ועדת הכספים אישרה (יום ד', 13.6.12) לקריאה שנייה ושלישית הצעת חוק המסדירה את מוסד הנאמן לאגרות חוב המונפקות ע"י חברות בשוק ההון. הצעת החוק נועדה לחזק את מעמדם של ציבור מחזיקי תעודות התחייבות (אג"ח, שטרי חוב) ואת מעמדו של הנאמן מול מנפיקי התעודות וחברות בשוק ההון, על-ידי כך שהיא מאפשרת למשקיעים לפרוע תעודות התחייבות באופן מיידי, באם מתקיימים מצבים המעידים על קשיים של המנפיק לעמוד בהתחייבויותיו.
ההצעה עלתה בעקבות התגברות תופעת הסדרי החוב של בעלי ההון בשוק הישראלי. הוועדה מקדמת ביחד עם הרגולטורים בשוק ההון סדרת מהלכים שנועדו להגביר את ההגנה על כספי המשקיעים, מחזיקי תעודות התחייבות. הצעת החוק שאושרה היום מחזקת את מוסד הנאמן לתעודות התחייבות, החל מהגדרות ברורות אודות מי רשאי לשמש נאמן, אילו כישורים צריכים להיות לו, איזה ידע ואיזו מומחיות נדרשים ממנו וכלה בהגדרת מעמדו ביחס לחברות המנפיקות ואת המצבים בהם ניתן להסירו ממרשם הנאמנים, כגון במקרה שקיימות נסיבות המעידות על פגם במהימנותו ולאחר שהנושא נבדק בחקירה יסודית.
עוד קובעת הצעת החוק, כי על הנאמן להחזיק בכספי פיקדון שתפקיד בידיו החברה המנפיקה ויוחזקו על-ידו בנאמנות לטובת ציבור מחזיקי התעודות. כן מחייבת הצעת החוק את החברה המנפיקה להחזיק במרשם של כלל המחזיקים בתעודות ההתחייבות שהיא מנהלת, בדומה למרשם בעלי מניות שכבר קיים בחברות ציבוריות.
במסגרת סמכויותיו של הנאמן מול החברה המנפיקה, עליו לבחון האם בעסקות מיוחדות שמבקשת החברה המנפיקה לבצע, קיים חשש ממשי לפגיעה ביכולתה לעמוד בהתחייבויותיה. אם הנאמן סובר שאכן כך הדבר, עליו לפנות לבית המשפט בבקשה להורות לחברה להימנע מביצוע העסקה.
הנאמן מחויב לעבודה שוטפת מול אסיפת המחזיקים בתעודות ההתחייבות, כשבין השאר, עליו לכנס את האסיפה אם ראה צורך מיוחד בכך או שנדרש לכך ע"י מי מהמחזיקים, שלו לפחות 5% מהערך הנקוב של תעודות ההתחייבות מסדרה מסוימת. הצעת החוק קובעת סייג בנושא הצבעות באסיפת המחזיקים, כך שבמקרה שאחד מהמחזיקים בתעודות ההתחייבות הינו גם בעל שליטה בחברה המנפיקה, הוא לא יובא בחשבון לצורך קביעת המניין החוקי באסיפה כללית של המחזיקים וקולו לא יחושב במניין הקולות בהצבעה של האסיפה.
מנהלת מחלקת חקיקה ברשות ניירות ערך, עו"ד דניאל רימון, אמרה לוועדה כי "הנחת המוצא של הצעת החוק היא שקיים צורך בהגברה משמעותית של ההגנה על הציבור בשוק ההון. מבדיקות שקיימנו, מצאנו נאמן מוחלש ממה שהיינו מצפים. התיקון הזה עושה כברת דרך בהגנה על ציבור מחזיקי תעודות התחייבות".
"בשלב מוקדם יותר, רוב הבעיות התזרימיות היו נפתרות"
מנהלת מחלקת התאגידים ברשות, עו"ד שיראל גוטמן, הוסיפה כי "המטרה הינה לתקן את החיסרון המובנה של המחזיקים והנאמנים ביחס למנפיקים. עד היום כל הסדרי החוב באים בשלב מאוחר מדי ואילו היו מגיעים מוקדם יותר החברות היו פותרות את הבעיות התזרימיות שלהם והסדרי החוב היו מיטיבים יותר עם המחזיקים ולכן ניתנו האפשרויות לפירעון מיידי, לכינוס אסיפה וכד'".
את סדרת הדיונים בהצעת החוק הוביל מרכז הקואליציה בוועדת הכספים, ח"כ
ציון פיניאן (ליכוד), ששימש יו"ר ועדת המשנה המיוחדת שהוקמה לצורך עבודה על החוק, עקב מורכבותו הרבה. במסגרת העבודה על הצעת החוק גובשו הסכמות בין יו"ר ועדת המשנה, ח"כ פיניאן, לבין איגוד תעודות הסל, איגוד הנאמנים, איגוד החברות הציבוריות ואנשי הרשות לניירות ערך.
