גאורגיה פותחת את שעריה בפני משקיעים זרים

גאורגיה פותחת שעריה בפני משקיעים ישראלים ומקבלת גיבוי מחברת דירוג האשראי הבינלאומית "FITCH" שמעלה את דירוג הבנקים המובילים במדינה. בגאורגיה יוצאים במסר ברור למשקיעים: "יש לנו אפס סבלנות לשחיתות", כך לדברי שר האוצר הגאורגי הצעיר (38), דימיטרי חיבינדנדז'ה. לדבריו, דרכה של הכלכלה הגאורגית ברורה: למשוך עסקים והשקעות ככל הניתן. השוק הגאורגי די קטן ולכן החזון הוא להפוך ל-HUB אזורי. להפוך את המדינה למרכז לעשיית עסקים באזור.

כדי להפוך את כלכלת המדינה לכר נוח לביצוע עסקים, מקפידים בגאורגיה על מספר דגשים: מיסוי נמוך, פשוט והוגן; גמישות בשוק העבודה לטובת העסקים; יצירת ממשל הוגן ופרו-עסקים; יצירת תשתית נוחה למסחר; מערכת בנקאות יציבה ושמרנית ושמירה על היצע אנרגיה יציב וזול.
"ירדנו מ-21 סוגי מס שונים ב-2004 ל-6 סוגי מס בלבד כיום", אומר השר.

בגאורגיה שיעור המע"מ עומד על 18%, מס חברות העומד על 15%, מס הכנסה שווה לכולם ולא פרוגסיבי העומד על 20%, מס על הכנסות מריבית ודיבידנד של 5% ומס ייבוא שעבור רוב המוצרים עומד על 0% ומגיע עד ל-12%.

לצד המיסים הנמוכים, מציעה גאורגיה פטור ממס למשקיעים זרים שמביאים עימם עסקים בתחום המסחר.

בגאורגיה מעוניינים ליצור תשתית נוחה לתאגידים גלובאליים, שינהלו ממנה את עסקיהם האזוריים ולמעשה כבר היום משמשת גאורגיה כצומת סחר עיקרי של תעשיית הרכב.

למרות המיסוי הנמוך, שומרת גאורגיה על רמת חוב נמוכה יחסית לתמ"ג. השמירה על רמת החוב יחסית לתמ"ג מתאפשרת בזכות איזונים ובלמים שמופעלים במערת השלטונית על-מנת לא לחצות קווים אדומים כלכליים מטעמים פוליטיים,כפי שנעשה במדינות רבות.

בשנים 2003-2008 צמחה כלכלת גאורגיה ב-9.6% בממוצע בשנה. ב-2009, בשל המשבר הכלכלי הגלובאלי והמלחמה עם רוסיה, היא התכווצה ב-3.8%, אך מאז התייצבה וקצב הצמיחה השנתי הוא 6.2%.

אולם, כבר ב-2010 המשק שוב צמח בכ-6.4% וב-2011 בכ-6.8%. על-אף הצמיחה, על המשק הגאורגי המתפתח להתמודד עם אתגרים אדירים: פערים בין אזורי הכפר והפריפריה לבין המרכז העירוני של המדינה, שיעור אבטלה גבוה של כ-15.2%, הכנסה נמוכה, גירעון במאזן התשלומים כשההכנסה הממוצעת במדינה עומדת על כ-400 דולר בחודש (כ-1,600 ש"ח) והתמ"ג מסתכם בכ-3,094 דולר.

ענפי ההשקעה החזקים ביותר בגיא ורגיה כיום הם התיירות והאנרגיה. בענף התיירות לדוגמא, חל זינוק במספר התיירים מ-160 אלף ב-2003 ל-2 מיליון ב-2010. הממשלה המקומית משקיעה בעידוד פיתוח תשתיות לקליטת תיירים ובמדינה מקווים כי בקרוב מספר המבקרים במדינה יעבור את מספר תושביה – כ-4.3 מיליון איש.

במקביל, משקיעה גאורגיה משבים רבים בפיתוח תשתיות לייצור חשמל הידראולי ולניצול 2,500 ויותר הנהרות בהם התברכה. 95% מתצרוכת החשמל במדינה מסופקת ע"י חשמל הידראולי ועל-פי נתוני משרד הכלכלה, גאורגיה מנצלת רק 18% מן החשמל המיוצר.

כבר עתה,הולכת ונשלמת בנייתה של מערכת אדירה להובלת חשמל, מתחנת הכוח ההידראוליות של גאורגיה לטורקיה. בעתיד, מתכננים הגיאורגים לייצא חשמל גם למדינות מזרח ומערב אירופה.

אולם,הגיאורגים מציעים משאב נוסף למשקיעים זרים:ריביות גבוהות בענף הבנקאות. עלות הכסף בגיא ורגיה גבוהה והבנקים אינם מעניקים אשראי ארוך טווח. הריבית על המשכנתאות, המהוות 25% מהיקף ההלוואות של הבנקים עומדת על שיעור של 14% והאשראי לעסקים ניתן תמורת שעבוד נכסים ובריבית ממוצעת של 15%.

הריביות הגבוהות על ההלוואות שמעניקים הבנקים,מתורגמות לריביות הגבוהות שהבנקים מציעים על הפקדות.

בנק "TBC",אחד הבנקים המובילים בגיא ורגיה לדוגמא, מציע ללקוחותיו תשואה שנתית של 6%-8% על פיקדונות אירו ודולר, בהתאם למשך תקופת הפיקדון.

