|   15:07:40
דלג
מועדון VIP
להצטרפות הקלק כאן
בימה חופשית ב-News1
בעלי מקצועות חופשיים מוזמנים להעביר אלינו לפרסום מאמרים, מידע בעל ערך חדשותי, חוות דעת מקצועיות בתחומים משפט, כלכלה, שוק ההון, ממשל, תקשורת ועוד, וכן כתבי טענות בהליכים בבית המשפט.
דוא"ל: vip@news1.co.il
כתבות מקודמות
כתיבת המומחים
ניכיון שיקים - יתרונות וחסרונות
כתיבת המומחים
אפל ווטש: מהפכת הטכנולוגיה על פרק כף ידך

בנק ישראל מזהיר:

נפילת לווה גדול תזעזע את שוק האג"ח ותסכן בנקים

לפי דוח חמור של בנק ישראל, פירמידות חשופות יותר לזעזועים ומתקשות יותר להשתקם ממשברים הגורם העיקרי לנטייתן להיקלע למשבר הוא היכולת של בעלי השליטה לנצל את שאר בעלי המניות ואת מחזיקי החוב של קבוצת האחזקות
13/10/2011  |   TheMarker TheMarker   |   חדשות   |   תגובות
מאת: סיון איזקסו  |    |  TheMarker  |  TheMarker.com  |  תגובות
[צילום: פלאש 90]

ניצול בעלי מניות המיעוט בחברות מקבוצת פירמידה על-ידי שאיבת מזומנים מהחברה מעבר לחלקו היחסי של בעל השליטה העומד בראש הפירמידה, מערערות את היציבות הפיננסית של חברות אלה באופן שמהווה סיכון שמסכן את המערכת הפיננסית בישראל - כך קובעים אנשי מחלקת המחקר בבנק ישראל, בדוח נרחב שהכינו כחלק מוועדת הריכוזיות, שפירסמה ערב החג את טיוטת הדוח המלא של מסקנותיה.

הדוח של אנשי הבנק המרכזי כולל שורה ארוכה של אזהרות מפני הסיכונים הגלומים בקבוצות העסקיות הגדולות בישראל הבנויות במבנה פירמידה, ובראשן קבוצת אי.די.בי , שבשליטת נוחי דנקנר.

"מבני אחזקה פירמידליים חשופים יותר ופגיעים יותר מחברות לא פירמידליות בעת התמודדות עם זעזועים שליליים לפעילותם. חולשה זו נובעת מתופעה של שאיבת מקורות של החברות המסונפות על-ידי בעלי השליטה בפירמידה, וכן מהסיכון המוסרי הגלום ביכולת של בעלי השליטה להעביר אליהם, בזמנים טובים, חלק מהרווחים העולה על שיעור השתתפותם בהון החברות המסונפות", נכתב בדוח.

"יכולת זו היא גם הגורם העיקרי לחולשתן של הפירמידות כשהחברות המסונפות ומחזיקי החוב נותרים להתמודד עם ההפסדים בתקופות השפל. יכולת של בעלי השליטה לנצל את שאר בעלי המניות בחברות המסונפות ואת מחזיקי החוב של קבוצת האחזקות היא, כאמור, הגורם העיקרי לנטייתן של הפירמידות להיקלע למשבר", נכתב בדוח.

בדוח מצוין כי "חמש קבוצות הלווים הגדולות ביותר בשוק האג"ח היו אחראיות להנפקת 42% ממלאי האג"ח והחזיקו ביתרות חוב של 90 מיליארד שקל. כל אחת מקבוצות לווים אלה החזיקה ביתרת חוב העולה על 9.5 מיליארד שקל, והלווה הגדול ביותר - קבוצת אי.די.בי - החזיק ביתרת חוב של כ 33 מיליארד שקל. ברור שכשל של לווה בסדר גודל כזה עלול לזעזע את שוק האג"ח ולהביא להתייבשותו לפרקי זמן מסוימים, כפי שאירע במשבר של 2008".

