ניגוד העניינים במוסדות הפיננסיים ירוסן

ועדת הכספים של הכנסת אישרה (יום ד', 4.2.09) את התקנות שהגיש שר האוצר, רוני בר-און, בנושא קניית ומכירת ניירות ערך ורכישת ניירות ערך בהנפקות מסוימות.

התקנות שאושרו מונעות מהגופים המוסדיים (קופות הגמל, קרנות הפנסיה וחברות הביטוח) לבצע את פעילות הקנייה והמכירה של ניירות הערך שלהם באמצעות "חברי הבורסה" (המבצעים עבור הגוף המוסדי את פעילות המסחר בניירות ערך - ע.ו.) מאותה קבוצה.

כמו-כן, אישרה ועדת הכספים תקנות המגבילות את שיעור הרכישה מתוך ההנפקה של קבוצת גופים מוסדיים הקשורים לחתמים או למפיצים המשתתפים בהנפקות אלה.

לפי התקנות החדשות, גוף מוסדי יערוך הליך תחרותי לבחירת חברי הבורסה איתם הוא יעבוד. מתווה ההליך התחרותי יאושר על-ידי ועדת ההשקעות של הגוף וזאת על-מנת לוודא שביצוע עסקות בניירות ערך ייעשה בתנאים ובמחירים המיטביים ביותר. ההליך התחרותי ייערך אחת לשלוש שנים בין ארבעה משתתפים לפחות.

ביצוע עסקות בניירות ערך מהווה רכיב בפעילות ההשקעה של הגופים המוסדיים ולכן מחירי העסקות משפיעים גם על רווחי החוסכים בגופים אלה. פעילות זו עלולה להיות מושפעת מהקשרים שקיימים בין הגוף המוסדי לבין "חבר בורסה" הקשור לגוף עצמו. עלול להיווצר ניגוד עניינים בו חבר הבורסה יפעל משיקולים רווחיים שאינם בהכרח לטובת החוסכים באותו הגוף.

הגבלות על שיעור הרכישה של מוסדיים בהנפקה

פעילות החיתום בישראל מתאפיינת בניגוד ענייניים מכיוון שמחד, בתי ההשקעות מנהלים כספי חוסכים, ומנגד הם מנהלים גם פעילות של חיתום והפצת ניירות ערך. כלומר, בית ההשקעות בכובע שלו כמנהל כספי חיסכון של הציבור רוכש ניירות ערך ובכובע השני כחתם הוא מוכר את ניירות הערך בשוק ההון. כך, כאשר ישנה הנפקה מוצלחת, החתם יכול לתגמל את הגופים המוסדיים שקשורים אליו, כך שהם ירכשו חלק גבוה יותר בהנפקה על חשבון גופים אחרים שאינם קשורים לאותו חתם. בהנפקות גרועות, החתם יכול להיעזר בגופים שקשורים אליו כדי להימנע ממימוש התחייבותו.

על-מנת להבטיח שקבלת החלטות ההשקעה בקרב מנהלי הגופים המוסדיים תיעשה רק על בסיס שיקולים מקצועיים בלבד, נקבע שבשנתיים הקרובות קבוצת גופים מוסדיים המנהלת יותר מ-10 מיליארד שקלים תוכל לרכוש עד 15% מההנפקה שה"חתם" הקשור אליה משתתף בה, כאשר לאחר שנתיים, השיעור המקסימלי שניתן יהיה לרכוש בהנפקה ירד ל-10%. יצוין כי מגבלה זו תחול ביחס להנפקת ניירות ערך סחירים ולא סחירים.

הסדרה זו תאפשר את כניסתם של גופים חדשים, לרבות גופי חיתום זרים, לפעילות בתחום החיתום.