דן זיסקינד: בעיות עם ממוצע תחזיות האנליסטים

"נראה איך ייגמר המסחר. אני אופטימיסט, לא יעזור בית דין, ועד עכשיו צדקתי", אמר דן זיסקינד, המנהל הפיננסי של טבע, עם פתיחת המסחר בוול סטריט היום. האופטימיזם של זיסקינד, שכל כך שירת אותו בעבר, הכזיב לפחות היום, כאשר מניית טבע קופדה ב-11% ואיבדה 3.7 מיליארד דולר משוויה.

האם האכזבה מהתוצאות הכספיות מלמדת שטבע שילמה מחיר מוגזם על אייווקס?

"אני לא חושב. אני חושב שהיא מבטאת את ההתמקדות של האנליסטים האמריקניים בארה"ב. הם מכירים את השוק הזה, הם מנסים לסחוט כל טיפת מידע על השוק הזה ואותו הם מבינים הכי טוב. אם החברה הציבורית היתה חברה גנרית אמריקנית זה היה נכון, אבל במקרה שלנו זה לא רלוונטי. 45% מהעסקים שלנו הם לא בארה"ב. אם התוצאות היו זהות אבל בארה"ב - היינו מציגים תוצאות טובות יותר, הכל היה נראה אחרת לגמרי".

העובדה היא שטבע החמיצה את תחזית המכירות והרווח לרבעון הראשון

"יש כמה בעיות עם ממוצע תחזיות האנליסטים. הוא מערבב מין בשאינו מינו. אחד האנליסטים החשיב את מכירות אייווקס כאילו התוצאות שלה מאוחדות במשך 3 חודשים, למרות שהתוצאות של אייווקס מאוחדת לדוחות של טבע רק מפברואר. אחד מתייחס לעלות האופציות שהקצינו לעובדים ואחר לא. חישבנו שממוצע תחזיות האנליסטים התייחס ל-25 מיליון מניות פחות ממספר המניות הממוצע ברבעון האחרון - 788 מיליון - כך שברור שהרווח למניה בתחזית היה גבוה באופן מלאכותי".

הבעיה היתה לא רק ברווח למניה, אלא גם במכירות הנמוכות מהתחזית ובתחזית שנתתם ל-2006

"נכון שהמכירות ברבעון היו יותר נמוכות ממה שציפו, אבל שיעור הרווח הגולמי היה גבוה יותר ולא זכינו לתגובות, למרות שכאשר שיעור הרווח הגולמי נמוך ב-0.1% כולם צורחים עליך. האנליסטים לא היו צריכים להתאכזב מהתחזית. נתנו אומדן לא רע קדימה. הרווח ב-2006, כולל הרווח ממכירת סימווסטטין (הגירסה הגנרית ל-Zocor), יהיה גבוה מ-2 דולרים למניה".

התגובה הראשונית, לפני תחילת המסחר, היתה ירידה של 4.5%. כשנתתם את התחזית הירידות החריפו

"אני לא חושב שהתחזית גרמה לירידה, אלא האינרציה".

דיברת על התמקדות בשוק האמריקני, אבל גם באירופה היה לכם רבעון מתון יחסית. האם הסיבה לכך היא תחרות חזקה יותר ושחיקת מחירים חדה מבעבר גם באירופה?

"לא. הדבר היחיד שקרה באירופה הוא שברבעון הראשון לא היו כמעט השקות של מוצרים חדשים. כל השאר נשאר אותו דבר. לא היתה תחרות מחירים חזקה מבעבר".

משיחת הוועידה עלה שאתם אופטימיים בנוגע להתקדמות המיזוג והאינטגרציה של אייווקס לתוך טבע

"בוודאי שהיינו אופטימיים. קודם כל אמרנו שהסינרגיה מהמיזוג תכניס 200 מיליון דולר במשך 2007 ו-100 מיליון דולר כבר ב-2006, בעוד שעם ההכרזה על רכישת אייווקס דיברנו על סינרגיה בקצב של 150 מיליון דולר לשנה בסוף 2007. זה נובע מהעובדה שככל שאנחנו מתקדמים בתהליך אנחנו לומדים יותר על אייווקס ועל אופציות נוספות ליצור סינרגיה בין שתי החברות".

האם אפשר להבין מההערכות שאתם מתכוונים לסגור מספר ניכר של מפעלים של אייווקס?

"למה אתה קורא 'ניכר'?"

6-5 מפעלים

"כן, בוודאי. כבר עכשיו הודענו לעובדים בכמה מפעלים מתוך ה-44 שהיו בתחילת המיזוג על הכוונה לסגור אותם".

האם תוכנית העבודה שלכם ל-2006 כוללת את השפעת ההשקה המחודשת של הטיסאברי?

"כן, אבל אנחנו לא חושבים שההשפעה תהיה מהותית ולדעתי הנושא בכלל לא חשוב. אנחנו כבר באמצע יוני - כמה השפעה יכולה להיות לטיסאברי בשלב זה?"