עוד מציינים בדוח כי היקף ההתחייבויות של 10 קבוצות הלווים הגדולות למערכת הבנקאות מסתכמת ב-97 מיליארד שקל, וכי סיכון האשראי (הכולל אשראי שניתן בפועל וכן ערבויות שהועמדו וקווי אשראי שהועמדו וטרם נוצלו) מסתכם ב-144 מיליארד שקל, שהם 11.61% מהנכסים של מערכת הבנקאות הישראלית.

ניגוד עניינים בין בעל השליטה לציבור

אנשי בנק ישראל הגיעו למסקנה כי מבנים מורכבים של בעלות או שליטה כמו פירמידות מעצימים את ניגוד העניינים הקיימים בין בעלי השליטה לבין הציבור הרחב משום שהם מקלים על השגת כוח כלכלי, מרחיבים את אפשרויות המינוף ומעודדים נטילת סיכונים עודפים.

לפי הדוח, "מבנה אחזקות המתאפיין בפעילותן של קבוצות עסקיות פירמידליות - מבנה המעצים את הפער בין הזכויות ההוניות לבין זכויות השליטה - מקיים בו-זמנית את שני הקריטריונים שלפיהם מאובחן סיכון מערכתי: גודל כלכלי ומורכבות מבחינת הבט של ריכוזיות השליטה. פוטנציאל לסיכון מערכתי טמון הן במבנה הבעלות עצמו והן בקשרי הגומלין בין החברות בתוך הקבוצות, בין הקבוצות ובינן לבין המוסדות הפיננסיים והריאליים במשק. גורמים אלה הופכים את המבנים הפירמידליים למקור סיכון מערכתי".

אנשי בנק ישראל מזהירים את חברי הוועדה מהנזק שעלולות הפירמידות הישראליות לגרום למשק: "אנחנו טוענים כי מבנים פירמידליים חשופים לזעזועים יותר מאשר מבני אחזקה לא פירמידליים, לרבות אוסף של חברות עצמאיות, וכן מתקשים להתמודד עם זעזועים שליליים לפעילותם יותר מאשר חברות לא מסונפות. למבנים פירמידליים נטייה גבוהה יותר להיקלע למשברים.

"מקורה של חשיפת היתר של הפירמידות לזעזועים שליליים בהקצאת מקורות שעלולה להיות לא יעילה ¬ בשל העדפת פרויקטים שעלולה להיות כזו שממקסמת את רווחיהם של בעלי השליטה ולא של בעלי המניות, ובשל הסיכון המוסרי, הן ברמת הקבוצה והן ברמת המשק. או הסיכון גובר ככל שהפער בין אחוז השליטה לבין אחוז הבעלות, המאפיין העיקרי של מבנים פירמידליים, גדל... הואיל ומרבית החוב מרוכזת בראש הפירמידה, עולה הסיכון לחדלות פירעון.

"על-רקע מורכבותן וגודלן של הקבוצות הפירמידליות, נטייתן המוגברת להיקלע למשברים הופכת אותן לגורם המגביר את הסיכון המערכתי. זאת משום שהפירמידות העסקיות בישראל נמנות עם קבוצת הלווים הגדולים של מערכת הבנקאות, ומשום שהן מהוות חלק מרכזי מפעילותו של שוק האשראי החוץ-בנקאי הלא פיננסי. מכאן, שלקבוצות עסקיות פירמידליות, בעת הקלעותן למשבר, יש פוטנציאל לפגיעה בנגישות של שאר הפעילים בשוק לאשראי".

