|   15:07:40
דלג
  רונן מונוסביץ  
מועדון VIP
להצטרפות הקלק כאן
בימה חופשית ב-News1
בעלי מקצועות חופשיים מוזמנים להעביר אלינו לפרסום מאמרים, מידע בעל ערך חדשותי, חוות דעת מקצועיות בתחומים משפט, כלכלה, שוק ההון, ממשל, תקשורת ועוד, וכן כתבי טענות בהליכים בבית המשפט.
דוא"ל: vip@news1.co.il
כתבות מקודמות
קבוצת ירדן
אתם מתכננים מסיבת רווקים לחבר הכי טוב שלכם? כך תעשו את זה נכון!
קבוצת ירדן
למה לעשות תואר שני במנהל עסקים?

עד כמה ה-SAFE בטוח

מבט אל אמצעי מימון לחברות הזנק צעירות ההולך ותופס תאוצה: הסכמי SAFE. הן המשקיעים, הן היזמים והן עורכי הדין צריכים להיות ערים למספר היבטים מהותיים
08/10/2018  |   רונן מונוסביץ   |   מאמרים   |   תגובות
[צילום: פלאש 90]

   רשימות קודמות
  להציג בלי להציק
  כן לפרטיות, לא לאקזיטים
  תזמון שווה כסף
  זהירות ברוורס
  המונים בהיי-טק

בעבר גויס מרבית המימון לחברות הזנק בתמורה להקצאת מניות בחברות. אלא שהמימון באמצעות הסכם רכישת מניות מחייב קביעת שווי לחברה. כשמדובר בסטארט-אפים בשלבים מוקדמים, קביעת השווי וההסכמה עליו מאתגרים במיוחד. כמו-כן, בשלבים המוקדמים, סכומי ההשקעה בסטארט-אפים נמוכים יחסית ומשאבי הסטארט-אפ קטנים, ולכן ייעול תהליך ההשקעה (זמן והוצאות) חשוב. בנוסף, מאחר שהסיכון בהשקעה בשלבים מוקדמים גדול יותר, המשקיעים מודל השקעה שיעניק להם סיכוי להחזיר חלק מהשקעתם אף במקרים של כשלון החברה.

זהו הבסיס למעבר להלוואה ההמירה ככלי חשוב למימון סטארט-אפים צעירים. במסגרת הלוואה המירה, מעניק המשקיע לחברה הלוואה נושאת ריבית. ההלוואות הן לטווח ארוך, אלא שמועד פירעונן מוקדם במקרה של פירוק והפרה מהותית. בהתקיים סיבוב השקעה שעומד בקריטריונים מינימליים שנקבעים בין הצדדים, מומרת ההלוואה למניות במחיר הסיבוב עם הנחה מסוימת (או מחיר מקסימום).

בשנים האחרונות חלה התפתחות נוספת, וכיום הכלי שהופך נפוץ יותר ויותר לגיוס הון לסטארט-אפים בתחילת הדרך הוא "SAFE" - הסכם פשוט למניות בעתיד. ההבדל המרכזי בין ה-SAFE לבין הסכמי ההלוואה ההמירה הוא בכך שבמסגרת ה-SAFE, מעניק המשקיע לחברה השקעה שאינה הלוואה ובתמורה מקבל ממנה התחייבות לקבל מניות בעתיד בהתרחש "סיבוב" (לרוב בהנחה, בכפוף למחיר מקסימום). ה-SAFE מבטל את הצורך לנהל מו"מ על מועד החזר ההלוואה, שיעור הריבית, בטוחות וכיו"ב. בנוסף, ההשקעה במסגרת ה-SAFE אינה מייצרת חוב שעלול להכביד על החברה. ככלל, ה-SAFE נחשב למכשיר מימון שמיטיב עם החברה והיזמים על חשבון המשקיעים.

ה-SAFE האופייני אינו כלי פשוט. מדובר בהסכם משפטי בן שישה עמודים רוויים בהגדרות, אשר קובע מתי יומר סכום ההשקעה למניות וכיצד במגוון תרחישים. המו"מ סביבו עשוי להימשך שבועות ארוכים. משרדי עורכי דין וחברות שונים משתמשים ב-SAFE שונים, כך שלא כל ההסכמים זהים. על כן, לא ניתן להתייחס אליו כאל מסמך סטנדרטי.

