|   15:07:40
דלג
  |   תגובות
  |    |  
מועדון VIP
להצטרפות הקלק כאן
בימה חופשית ב-News1
בעלי מקצועות חופשיים מוזמנים להעביר אלינו לפרסום מאמרים, מידע בעל ערך חדשותי, חוות דעת מקצועיות בתחומים משפט, כלכלה, שוק ההון, ממשל, תקשורת ועוד, וכן כתבי טענות בהליכים בבית המשפט.
דוא"ל: vip@news1.co.il
כתבות מקודמות
כתיבת המומחים
אפל ווטש: מהפכת הטכנולוגיה על פרק כף ידך
קבוצת ירדן
למה לעשות תואר שני במנהל עסקים?

הראל על פריגו: חברה במחיר מלא עם תרופות במחיר מציאה

בית ההשקעות הראל פיננסים מתחיל בסיקור מניית פריגו עם המלצת משקל חסר ומחיר יעד של 50 דולר (184.4 ש"ח) - דיסקאונט של 18% על מחיר המנייה הנוכחי צופים צמיחה שנתית ממוצעת של 10% בהכנסות, למעט 2011- בה תעמוד הצמיחה על 26%, כתוצאה מרכישת PBM
07/04/2010  |     |   מקורות   |   תגובות

למסמך המלא
אנו מתחילים בסיקור חברת פריגו בהמלצת משקל חסר ובמחיר יעד של 50 דולר (184 ש"ח).

פריגו, חברה מובילה בשוק התרופות ללא מרשם שבמותג פרטי, עשתה קפיצת מדרגה בשנתיים האחרונות עם צמיחה מואצת במכירות ולאחריה שיפור חד ברווחיות הגולמית והתייעלות תפעולית. החברה שואפת להרחיב את פורטפוליו מוצריה והתחומים בהם היא פועלת, ורק לאחרונה רכשה את PBM, חברה מובילה בתחום הפורמולות לתינוקות במותג פרטי. הרכישה, שנעשתה במחיר מלא, טובה מבחינה אסטרטגית ומרחיבה את פעילותה לתחום המשיק לתחום תרופות OTC.

פריגו צפויה להמשיך לצמוח בשנים הקרובות, אם כי באופן מתון יותר. להערכתנו ב-6 השנים הקרובות, למעט שנת 2011 שבו צפויה צמיחה על 26% כתוצאה מהרכישה של PBM, קצב הצמיחה האורגני בהכנסות יעמוד על כ-10% בממוצע, תוך המשך שיפור קל ברווחיות. הצמיחה תגיע הן מהשקה של מוצרים חדשים והן מרכישות של חברות קטנות, שיכניסו את החברה למדינות חדשות ולקטגוריות חדשות בתחום מוצרי הצריכה לבריאות.

פריגו, חברת ה-OTC, המשווקת תרופות ופורמולות לתינוקות במחירי מציאה, נסחרת כיום במחיר מלא. ההתמתנות הצפויה בצמיחה האורגנית של החברה בשנים הקרובות אינה מתיישרת עם המחיר הנוכחי של המניה המשקף מכפיל של כ-20 על הרווח הנקי לשנת 2011. מכפיל זה גבוה משמעותית מהמכפיל 15 שבו נסחרה בשנים האחרונות, ומהמכפיל 13 שבו נסחרות מניות הפארמה.

נקודות מרכזיות:

  • בתחום תרופות ללא-מרשם, צפוי צמיחה של כ-9% בשנה, כאשר היקף ההשקות מוגבל למספר קטגוריות. צמיחה משמעותית יותר תלויה בנכונות של ה-FDA לפתוח קטגוריות נוספות לשווק ללא-מרשם, הכוללות תרופות להורדת כולסטרול (סטטינים) ותרופות לאין-אונות.

  • עם השתפרות במצב הכלכלי והרחבת הכיסוי הביטוחי במסגרת הרפורמה בבריאות בארה"ב, צפויה החברה לראות התמתנות בביקושים למותג הפרטי.