בדוח מסבירים כי היקלעותן של החברות הפירמידליות לקשיים פוגעת ישירות בתזרים המזומנים של הבנקים ועלולה להביא לייקור מיידי של מקורות המימון שלהם ולהעלאת ריביות לכלל הלווים במשק. התפתחות דומה עלולה להתרחש גם בשוק ההון, ולהתבטא בתשואות על איגרות החוב של החברות הלא מסונפות - וזאת בשל התגברות האי-ודאות בשווקים, תוצאת הקשיים של הקבוצות הפירמידליות.

בבנק ישראל מביעים דאגה רבה מהשלכות המבנה הריכוזי של המשק הישראלי ¬ ריכוזיות שבמרכזה קומץ פירמידות כמו אי.די.בי של דנקנר, דלק של יצחק תשובה והחברה לישראל של עידן עופר. "הריכוזיות בשוק האג"ח הישראלי עלולה להעצים את הפגיעה של התפרצות משבר נקודתית במבנים הפירמידליים בכלל הלווים במשק", נכתב בדוח.

לפי הדוח, "היקף הירידה במחיר של ניירות הערך נחשב בדרך כלל על-ידי השחקנים בשוק ההון כמדד לסיכון של פשיטת הרגל של החברה שערך ניירותיה נשחק. כתוצאה מהריכוזיות הגבוהה, בצד ההיצע של שוק האג"ח, הסחורה המשמשת את המשקיעים המוסדיים למימוש לשם השגת נזילות היא מוגבלת. התוצאה מכך עלולה להיות מכירה של איגרות חוב של פירמידות במחירי חיסול, המבטאים הערכת יתרת של ההסתברות לפשיטת רגל. ואולם אם השחקנים בשוק אכן יתייחסו לשחיקה זו כאל אינדיקטור לפשיטת רגל, השפעת הקישוריות של הפירמידות על כלל הריביות בשוק ההון תוגבר".

תאריך:  13/10/2011   |   עודכן:  13/10/2011
סיון איזקסו
מועדון VIP להצטרפות הקלק כאן
פורומים News1  /  תגובות
כללי חדשות רשימות נושאים אישים פירמות מוסדות
אקטואליה מדיני/פוליטי בריאות כלכלה משפט סדום ועמורה עיתונות
נפילת לווה גדול תזעזע את שוק האג"ח ותסכן בנקים
תגובות  [ 0 ] מוצגות   [ 0 ]  לכל התגובות        תפוס כינוי יחודי            
תגובות בפייסבוק
ברחבי הרשת / פרסומת
רשימות קודמות
שחר צוברי ונמרוד משיח, שנאבקים על הכרטיס למשחקים האולימפיים, נפגשו הבוקר ליום הראשון של אליפות ישראל בניל פרייד. השניים נפגשים לראשונה בים לאחר האירוע המתוקשר באליפות אירופה האחרונה, בה מנע משיח מצוברי לזכות במדליה. לאחר היום הראשון צוברי הוא המוליך, כאשר הוא מקדים בנקודה אחת את יריבו.

צוברי פתח מצוין עם ניצחונות בשני השיוטים הראשונים בשדות ים, כאשר במהלך השיוט השני נשבר הטרפז בגלשן של משיח, שסיים פעמיים במקום השני. משיח תיקן מעט עם ניצחון בשיוט השלישי. רון אסולין המוכשר מדורג שלישי בכללי לאחר שסיים את שיוטי היום במקומות 4, 3 ו-3. לירן מכלב מדורג רביעי.


