על רקע עננת אי הודאות ועצבנות השווקים, ממליץ בנק הפועלים לשמור על מרכיב מט"חי בתיק ההשקעות בשיעור של בין 10% ל-15%. הכוונה היא למצב בו יוכל המשקיע לפזר אותו, באופן שווה, בין הדולר לאירו. ניתן לבצע זאת באמצעות פיקדונות (אירו ודולר), קרנות נאמנות ואופציות.
השבוע עמד בסימן השתקפות המשק הישראלי בעולם. לאחר הורדת דירוג האשראי של 3 הבנקים הגדולים על-ידי חברת דירוג האשראי הבינלאומית S&P, גבר החשש כי 3 חברות דירוג האשראי (S&P, מודיס ופיץ') עשויות להוריד את דירוג האשראי של ישראל. חברת פיץ' הודיעה היום ה', ש"יש סיכוי מהותי כי היא אכן תוריד את הדירוג של ישראל". לעומת זאת, חברת דירוג האשראי הבינלאומית מודיס הודיעה ביום ד', כי לעת עתה היא אינה מתכוונת להוריד את דירוג האשראי של ישראל. בשבוע הבא תיפתח בוושינגטון ועידת קרן המטבע הבינלאומית.
שר האוצר, נגיד בנק ישראל ומספר בכירים נוספים ישתתפו במשלחת הישראלית, ואף יפגשו עם נציגי חברות דירוג האשראי הבינלאומיות כדי לשכנעם שלא להוריד את דירוג האשראי של ישראל.
הדולר התחזק במהלך השבוע מול השקל, עד ליום ד' בצהריים, שבו הודיעה חברת דירוג האשראי הבינלאומית מודיס, כי לעת עתה היא אינה מתכוונת להוריד את דירוג האשראי של ישראל.
כלכלנים בבנק הפועלים מעריכים בתחזיתם לשבוע הקרוב, כי מספר גורמים עשויים להוביל להמשך התחזקותו של הדולר בטווח הקצר הם: החשש מפני הפחתת דירוג האשראי של ישראל על-ידי 3 חברות דירוג האשראי הבינלאומיות, המתקפה הצפויה בעיראק, הגורמת כבר עתה לעליות חדות במחירי הנפט בעולם, והאפשרות למתקפת טילים על ישראל. קשיים בשמירה על מסגרת התקציב ל2002- ובהעברת התקציב ל-2003. פעילותם של בנקים זרים ושחקנים ספקולטיביים (כפי שראינו השבוע) והמשך גל פיגועי הטרור.
מנגד, פער הריביות הגבוה בין ארה"ב לישראל (7.35%), שלא השתנה השבוע (לאחר שגם בארה"ב וגם בישראל הוחלט שלא לשנות את הריבית) ושצפוי להישאר ברמה דומה עד סוף 2002, תומך בחידוש התחזקותו של השקל בטווח הבינוני. שער הדולר המתחזק והעליות במחירי הנפט, עלולים לגרום לעליה באינפלציה במשק בישראל, אם כי כרגע התחזיות של הבנק, הן למדדים נמוכים בחודשים הקרובים. בשל כך, ובשל החשש מהורדת דירוג האשראי של ישראל, לא צפויה ירידה בריבית בתקופה הקרובה. רמתה הגבוהה של הריבית ורמת חוסר הוודאות הופכת את אלטרנטיבת ההשקעה במניות כיום לפחות אטרקטיבית מבעבר.
השבוע - שהיה האחרון לחודש, היה גם השבוע בו נגיד בנק ישראל החליט שלא להוריד את הריבית - זה חודש שלישי ברציפות. זאת בשל הורדת דרוג האשראי של הבנקים והחשש מהורדת דירוג האשראי של ישראל, החשש מהתגברות גל הפיחותים והעליה בציפיות האינפלציה לטווח הארוך, ולמרות המדדים הנמוכים הצפויים בחודשים הקרובים והמשך המיתון והאבטלה הגבוהה במשק.
בתקופה הקרובה לא צפויות הפתעות של ממש במצב הביטחוני והגיאופוליטי באזור: התחדשות גל פיגועי הטרור, המצור של צה"ל על ערפאת ברמאללה, המחלוקות עם לבנון בנושא שאיבת המים והחשש כי עיראק אכן תתקוף את ישראל במידה וארה"ב תתקוף אותה - ימשיכו להעיב על השוק שלנו. לכך נוסף בימים האחרונים חשש ברור, כי הממשלה לא תצליח לשמור על מסגרת התקציב הנוכחית, בשל המשבר בהכנסות מגביית מסים, שעשוי להוביל לדחיית הוצאות מתוכננות על-ידי הממשלה ולהקשות עוד יותר על יציאת המשק מהמיתון, או לגרור הנפקת אג"ח מעבר למתוכנן (מה שיגרור עליה נוספת בתשואות של אגרות החוב).
הבנק צופה, כי שר האוצר ינסה לנצל את הורדת דירוג האשראי של הבנקים והחשש מהורדת דירוג האשראי של ישראל כדי ללחוץ לאשר את כל הקיצוץ בתקציב 2003.
בבנק הפועלים ממליצים לשים לב גם להמשך המיתון בארה"ב. השבוע הודיע הבנק המרכזי האמריקני, הפד, כי לא יוריד את הריבית בארה"ב. קיים חשש מפני המשך הירידות בבורסה בארה"ב (לאחר שהנאסד"ק הגיע השבוע לרמת שפל של 6 שנים), על רקע דחיית המתקפה הצפויה על עיראק ואזהרות רווח נוספות שצפויות להתפרסם (עד אמצע אוקטובר) לאחר מספר אזהרות רווח והנמכת תחזיות של מספר חברות גדולות בארה"ב (לוסנט, וול מרט, EDS, ג'יי פי מורגן, הוניוול, אורקל, מקדונלדס ועוד).
לאלה מכם שבכל זאת החליטו לפעול בשוק המניות הישראלי, ממליץ הבנק, בשל חוסר הוודאות הגבוה, להצטייד בהגנות מתאימות. בבנק מדגישים, כי רכישת הגנות כדוגמת אופציות המכר ((PUT, הנסחרות כיום במחירים נוחים יחסית, מעניקה למשקיע 'רצפה' מובטחת במקרה של ירידות שערים.
