כלכלני אילנות בטוחה סבורים כי מחיר מניות אל-על בהנפקה אינו מצדיק את הסיכון הגבוה הטמון בהשקעה מנקודת ראותו של משקיע פיננסי.
כלכלני בית ההשקעות העריכו את שווי אל-על ב-57-45 מיליון דולר. שווי זה משקף מחיר למניה של 63.5-50.7 אג', הנמוך מהחלופה הזולה ביותר בהנפקה (חלופה א') המשקפת מחיר אפקטיבי של 78 אג' למניה.
לפיכך, ובשל הסיכון הגבוה בפעילות אל-על, ממליצים באילנות בטוחה למשקיעים פיננסיים להימנע מלהיכנס להנפקה. עם זאת הם מציינים כי משקיע אסטרטגי, שמאמין ביכולתו לבצע שינויי התייעלות בחברה ומעריך כי גם בעתיד תישאר אל-על שחקן מוביל בשוק - עשוי להיות מוכן לשלם פרמיית שליטה ואז קיימת כדאיות לכניסה להנפקה. עם זאת, הסיכון הטמון במהלך זה, מציינים באילנות בטוחה, הינו גבוה.
באילנות בטוחה מציינים כי הבנקים צפויים לשחק תפקיד מרכזי בעתידה של אל-על, כאשר לאחר ההנפקה יהיה על הבעלים החדשים להגיע להסכמי מימון חדשים עמם. זאת, על מנת למנוע מהלך של פרעון מוקדם של ההתחייבויות הבנקאיות בסוף 2004 (המועד בו הממשלה תמכור את יתרת אחזקותיה בחברה).
גם במידה והבעלים העתידיים יצליחו להגיע להסדר עם הבנקים, מעריכה אילנות בטוחה כי ההלוואות יינתנו לחברה במרווחים גבוהים יותר כך שיש לצפות לעלייה חדה בהוצאות המימון של אל-על החל משנת 2005.