  • בתחום הרכישות, החברה תמשיך בהדרגה לבצע בעיקר רכישות קטנות שפותחות בפני החברה שווקי OTC במדינות חדשות וקטגוריות של מוצרי צריכה משיקים. בעבר תוספת הצמיחה נרכשת במחיר מלא, תוך הקטנה של תזרים המזומנים החופשי של החברה. להערכתנו, לאחר הרכישה של PBM והעלייה בהיקף החוב של החברה, רכישה משמעותית נוספת לא צפויה ב-3 השנים הקרובות.

  • בתחום הפורמולות ומזון לתינוקות, לאחר הרכישה של PBM , צפויה לפריגו תוספת מכירות של 300 מיליון דולר בשנת 2011, ועם האינטגרציה של הפעילות צפוי גידול בנתח השוק וצמיחה מואצת של 12%-11% בשנה, לעומת זאת היקף הסינרגיות צפוי להיות מצומצם יחסית. החברה הנרכשת פועלת בהיקף נמוך של הוצאות ובתחום שאומנם משיק אבל חדש ושונה הן מבחינת הייצור והן מבחינת מרבית חומרי הגלם.

  • בתחום תרופות מרשם גנריות צפויות מספר השקות משמעותיות במהלך השנתיים הקרובות שיביאו לצמיחה של כ-22% בשנה בממוצע. לתחום ה- Rx תרומה חשובה לרווחיות אך חלקו בהכנסות של פריגו קטן יחסית. יתרה מזאת, ברוב התרופות שישקו בקרוב, יש לפריגו שותפים ורק חלק מההכנסות הגנריות יגיעו לחברה.

  • הרווחיות של החברה צפויה להמשיך להשתפר באופן מתון ולהתבסס בשנים הקרובות סביב 33% מרווח גולמי ו- 17% מרווח תפעולי. מוצרי הדיסקאונט מכתיבים לפריגו מרווחי רווחיות מוגבלים ורגישים מאוד לעלות הייצור, לעלות חומרי הגלם ולהוצאות על בקרת איכות.

  • בטווח הקצר הסבירות לרכישה של פריגו ע"י חברת פארמה גדולה, נמוכה. בניגוד לחברת צ'אטם שנרכשה לאחרונה ע"י סנופי, פריגו אינה חברה ממותגת ופועלת בשולי רווח נמוכים ולכן פחות מעניינת לחברות הפארמה הממותגות.

