הריבית בארה"ב תעלה, אולי עוד יותר

פקידי הפדרל ריזרב תמימי דעים בדבר הצורך להעלות שוב את הריבית ב-0.75 נקודת האחוז בחודש הבא, בעוד מקבלי ההחלטות מודאגים יותר ויותר מחוסר הצלחתו של צעד זה לבלום את האינפלציה ושמא העלאות אלו עצמן מזינות את האינפלציה. כך מדווח ניו-יורק טיימס. חששות אלו עשויים להוביל את ה"פד" להעלות את הריבית בשנה הבאה בשיעור גבוה מן המתוכנן, וראשיו יצטרכו להחליט מתי להאט את ההעלאות ומתי להפסיקן לחלוטין.

ההערכות המוקדמות היו שבכירי ה"פד" ידונו בפגישתם הקרובה (2-1 בנובמבר) בהאטת ההעלאות, אך שורה של נתונים מלמדים ששוק העבודה עודנו חזק ושהאינפלציה טרם רוסנה. בשל כך, דיונים אלו יידחו וסביר להניח שיתקיימו רק בדצמבר. משקיעים כבר תמחרו את העלאת הריבית הרביעית ברציפות באותו שיעור, ופקידי הבנק לא עשו דבר כדי לשנות ציפיות אלו. אין לשלול אפילו את האפשרות של העלאה חדה עוד יותר. שיעור הריבית הנוכחי הוא 3.1% והבנק צופה שבשנה הבאה תגיע ל-4.6%; ההערכה הבאה תפורסם בדצמבר.

התוקפנות של ה"פד" בקרב נגד האינפלציה גברה השנה בצורה עקבית, ככל שהתברר שגל ההתייקרויות העולמי הוא עמוק וממושך יותר מכפי שמישהו ציפה. נכון לעכשיו, אין לו סיבה של ממש להרפות: ב-12 החודשים עד ספטמבר עלה המדד ב-6.6% בניכוי המזון והאנרגיה – שיא של 40 שנה. מקבלי ההחלטות החלו את השנה עם ריבית של אפס והערכות שתגיע בסיומה ל-1%, אך נתקלו באינפלציה הגבוהה ביותר מאז שנות ה-1980 והפגינו נחישות בבלימתה, גם אם בטווח הקצר ייפגע המשק האמריקני.

ה"פד" חושש שאם יאפשר לאינפלציה להימשך, היא תהפוך לרכיב קבוע בכלכלה האמריקנית. עובדים ידרשו העלאות שכר מדי שנה והמעסיקים יעלו את המחירים כדי לממן אותן. ככל שהאינפלציה תימשך זמן רב יותר, יגברו הציפיות להתמשכותה והן יבואו לידי ביטוי בדרישות השכר – אשר כאמור מזינות אותה עוד יותר, וחוזר חלילה. נגיד ה"פד", ג'רום פאואל, הזהיר במפורש בחודש שעבר מפני סכנה זו.

הטיימס מציין, כי גוברים הסימנים לכך שהאינפלציה הנוכחית אינה תוצאה של מגמות שייעלמו עם הזמן. שרשרת האספקה שבה לקדמותה ועלויות השינוע שבו וירדו, אך המחירים לצרכן ממשיכים לעלות במהירות מדי חודש בחודשו. עליות אלו נרשמות במגוון רחב של טובין ושירותים – החל מהדיור, דרך טיפול בחיות מחמד וכלה בטיפולי שיניים.

בפגישתם האחרונה הודו בכירי ה"פד", כי האינפלציה יורדת בקצב איטי מכפי שצפו – ומאז היא שבה והואצה. נכון לעכשיו אין סימנים לכך שמדיניות הבנק המרכזי מצליחה לרסן אותה. נכון שנדרש זמן עד שצעדים אלו מחלחלים ומשפיעים, אבל רישומם כבר ניכר: שוק הדיור האט מאוד, הביקושים מתחילים לרדת והציבור משתמש בחסכונותיו למימון הקניות. אבל המחירים כמעט ואינם מגיבים למגמות אלו. "עדיין לא השגנו התקדמות משמעותית בנושא האינפלציה", הודה לאחרונה אחד מראשי ה"פד", כריסטופר וולר.

אם מצב זה יימשך, הוא עלול לכפות על ה"פד" להאיץ את העלאת הריבית. ג'יימס בולארד, נשיא שלוחת ה"פד" בסנט לואיס ובעל זכות הצבעה בהחלטה על הריבית, דיבר על כך בשבוע שעבר: הוא עשוי לתמוך בעוד העלאה של 0.75 נקודה בדצמבר, כך שהריבית תגיע כבר השנה ל-4.6%, ובהעלאות נוספות בשנה הבאה. עמיתו ממיניאפוליס, ניל קשקארי, מתון יותר ומדבר על ריבית של 4.75%-4.50% בשנה הבאה אם לא יהיו סימנים ממשיים להאטה באינפלציה.

נתן שיטס, הכלכלן הבינלאומי הראשית בקבוצת סיטיבנק, צופה שה"פד" יאט את העלאת הריבית בהתאם לציפיות הכלכליות. להערכתו היא תעלה ב-0.75 נקודה בנובמבר, ב-0.50 נקודה בדצמבר, ב-0.75 נקודה בתחילת 2023 ואז תבוא הפסקה. אבל, מדגיש שיטס, יש סכנה של ממש שבפועל הריבית תעלה עוד יותר, שכן ה"פד" מתקשה להעביר את המסר שגם בהעלאות של פחות מ-0.75 נקודה הוא נחוש להילחם באינפלציה.