זהב הוא השקעה זרה לרוב המשקיעים. הזהב לא מוזכר הרבה בתקשורת ולא בהערכות הכלכליות של בתי ההשקעות הגדולים. ואולם, משקיע שהשקיע בזהב בחמש השנים האחרונות השיג תשואה עודפת משמעותית על מדדי המניות המובילים.
בימים האחרונים הגיע הזהב לשיא של 7 שנים ורצה את המחסום הפסיכולוגי של 400 דולר לאונקייה. אמנם מחיר זה רחוק עדיין מהשיא שהושג בשנת 1980, אז הגיע הזהב הגיע למחיר של 850 דולר, אולם נראה שהכיוון הוא כלפי מעלה.
השאלה המתבקשת היא: למה הזהב עולה?
ננסה לבדוק את הסיבות לעליה המרשימה במחירי הזהב: 1.
היצע וביקוש - בשנות התשעים הביקוש לזהב עלה על ההיצע בכ- 1500 טון. השיגשוג הכלכלי הביא לביקוש גובר לזהב מצד תעשיית התכשיטים (בעיקר באסיה).
היות ומחירי הזהב היו בשפל ב-20 השנים האחרונות, מפיקות הזהב בעולם לא הדביקו את פערי הביקוש שנוצר, מחוסר כדאיות כלכלית, ולכן נוצר מחסור בזהב. גם בשנים הקרובות לא צופים גידול בחיפושי זהב וזה כמובן ישפיע על כמות הזהב המופקת. למרות שהיה פער בין הביקוש להיצע, מחירי הזהב לא עלו במשך שנות התשעים, בעיקר בגלל מכירות מאסיביות של בנקים מרכזיים.
2.
בנקים מרכזיים - הבנקים המרכזיים בעולם מחזיקים כ-25% מיתרות הזהב בעולם (כ-33,000 טון, ארה"ב מחזיקה כ-60% מהרזרבות שלה בזהב).
לאחר שבנקים מרכזיים (בעיקר באירופה) מכרו במשך שנות ה-90 כמיות גדולות של זהב, בשנת 1999 החליטו 15 בנקים מרכזיים אירופאים, כי מותר למכור עד 400 טון זהב לשנה (Washington gold Agreement) - דבר שגרם לשקיפות ויציבות בשוק הזהב.
בעוד שבנקים באירופה מכרו זהב, החלו בנקים מרכזיים מאסיה לרכוש זהב (לדוגמא: סין רכשה כ-205 טון זהב מסוף שנת 2001 ועד אמצע שנת 2003). בנקים מרכזיים באסיה מחזיקים בכמויות קטנות יחסית של זהב ביחס לאחזקותיהם בדולר האמריקני, גורם העשוי לגרום, במקרה של נפילת הדולר בעולם, לריצה לכיוון הזהב.
3.
ריבית ריאלית שלילית - הריביות הריאליות לטווח קצר בארה"ב כיום שליליות (אינפלציה כ-2% וריבית של 1% לטווח קצר). גורם זה מגדיל את האטרקטיביות של הזהב ביחס לדולר.
אחזקת מזומנים ופקדונות לטווח קצר, נותנת ריבית שלילית למשקיעים בארה"ב ושוחקת את כוח הקנייה שלהם. גורם זה מגדיל את האטרקטיביות של הזהב.
4.
הדולר מול הזהב - המטבע החזק בעולם מול המטבע העתיק בעולם: הדולר והזהב הולכים, כמובן, בכיוונים מנוגדים. כיום, כאשר הדולר נחלש בשוקי המטבע בעולם - הזהב מתחזק. הסיבה להיחלשות הדולר נובעת בעיקר מהגרעונות ההולכים וגדלים של הממשל והמשק האמריקאי.
5.
פחד מפני המשך פעולות הטרור בעולם - הפחד מפני המשך פעולות טרור, והמצב הגיאופוליטי המסובך בעולם, דוחף אנשים למקלט הבטוח - הזהב.
6.
קורלציה שלילית למניות - לזהב קורלציה שלילית עם מדדי המניות, גורם המגדיל את קרנו בקרב משקיעים וגופים מוסדיים.
סיכום: האם אנו עדים לתחילתו של "שוק שורי" בזהב? הרבה משקיעים חושבים שכן, מהסיבות שהזכרנו, אך ימים יגידו.
איך משקיעים בזהב: - מטבעות זהב ומטילי זהב - הבעיה העיקרית בקניית זהב בצורה כזאת, היא שהביטוח והאחסנה מאוד יקרים.
- נכסים נגזרים על מחירי הזהב (חוזים עתידיים) - במקרה זה העלות למשקיע הפרטי היא יקרה מאוד.
- קרנות נאמנות - קרנות הנאמנות המתמחות בזהב מתאימות למשקיעים הפרטיים, היות והן נותנות פיזור יחסית טוב בין מניות הכורות ומוכרות זהב לבין פעילות בנגזרים על הזהב.
- הכותב הוא סמנכ"ל גמול סהר קרנות נאמנות.
- * אין לראות במאמר זה המלצת השקעה.