תאריך:  07/04/2010   |   עודכן:  07/04/2010
סטיבן טפר
מועדון VIP להצטרפות הקלק כאן
ברחבי הרשת / פרסומת
רשימות קודמות
פז פרסמה אתמול לקראת סוף יום המסחר את דוחות 2009. הרווח התפעולי המתואם עלה על תחזיותינו. תוצאות מגזרי הזיקוק והקמעונאות והמסחר עמדו בציפיות ואילו תוצאות מגזר התעשיות הכו את תחזיותינו. התוצאות הושפעו ממרווח זיקוק נמוך והעידו על התחרות הגוברת בפעילות מכירות הדלקים. ביחס לרבעון מקביל נרשמה נסיגה ברווח התפעולי המתואם אשר קוזזה ע"י תוצאות מגזר התעשיות. 2009 ככלל הייתה שנה מאתגרת בה נאלצה פז להתמודד עם ירידה הדרמטית במרווחי הזיקוק ושחיקת הרווחיות במכירות הדלקים אשר קוזזה באמצעות העברת תחנות לבעלות, פתיחת חנויות נוחות וגידול חד בהכנסותיהן כמו גם פתיחת מתחמים קמעונאיים.
25/03/2010  |  טל שיריזלי  |   מקורות
בריטיש ישראל דיווחה הבוקר על תוצאות לרבעון הרביעי ולשנת 2009 כולה. ה-NOI ברבעון הרביעי הסתכם בכ-121.6 מיליון ש"ח בהתאם לצפי. צמיחת ה-NOI מנכסים זהים ברבעון הסתכמה ב-2.3% בגין האינפלציה וברמה שנתית מדובר בעליה של 10% בגין המדד, עלייה ריאלית בשכ"ד ואכלוס בניין.
25/03/2010  |  נעם פינקו  |   מקורות
המודל שלנו, כמו גם של אנליסטים אחרים, מראה שמגדל נסחרת בפרמיה משמעותית על פני המתחרות שלה. כתבנו בעבר שפרמיה זו מוצדקת בעתות משבר, הודות למבנה ההון המאד שמרני, אולם דווקא עכשיו, כשתנאי השוק נוחים יותר, חברות ביטוח ממונפות יותר עדיפות בתור השקעה.
25/03/2010  |  טרנס קלינגמן  |   מקורות
הבוקר הציגה כי"ל רבעון סביר שהתאפיין בכמויות מכירת אשלג מעל הצפי, מה שמחזק את האופטימיות לקראת 2010, בכמויות פוספט נמוכות מהצפי שהובילו לפגיעה ברווחיות, בתוצאות יציבות במוצרים תעשייתיים אל מול הרבעון הקודם בו החלה ההתאוששות בתחום מעכבי הבערה מבוססי ברום לתת את ביטויה וברווחיות נמוכה יחסית במוצרי תכלית עקב השפעת שחיקת המחירים.
24/03/2010  |  לימור גרובר  |   מקורות
שטראוס פרסמה לפני זמן קצר את תוצאותיה לרבעון הרביעי. סה"כ הציגה החברה דוחות בצפי הן ברמת הצמיחה והן ברמת הרווחיות התפעולית, תמהיל התוצאות הוא שהפתיע. ברמת ישראל לצד שחיקה של 1.7% במכירות שהייתה מאוד דומה לציפיותינו, הרווחיות התפעולית הייתה נמוכה מהותית והיוותה את הנתון המאכזב בדוח.
24/03/2010  |  טליה לויברג  |   מקורות
בלוגרים
דעות  |  כתבות  |  תחקירים  |  לרשימת הכותבים
יורם אטינגר
יורם אטינגר
ב-2024 יש 69% רוב יהודי בשטח המשולב של יהודה, שומרון ו"הקו הירוק" - לעומת 39% מיעוט ב-1947 ו-9% ב-1900 - הנהנה מרוח גבית של שיעור פריון ומאזן-הגירה-חיובי    אין פצצת זמן דמוגרפית ער...
רבקה שפק-ליסק
רבקה שפק-ליסק
יש מחלוקת בקרב החוקרים בנוגע לגודל האוכלוסייה במאה ה-19 ולגבי המספר המדויק של כל קבוצה דתית, אבל, הריבוי הטבעי המוסלמי היה אטי בהשוואה לגידול האוכלוסייה היהודית והנוצרית
בצלאל סמוטריץ'
בצלאל סמוטריץ'
הרבה זמן כבר לא חוויתי פער גדול כל כך בין המציאות לסיקור המעוות שלה בתקשורת הישראלית    צר לי לקלקל למחרחרי הריב והמחלוקת, אבל מה לעשות, פשוט הייתי שם וזה היה הרבה פחות דרמטי...
לרשימות נוספות  |  לבימה חופשית  |  לרשימת הכותבים
הרשמה לניוזלטר
הרשמה ל-SMS
ברחבי הרשת / פרסומת
ברחבי הרשת / פרסומת
News1 מחלקה ראשונה :  ניוז1  |   |  עריסת תינוק ניידת  |  קוצץ ירקות מאסטר סלייסר  |  NEWS1  |  חדשות  |  אקטואליה  |  תחקירים  |  משפט  |  כלכלה  |  בריאות  |  פנאי  |  ספורט  |  הייטק  |  תיירות  |  אנשים  |  נדל"ן  |  ביטוח  |  פרסום  |  רכב  |  דת  |  מסורת  |  תרבות  |  צרכנות  |  אוכל  |  אינטרנט  |  מחשבים  |  חינוך  |  מגזין  |  הודעות לעיתונות  |  חדשות ברשת  |  בלוגרים ברשת  |  הודעות ברשת  |  מועדון +  |  אישים  |  פירמות  |  מגשרים  |  מוסדות  |  אתרים  |  עורכי דין  |  רואי חשבון  |  כסף  |  יועצים  |  אדריכלים  |  שמאים  |  רופאים  |  שופטים  |  זירת המומחים  | 
מו"ל ועורך: יואב יצחק © כל הזכויות שמורות     |    שיווק ופרסום ב News1     |     RSS
כתובת: רח' חיים זכאי 3 פתח תקוה 4977682 טל: 03-9345666 פקס מערכת: 03-9345660 דואל: New@News1.co.il