דירקטוריון הבורסה אישר בסוף השבוע כללים חדשים להנפקת שני מוצרים חדשים, הנסחרים בהצלחה רבה בבורסות רבות בעולם, ובמיוחד באירופה. מדובר באופציות כיסוי (Covered Warrants) מסוג put ו-call על מדדים בינלאומיים ובתעודות בחסר
(Reverse Certificates) על מדדים.
שוקי אופציות הכיסוי פועלים בבורסות באירופה מזה יותר מעשור וכיום נסחרות בעולם מעל 50,000 אופציות כיסוי, בשווי כולל של מעל 300 מיליארד אירו. רונית הראל בן-זאב, סמנכ"ל בכיר ומנהלת המחלקה הכלכלית, אמרה כי הכנסת המוצרים החדשים לבורסה בתל-אביב מהווה שלב נוסף בהפיכת המכשירים הסחירים, העוקבים אחרי מדדים לסוגיהם השונים, למרכיב מרכזי בתיק ההשקעות של הציבור, כמקובל בעולם.
אופציות הכיסוי, המצטרפות ל-10 תעודות הסל על 8 המדדים הבינלאומיים, הנסחרות בבורסה, יאפשרו לציבור המשקיעים בישראל להגדיל את חשיפתם לשווקים הבינלאומיים בקלות, ביעילות ובעלות נמוכה.
"הכנסת המוצרים לשוק הישראלי עולה בקנה אחד עם האסטרטגיה של הבורסה, לאפשר השקעות של ישראלים בשווקים הבינלאומיים באמצעות הבורסה בתל-אביב", אמרה הראל בן-זאב.
החלטת דירקטוריון הבורסה משתלבת במהלך שמובילה רשות ניירות ערך להסדרת דרישות הגילוי מחברות המנפיקות מכשירים חדשים, באופן שיאפשר לציבור המשקיעים לקבל מידע שוטף על פעילות החברות, לרבות דיווח מיידי, במקרה שנוצר פער בין שווי הנכסים המוחזקים על-ידי החברה המנפיקה ושווי ההתחייבויות שלה.
אופציות כיסוי, כמו אופציות מעו"ף, מעניקות למשקיעים זכות "לרכוש" (או "למכור"), בעתיד, את נכס הבסיס מהחברה המנפיקה במחיר קבוע. האופציות מתאימות למשקיעים פרטיים ומוסדיים ומעניקות מינוף למי שמעוניין להיחשף למדד מסוים, מבלי שיצטרך לרכוש את נכס הבסיס. האופציות גם מאפשרות לגדר סיכון, תוך תשלום פרמייה נמוכה יחסית לרכישת נכסי הבסיס (מניות או תעודות סל).
המייחד את אופציות הכיסוי הוא משך חיים ארוך בדרך כלל, לפחות שנה, ואילו כללי המסחר בהן יהיו זהים לכללים הרגילים של "רצף". הבורסה בתל-אביב תאפשר להנפיק אופציות כיסוי על מדדים בינלאומיים מוכרים כגון: S&P, נאסד"ק, דאו-ג'ונס וכו'.
שוני נוסף הוא בכך שחברה המנפיקה אופציות כיסוי משמשת כיוצרת (כותבת) ואילו המשקיע הפרטי משמש כקונה. מאחר שמשקיעים אינם יכולים לכתוב אופציות (בשונה, למשל, מאופציות מעו"ף, שהבורסה מנפיקה), הם אינם נדרשים להפקיד ביטחונות, שכן ההפסד שלהם מוגבל לגובה הפרמיה ששילמו עבור האופציה.
התעודות פוקעות כשהמדד מתקרב למחיר המימוש שנקבע בתשקיף. תעודות בחסר על מדד ת"א-25, למשל, מהוות תחליף נוח למכירה ב"שורט" של המניות הכלולות במדד, והן עשויות לזכות לפופולריות רבה, בין היתר, בקרב המשקיעים הבינלאומיים.
לדוגמא, בתעודה בחסר על מדד ת"א-25, אם במועד ההנפקה מחיר המימוש הקבוע מראש נקבע ל-1,000 והמדד במועד ההנפקה היה 600, אזי, מחיר התעודה ביום ההנפקה יהיה ההפרש ביניהם, כלומר 400. ירידה במדד ל-550 תעלה את שווי התעודה ל-450. כשהמדד יתקרב למחיר של 800, תבוצע המרה כפויה לתעודה.
