רו"ח עמנואל אבנר, מומחה בית המשפט לבדיקת ההצעות לרכישת אפריקה-ישראל, סבור שחלופת הסדר בחוב על בסיס הצעת קבוצת סיידוף היא סבירה, "בעיקר בשל גמירות הדעת ובשלותו של התהליך לאחר ניהולו זמן ארוך, ומכיוון שהתמורות בהצעת סיידוף הן בערך כלכלי דומה להצעות במימוש נכסי החברה".
בדוח, שהוגש (23.11.17) לבית המשפט המחוזי בתל אביב, כותב אבנר:
- פירוק החברה מכירת נכסיה אחד-אחד יניבו לבעלי האג"ח 2.29 מיליארד שקל, ויאפשרן לפרוע 76.4% מהחובות, המגיעים ל-3 מיליארד שקל.
- מכירה לסיידף תניב 2.14 מיליארד שקל שהם 71.7% מכלל החוב.
- מכירת אפריקה-נכסים וחברות "המפעיל" לחברת אלון של מוטי בן-משה, יחד עם מכירת דניה-סיבוס לקוסברג-זאבי, תניב 2.11 מיליארד שקל, שהם 70.6% מהחוב.
- מאחר שאפריקה היא חברת החזקות הנקלעת להסדר חוב בפעם השנייה בתוך מספר שנים, ומשום שההסדר שמציעים סיידוף כולל שוב אג"ח במרכיב גבוה, "נכון מנקודת המבט של בעלי איגרות החוב לתת משקל ראוי לחלופה שאיננה הסדר חוב נוסף".
העדיפות של סיידוף על בן-משה וקוסברג קטנה יחסית, כ-30 מיליון שקל. שהם כ-1.5% מכלל התשלום. מצד שני, פירוק החברה יתן לבעלי האג"ח כ-150 מיליון שקל יותר ממה שיקבלו על-פי הצעת סיידוף, עדיפות של 7%.
אבנר מונה במפורט את היתרונות והחסרונות של כל הצעה. הוא מציין, שלמכירת החברה לאחים סיידוף יש יתרון ניכר: מכירת החברה כגוף אחד לקונה שהגיש הצעה סופית ומחייבת, ולבעלי האג"ח ידוע בדיוק מה יקבלו. במכירת החברה בחלקים, על-פי שתי האפשרויות האחרות, אין ביטחון כזה. אולם קיים סיכוי לקבל במקרה של פירוק סכום גדול יותר. אבנר גם מפרט את ההבדלים בתנאי התשלום ובנושאים אחרים בין שלוש ההצעות.
יצוין, כי ההצבעות בעד מכירת החברה לסיידוף, באספות בעלי האג"ח לפני כשבועיים, אינן מחייבות. כל בעל אג"ח רשאי לשנות את דעתו ולהצביע באספת הנושים הסופית בעד חלופה אחרת.
הבוקר (26.11.17) התברר שיש מכשול נוסף בפני מכירת החברה לסיידוף: אדוארדו קלר, המייצג בלעדית את בעלי אג"ח סדרה כ"ח, הודיע לבית המשפט שהוא מתנגד להצעת ההסדר ולמכירת החברה לסיידוף.
אמנם 67% מבעלי האג"ח הצביעו בעד המכירה, אך News1 מציין, שרק חלק קטן מבעלי האג"ח השתתפו בפועל בהצבעה. יצוין, כי שתי הקבוצות הגדולות של האג"ח, סדרות כ"ו וכ"ז, הצביעו כאמור בעד המכירה לסיידוף.
קלר אומר: האחים סיידוף נתנו הצעה מפורטת, איך לחלק בין הקבוצות השונות את הכספים שיתנו חלוקה זו מקפחת אותנו, בעלי כ"ח. חילופי מכתבים בין קלר לבין חברת הנאמנות הרמטיק, שקיבלה גיבוי מחברתם של סיידוף. לא שינו דבר, וכל צד מתבצר בעמדתו. בית המשפט יכריע.
ויושב לו ראש הנחש במינהרה אי-שם ברפי...
