בקשיים להגיע להסדר עם מחזיקי האג"ח. בנוסף, עושה הרשות מאמץ לעבות את המימשל התאגידי בחברות אג"ח.

"התפיסה שלנו לגבי שוק האג"ח עוברת שינוי - לא רק שוק ניירות ערך אלא שוק אשראי לכל דבר ועניין", אמר פרופ' גושן, "בשנה שעברה התמקדנו בדיווח של החברות המנפיקות אגרות חוב והפכנו אותו למפורט ולברור יותר משהיה ולממוקד בצרכיו של מחזיק האג"ח. השנה אנו נעקוב אחר מיחזורי חוב בשוק. כמו-כן, נבחן את האפשרות לקבוע אמות מידה מינימליות להנפקות אג"ח".

בשנת 2009 בכוונת הרשות לקדם את עיגונן של המלצות ועדת גושן בחקיקה, מה שיביא להגברת עצמאותם של הדירקטוריון וועדותיו ולשיפור מנגנוני האישור של עסקות עם בעלי שליטה. בכוונת הרשות גם להעלות את רף המקצועיות של נאמני אגרות החוב באמצעות הסדרת תפקודם בחקיקה מיוחדת, לפעול לשמירה על אי-תלותם של רואי החשבון המבקרים ולפקח על הדירקטורים באופן שיגרום להם לפעול ביתר אחריות ומקצועיות.

נושא נוסף העומד על הפרק הוא הסדרת תחום המכשירים הפיננסיים -בעיקר תעודות הסל. בכוונת הרשות להעביר את תעודות הסל ממשטר של דיווח, תחת חוק ניירות ערך, למשטר של פיקוח במתכונת דומה לזו החלה כיום על קרנות הנאמנות, תחת חוק השקעות משותפות בנאמנות. המשמעות העיקרית של שינוי זה היא הכנסת ממשל תאגידי לחברות המנפיקות תעודות סל, אימוץ אמות מידה הדומות לאלה שלפיהן פועלות ומפוקחות כיום קרנות הנאמנות וקביעת כללים להבטחת יציבותן של החברות המנפיקות תעודות אלה.

סוף לשערוריות הדירוג?

תחום נוסף שעליו תפקח הרשות החל מהשנה הקרובה יהיה פעילותן של חברות הדירוג. הפעילות תוסדר בחוק ייעודי שבו יקבעו אמות מידה מינימליות לפעילות חברת הדירוג. הרשות לא מתכוונת להתערב במתודלוגית הדירוג, אולם בכוונתה להבטיח באמצעות ההסדרה את עיקרון עצמאות עבודת חברות הדירוג, והעדר ניגוד עניינם בפעילותן, במטרה להפוך את הדירוגים לאמינים, איכותיים, שוויוניים ובלתי תלויים.

החוק החדש יתמודד עם בעיית ניגודי העניינים, יחייב את החברות לפרסם את מודל הדירוג (כדי שמשקיעים יוכלו להעריך נכונה את משמעות הדירוג, מגבלותיו ואמינותו) ויטיל עליהן חובות אמון. כמו-כן, ייקבעו בחוק החדש סמכויות פיקוח ואכיפה על פעילותן של חברות הדירוג, כולל סנקציות אזרחיות ופליליות בגין הפרתו.