חברת המדרוג מעלות הודיעה (יום א', 1.3.09) על העברת כתבי ההתחייבויות של כלל-ביטוח, הנמצאים כיום בדירוג AA, לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. הדירוג עצמו לא השתנה. זהו ביטוי ראשון של השפעת המשבר בשוק ההון על מצבן של חברות הביטוח. כלל ביטוח, בשליטת קבוצת נוחי דנקנר, היא חברת הביטוח מספר 2 בישראל.
האנליסטית מיכל גור-כגן מנמקת: "זוהי תוצאה של השחיקה המתמדת בבסיס ההון של החברה בחצי השנה האחרונה. כלל ביטוח חייבת להגדיל את ההון כדי לעמוד בדרישות הפיקוח על הביטוח, והדבר עלול להגדיל את דרישות המינוף (=האשראי הבנקאי), של כל קבוצת כלל ודנקנר".
עוד אומרת מעלות: "הגדלת היקף החוב של החברה-האם כלל החזקות - נראה שהכוונה היא לגיוס אג"ח ב-200 מיליון שקל - מרעה במידה מסוימת את מצבה הפיננסי של כלל החזקות. הדבר ישפיע גם על מצבה הפיננסי של כלל ביטוח, מאחר שיהיה עליה לחלק דיוידנד לחברה-האם, כדי שיהיו לה מקורות לפירעון האג"ח".
בנימה פסימית אומרת האנליסטית: "קבוצת כלל עשויה למצוא עצמה מוגבלת בנגישות למקורות מימון נוספים בשנת 2009, הן בשל החולשה בשווקים הפיננסיים והן בשל מגבלות קבוצת לווים במערכת הבנקאית".
גור-כגן: "אנחנו חוששים שבסיס ההון של החברה ימשיך להישחק ברבעון הרביעי של 2008 (הדו"חות הכספיים לרבעון זה ולשנה כולה יפורסמו במהלך חודש מרס - א.ל.). סטנדרד-את-פור, שהיא השותפה של מעלות, תבחן את עומק ואופי השחיקה בהון העצמי, עד כה שחיקה זו מתמדת, ואיך היא משפיעה על דירוג כתבי ההתחייבויות. בשבועות הקרובים נפרסם את תוצאות הבדיקה".
בנוסף, הודיעה היום מעלות על העברת הדירוג של החברה-האם, כלל החזקות, אף היא בדירוג AA, לרשימת מעקב שלילית דומה. הסיבה: החברה גייסה כאמור 200 מיליון שקל באג"ח, ובכך הגדילה את היקף החוב שלה. גם נושא זה ייבחן על ידי סטנדרד את פור.
בתגובה אומרת כלל ביטוח, כי מעלות מתבססת על נתוני הדו"חות הכספיים ל-30 בספטמבר אשתקד. מאז, הגדילה כלל ביטוח את ההון העצמי שלה, כפי שדיווחה בשבוע שעבר, וההון העצמי שלה עומד עתה בדרישות הפיקוח על הביטוח.