ה-SAFE האופייני אינו מקנה למשקיע מעמד של בעל מניות ואינו כולל זכויות מינימליות לקבלת מידע מהחברה. למעשה, ה-SAFE מציב את המשקיע במצב בו אין לו יכולת כלשהי לבחון ולבקר את השקעתו. לרוב, ה-SAFE הוא מסמך מול משקיע יחיד, כאשר הסכמים דומים נוספים נחתמים בזמנים שונים עם משקיעים אחרים. בגרסאות המקובלות בישראל, אין הוראות בדבר היחס בין ה-SAFE הספציפי לבין העולם שמחוצה לו. בעת שמשקיע חותם על SAFE, משקיעים אחרים עשויים לחתום על SAFE אחר בתנאים טובים יותר ואף באופן שמדלל את המשקיע.

ה-SAFE הסטנדרטי מומר במוקדם מבין עסקת השקעה בה החברה מקצה מניות בכורה לבין מכירת החברה. לכן קיימים מקרי קצה לא מעטים בהם ה-SAFE כלל לא יומר, כך למשל חברות שיצליחו בלא גיוס או בלא גיוס במניות בכורה ולא יימכרו. אלה לא מקרים נפוצים, אך קיימים.

ומבחינת המשקיעים: קביעת הנחה גדולה מדי, תקרה נמוכה מדי ושימוש יתר ב-SAFE או בכלים דומים, עלולים להוביל למורכבות בנוגע להון החברה ולדילול יתר של המייסדים. למשל: מצב בו לאור הפרמטרים בהסכמי ה-SAFE (סכומי ההשקעה וההנחות), תוצאת סיבוב ההשקעה הפוטנציאלי היא שרוב מניות הבכורה יוחזקו בידי משקיע ה-SAFE ולא בידי המשקיע בסיבוב. אם מניות הבכורה ממנות דירקטור, המשקיע בסיבוב לא יהיה זה שיחליט על כך. מובן שזה מצב שרוב המשקיעים לא יהיו מוכנים לקבל.

לסיכום" ה-SAFE ודומיו עשויים להיות כלים טובים להשקעה בחברה, אך רק בנסיבות המתאימות. אלה מצומצמות לשלב גיוס ה-pre-seed מ"חברים, משפחה וכיו"ב". אף בנסיבות אלה, חשוב לבחון היטב את תנאי ה-SAFE המשפטיים והמסחריים ולוודא את התאמתם למקרה הספציפי.