הבנקים בגאורגיה נדרשים לעמוד ביחס הון ראשוני של יותר מ-8% וביחס הון כולל של יותר מ12%. בנוסף,נדרש יחס נזילות של יותר מ-30% וחשיפה למטבע חוץ של פחות מ-20%.

הצמיחה בכלכלה הגיאורגית ויציבות הבנקים משתקפים בהמלצות חברת דירוג האשראי הבינלאומית "FITCH": חברת הדירוג Fitch העלתה את דירוג ה-IDR ( Issuer Default Rating )של בנק ההשקעות הגיאורגי "TBC" ושל שני בנקים נוספים מדירוג של B+ לדירוג של BB-.

במקביל, העלתה סוכנות הדירוג את דירוג ההנפקה ארוכת הטווח של "TBC" לדירוג של BB- מדירוג של B+, עם תחזית יציבה. דירוג ההנפקה נובע מיכולתו של הבנק לעמוד עצמאית לאורך זמן.

השדרוגים של ה-VR של "TBC" ושל שני הבנקים האחרים, משקפים את רמת ההון והנזילות של שלושת הבנקים ,המספקים מאגרים מוצקים המאפשרים לספוג הפסדים בלתי צפויים או הוצאות מימון חריגות; איכות נכס טובה נכון לעכשיו ושיעורי ביצוע, אף על-פי שהם נובעים בין השאר מסביבת הפעילות הטובה בגאורגיה וצפויים להתדרדר במידה מסוימת במהלך המחזור; כמו גם הסיכון להגבלות על מימון מחדש,בהנחה שמוסדות פיננסיים בינלאומיים הם הספקים העיקריים של מימון סיטונאי.

חברת דירוג האשראי Fitch לוקחת בחשבון כי היו שיפורים ניכרים באיכות הניהול כמו גם בניהול הסיכונים ב"TBC" וזאת לאחר שהבנק ספג הפסדים משמעותיים בין השנים 2008-2009. באופן יחסי, משקפת עובדה זו את שליטתם של מחזיקי מניות IFI בבנק מאז.

ה-VR של שלושת הבנקים מושפע לחיוב גם בזכות זיכיונות חזקים.כשבנק "TBC" הוא מהמחזיקים בחלק הדומיננטי של מניות השוק בסקטור הבנקאות הגיאורגי.

במקביל, הדירוגים המוגבלים ע"י סיכונים שלטוניים גבוהים יחסית(גאורגיה מדורגת BB- / יציב),ההתפתחות הכלכלית הנמוכה עדיין של המדינה, והשיעורים הגבוהים של הלוואות במטבע זר (בין כ-66% - 75% מההלוואות בשלושת הבנקים) הופכים את איכות הנכס ושיעורי ההון לבעלי רגישות גבוהה לפיחות משמעותי בערך ה- GEL (המטבע הגיאורגי). צמיחה מהירה ומתוכננת בהלוואות שהתקיימה לאחרונה ב-"TBC” ובנק נוסף, מהווה אף היא מרכיב שלילי עבור ה-VR של הבנקים הללו, למרות שהסיכונים הללו ממותנים ע"י הרמות הנמוכות עדיין של חדירת אשראי בגאורגיה, הכלכלה הצומחת,השקיפות יחסית במגזר העסקי והסטנדרטים ההגיוניים בחיתום.

ה-IDR ארוך הטווח של "TBC” נובע מהיכולת שלו לעמוד בפני עצמו, ועומד בקו אחד עם ה-VR שלו. האמונה ב-Fitch כי קיימת סבירות גבוהה שבעלי מניות ה-IFI של "TBC” (אשר ביחד מחזיקים ב-55% ממניות הבנק) יספקו סיוע לבנק במקרה הצורך, מתבטאת בדירוג "4" במדד התמיכה שלהם. עם זאת, לדעת הסוכנות,קיימת אי ודאות בכל הנוגע לשאלה האם תמיד תתקבל תמיכה מתואמת בשעת הצורך, סוכנות Fitch מציינת כי מחזיקי מניות ה- IFI יכולים לעזוב את הבנק בתוך מסגרת הזמן של הדירוגים ארוכי הטווח.

כל שדרוג עתידי של ה-VR של שלושת הבנקים ושל ה- IDR ארוך הטווח של "TBC”, ידרשו ככל הנראה, בין היתר, שדרוג נוסף של הדירוג השלטוני (בפיץ' לא מצפים ששדרוג כזה יתרחש בהווה, כך עולה מהתחזית היציבה של הדירוג השלטוני) ,הפחתה נוספת של סיכונים מאקרו כלכליים מקומיים, מדדים פיננסיים חזקים מתמשכים של הבנק ופיחות בהיקף ההלוואות במטבע זר במאזני הבנקים. הדירוגים עשויים לספוג לחץ שלילי במקרה של התפתחויות מקרו כלכליות שליליות, או שהבנקים יכשלו ב שמירה על הון גבוה ומאגרים נזילים בסביבת פעילות בסיכון גבוה.

"BOG” החזיק ב-36% במגזר הנכסים בסוף שנת 2011, "TBC” 27% ו-"PCBG” 9%. בפברואר 2012, Bank of Georgia Holdings” Plc "(BGH) ,כעת חברה רשומה בבריטניה הפך לחברת אחזקות האב החדשה של BoG” " ומחזיק במניות מובחרות של אחזקות הבנק בבורסה בלונדון. בין בעלי המניות של "TBC” נמנים הגופים הבאים: "The European Bank of Reconstruction and Development (20%)”, International Finance Corporation (20%), Deutsche Investitions – und Entwicklungsgesellschaft mbH” (DEG ,11%), (FMO,3%).


לינק להודעה באתר חברת הדירוג FITCH: [קישור]