|
|
יו"ר רשות ני"ע, זוהר גושן [צילום: פלאש 90]
|
|
|
|
|
מחלקת ההשקעות ברשות ניירות ערך קיבלה לידיה לאחרונה את האחריות לפיקוח גם על שוק תעודות הסל. כך הודיעה אתמול (א', 21.2.10) הרשות. על שינוי מבני זה החליט יושב-ראש הרשות, זוהר גושן, בעקבות ההחלטה לקדם יוזמת חקיקה שתעביר את תחום תעודות הסל והמכשירים הפיננסיים ממשטר של דיווח לפי חוק ניירות ערך למשטר של פיקוח והסדרה לפי חוק השקעות משותפות בנאמנות.
יש לציין, כי בשנים האחרונות קיימת התפתחות מואצת של מכשירי השקעה פסיביים העוקבים בעיקר אחר מדדי ניירות ערך, סחורות ומטבעות ("מוצרי מדדים" או תעודות סל). בשל המצב המשפטי הקיים, הונפקו לציבור מכשירים אלה באופן הדומה לאגרת חוב המונפקת על-ידי חברה פרטית וכפופה לכללי הגילוי של חוק ניירות ערך (תאגיד מדווח). כל זאת, ללא רגולציה מתאימה וללא גוף שיפקח על פעילותן מעבר לתחום הגילוי. מצב זה הוביל לשינוי בדפוס הפעילות של ההיצע והביקוש של השקעות בשוק ההון בישראל, אשר עד לשנים האחרונות היו מרוכזים במסגרת מפוקחת, בין אם תחת חוק השקעות משותפות ובין אם תחת חקיקה אחרת, הוראות המפקח על הביטוח, הוראות המפקח על הבנקים וכדומה.
מן הרשות לניירות ערך נמסר, כי התוצאה של מצב זה, היא קיומו של פער רגולטורי בין מוצרים הדומים מאוד באפיונם ובמטרות ההשקעה בהם. בעוד הסדרת תחום קרנות הנאמנות מכוח חוק השקעות משותפות בנאמנות הינה הסדרה מפורטת, מחייבת והפיקוח עליו הדוק למדי - תעודות הסל, המהוות מכשיר פיננסי תחליפי להשקעה בקרנות נאמנות, כפופות לחובות גילוי בלבד.
המנפיקים מחפשים את מוצרי ההשקעה עליהם הפיקוח קטן יותר
לדברי הרשות, השפעתו של פער רגולטורי זה, יצרה אצל מנפיקים רבים העדפה להציע מוצרי השקעה לציבור שאינם תחת רגולציה, ובכך "לחסוך" את העלות והמחויבות הנובעות מכך. היעדר הרגולציה במוצר אחד וקיומה באחר, מובילים להבדלי עלויות בין המוצרים ולמעבר של מנפיקים למוצרים דלי רגולציה ועתירי סיכון. לפיכך, יזמה הרשות תיקון חוק, שמטרתו להסדיר את תחום תעודות הסל באופן דומה להסדרה הקיימת כיום על קרנות הנאמנות.
הנוסח שמציעה הרשות קובע כי תחולת החוק תהיה "על כל הסדר, שמטרתו השקעה משותפת בניירות ערך ומטבעות והפקת רווחים משותפת מהחזקתם ומכל עסקה בהם, שאינו מפוקח על-פי דין אחר". גישה זו רואה בחוק השקעות משותפות בנאמנות, הסדר כולל לכלל ההשקעות המשותפות בניירות ערך. במסגרת הדין החדש, יוכלו כל סוגי ההסדרים להיות מנוהלים באמצעות אותו גוף, כפוף לעמידתו בדרישות היציבות שייקבעו במסגרת תקנות לפי החוק.
כביטוי להכרה בחשיבותו של התחום, הוקמה לפני מספר שנים במחלקת התאגידים של הרשות יחידת מכשירים פיננסים, בראשותו של עו"ד איציק זקן. סגל יחידה זו מונה כיום שישה עובדים, עורכי דין או רואי חשבון בהכשרתם.
בעקבות יוזמת החקיקה המיועדת להסדיר את תחום תעודות הסל במסגרת חוק השקעות משותפות בנאמנות, הועברה היחידה למכשירים פיננסים למחלקת ההשקעות של הרשות בראשות דודו לביא. המחלקה אחראית על הרישוי, הפיקוח וההסדרה של כל הגופים שבתחום אחריותה של הרשות העוסקים בניהול, בייעוץ ובשיווק השקעות עבור הציבור. לאחר שיאושרו החוקים המיועדים להסדיר את פעילות האנליסטים, הברוקר-דילרים וחברות הדירוג - יתרחבו סמכויותיה גם לתחומים אלה.
בעקבות המעבר צפויה מחלקת ההשקעות למנות למעלה מארבעים עובדים.