הכותב הוא מייסד משרד מונוסביץ ושות', המתמחה בתחום ההיי-טק.
תאריך:  08/10/2018   |   עודכן:  08/10/2018
עו"ד רונן מונוסביץ
מועדון VIP להצטרפות הקלק כאן
ברחבי הרשת / פרסומת
רשימות קודמות
המעשה הנפשע של רצח מתועב, שבוצע באזור התעשיה בברקן ליד אריאל, אסור שיניע גורמים מדיניים מתלהמים לדחוף את מערכת הביטחון לשימוש בענישה קולקטיבית. באזור התעשיה ברקן בוצע רצח נפשע של העובדת קים יחזקאל לבנגרונד, אם לתינוק בן שנה, העובד זיו חג'בי, אבא לשלושה ילדים, ופציעה אנושה של עובדת נוספת.
08/10/2018  |  איתן קלינסקי  |   מאמרים
כל מי שנזקק לבית חולים מכיר את המציאות בה הצוות הרפואי מוצף בערבים - רופאים, אחיות, סניטרים, עובדי ניקיון ושאר נותני שירותים. מי שעושה קניות ברשת רמי לוי או בשופרסל דיל נוכח לדעת שהעובדים הערבים מהווים אחוז ניכר מכוח האדם. כך גם בבתי המרקחת, באוטובוסים, באתרי הבנייה ובמרחב הציבורי.
08/10/2018  |  בעז שפירא  |   מאמרים
עדותה של עוזרת האחיות ממחנה ראש העין, על גניבת הילדים שהתרחשה מול עיניה לפני עשרות שנים, הייתה צריכה להיות אות לעלייה המונית לקברו של הרב עוזי משולם כדי לבקש ממנו סליחה. אילמלא האיש הזה לא היינו מגיעים לרגע הזה. הייתי מציע גם לעלות לקברו של שלמה אסולין הי"ד שנרצח ביהוד במסגרת אותו הניסיון להשתיק את האמת. אני רחוק מלהביע פליאה ואף זעזוע מעושה על מה שהגב' הזקנה הזו סיפרה.
08/10/2018  |  הרב אליהו קאופמן  |   מאמרים
המנחה: כאן רדיו גלי צה"ל. ערב טוב לכל המאזינים. השעה שש וחמש דקות, ואתם מאזינים לתחנת השידור של צבא ההגנה לישראל. אנו בתוכנית "סוגיות של אתיקה בהתמודדות עם מחבלים". יושב עמנו אלוף ש., מוכן ומזומן לענות לשאלותיכם החיילים. ועתה נעלה מאזין על הקו. שלום לך חייל. מה שמך?
08/10/2018  |  רחלי בן-צור  |   מאמרים
המיתולוגיה היוונית מספרת על אודות מפלצת בשם מינוטאורוס (השור של מינוס). היה זה מפלצת שחציו אדם חציו שור, ששכן בתוך לברינת. היצור היה אכזר ופראי שהטיל חיתתו על תושבי כרתים ומינוס מלך כרתים בעצת האורקל מדלפי כלא אותו בלברינת (מבוך). מינוס הכריז מלחמה על אתונה כדי לנקום בהם על שרצחו את בנו, אתונה נוצחה ונדרשה לשלוח מידי תקופה שבעה נערים ושבע נערות, כדי שיהיו טרף למינוטאורוס. תסאוס בנו של מלך אתונה יצא כדי להרוג את המפלצת טורפת האדם. הוא הצליח במשימה ובעזרת פקעת חוטים שפיזר לאורך הדרך, גם הצליח לצאת מהמבוך, בשלום.
08/10/2018  |  אסתר שניאורסון גרי  |   מאמרים
בלוגרים
דעות  |  כתבות  |  תחקירים  |  לרשימת הכותבים
בצלאל סמוטריץ'
בצלאל סמוטריץ'
הרבה זמן כבר לא חוויתי פער גדול כל כך בין המציאות לסיקור המעוות שלה בתקשורת הישראלית    צר לי לקלקל למחרחרי הריב והמחלוקת, אבל מה לעשות, פשוט הייתי שם וזה היה הרבה פחות דרמטי...
אלי אלון
אלי אלון
בתי העלמין הקיבוציים, לרוב מטופחים ומגוננים בצמחי ושיחי נוי ובעצים מצילים    בסך-הכל ניתן לקבוע כי בתי העלמין הקיבוציים מטופחים יותר מאשר בתי עלמין אחרים
יוסף אורן
יוסף אורן
אני בטוח ששופטי הפרס בחרו את הספרון "החזאית" כספר הטוב ביותר מאלה שהוגשו לעיונם בשנת 2022, אך גם הטוב מכולם באותה שנה לא היה כנראה מספיק טוב כדי להיבחר כראוי לפרס ברנר
נעם סולברג
נעם סולברג
דברי השופט נעם סולברג בטקס הסמכת עורכי דין חדשים, בבנייני האומה בירושלים [י' באדר ב' תשפ"ד, 20.03.2024]
יואב קיש
יואב קיש
אין אפילו אחד מכל המרואיינים בכתבה שהיה איתי בקשר ב-20 השנים האחרונות, וכולם מרואיינים מטעם. כולל "הטייס" שהוא פעיל במחאה שאף הודיע שהוא מסרב לשרת ומעולם לא היה חבר שלי ולא היה אית...
לרשימות נוספות  |  לבימה חופשית  |  לרשימת הכותבים
הרשמה לניוזלטר
הרשמה ל-SMS
ברחבי הרשת / פרסומת
ברחבי הרשת / פרסומת
News1 מחלקה ראשונה :  ניוז1  |   |  עריסת תינוק ניידת  |  קוצץ ירקות מאסטר סלייסר  |  NEWS1  |  חדשות  |  אקטואליה  |  תחקירים  |  משפט  |  כלכלה  |  בריאות  |  פנאי  |  ספורט  |  הייטק  |  תיירות  |  אנשים  |  נדל"ן  |  ביטוח  |  פרסום  |  רכב  |  דת  |  מסורת  |  תרבות  |  צרכנות  |  אוכל  |  אינטרנט  |  מחשבים  |  חינוך  |  מגזין  |  הודעות לעיתונות  |  חדשות ברשת  |  בלוגרים ברשת  |  הודעות ברשת  |  מועדון +  |  אישים  |  פירמות  |  מגשרים  |  מוסדות  |  אתרים  |  עורכי דין  |  רואי חשבון  |  כסף  |  יועצים  |  אדריכלים  |  שמאים  |  רופאים  |  שופטים  |  זירת המומחים  | 
מו"ל ועורך: יואב יצחק © כל הזכויות שמורות     |    שיווק ופרסום ב News1     |     RSS
כתובת: רח' חיים זכאי 3 פתח תקוה 4977682 טל: 03-9345666 פקס מערכת: 03-9345660 דואל: New@News1.co.il