13/10/2011  |  דניאל רוט  |   חדשות
התביעה בצרפת הודיעה היום (ה') לאחר חקירה מקיפה, כי החליטה שלא להגיש כתב אישום נגד יו"ר קרן המטבע הבינלאומית לשעבר, דומיניק שטראוס קאהן, שנחשד בניסיון אונס של הסופרת והעיתונאית הצרפתייה, טריסטן בנון.
13/10/2011  |  סוכנויות הידיעות  |   חדשות
גלעד שליט צפוי להיפגש עם הוריו, נועם ואביבה, בבסיס צה"ל במרכז הארץ. בהתאם למצבו הנפשי יוחלט האם יחזור מייד לביתו שבמצפה הילה בגליל העליון או שמא יישאר בדירת מגורים באזור המרכז. פרטים אלה נודעו מפי גורמים ביטחוניים.
13/10/2011  |  איציק וולף  |   חדשות
אנשי ועדות ההתנגדות העממית המחזיקים בחייל הישראלי החטוף גלעד שליט הודיעו לו כי הוא צפוי להשתחרר בימים הקרובים. כך דיווח (יום ה', 13.10.11) העיתון הצרפתי "לה מונד".
13/10/2011  |  איציק וולף  |   חדשות

המחזור ה-7 בליגה הלאומית יפתח מחר, וכנראה שאחריו נתחיל להבין לאן פניה של הליגה מועדות. עד כה נראה שרוב הקבוצות עדיין חסרות כיוון, אך לאחר המחזור הקרוב נוכל אולי לדעת מי תהיה בצמרת ומי תמשיך להילחם ולאגור נקודות לקראת המשך המאבקים של הליגה הכי צמודה בישראל.


13/10/2011  |  אבישי תורג'מן  |   חדשות
בלוגרים
דעות  |  כתבות  |  תחקירים  |  לרשימת הכותבים
יוסף אורן
יוסף אורן
מתחילה התכוונה המחברת לכתוב רומן רב-דורי על משפחה המתמודדת עם משבר האקלים הפוקד את כדור-הארץ בעיירה צפונית אחת, ורק משום שלא הצליחה לממש את התוכנית המקורית, החליטה להעלים את כישלונ...
יוסי אחימאיר
יוסי אחימאיר
במקרה שלנו התמונה המדומיינת הפוכה: ישראל היא האריה, המותקף משום-מה על-ידי עדר זברות מתייהרות    היוכלו החיות המפוספסות, עטויות כפיות וסרטים ירוקים למצחם ללביא הבודד?
עידן יוסף
עידן יוסף
כ-900 אלף כרטיסי רב-קו עם יתרות בשווי עשרות מיליוני שקלים יופקעו מהציבור ויגיעו לאוצר המדינה    משרד התחבורה טוען שהמצב הנוכחי מקשה עליו טכנולוגית, אך בפועל "תורם" את כספי הנוסעים ל...
לרשימות נוספות  |  לבימה חופשית  |  לרשימת הכותבים
הרשמה לניוזלטר
הרשמה ל-SMS
ברחבי הרשת / פרסומת
ברחבי הרשת / פרסומת
News1 מחלקה ראשונה :  ניוז1  |   |  עריסת תינוק ניידת  |  קוצץ ירקות מאסטר סלייסר  |  NEWS1  |  חדשות  |  אקטואליה  |  תחקירים  |  משפט  |  כלכלה  |  בריאות  |  פנאי  |  ספורט  |  הייטק  |  תיירות  |  אנשים  |  נדל"ן  |  ביטוח  |  פרסום  |  רכב  |  דת  |  מסורת  |  תרבות  |  צרכנות  |  אוכל  |  אינטרנט  |  מחשבים  |  חינוך  |  מגזין  |  הודעות לעיתונות  |  חדשות ברשת  |  בלוגרים ברשת  |  הודעות ברשת  |  מועדון +  |  אישים  |  פירמות  |  מגשרים  |  מוסדות  |  אתרים  |  עורכי דין  |  רואי חשבון  |  כסף  |  יועצים  |  אדריכלים  |  שמאים  |  רופאים  |  שופטים  |  זירת המומחים  | 
מו"ל ועורך: יואב יצחק © כל הזכויות שמורות     |    שיווק ופרסום ב News1     |     RSS
כתובת: רח' חיים זכאי 3 פתח תקוה 4977682 טל: 03-9345666 פקס מערכת: 03-9345660 דואל: New@News1.co.il