הודות לנתונים פונדמנטליים ומבניים איתנים, הכלכלה הישראלית הראתה עמידות טובה במשך כל תקופת המשבר הגלובלי. במילים מחמיאות אלו נפתחת הסקירה שפרסם (יום ב', 21.9.09) בנק ההשקעות יו.בי.אס על כלכלת ישראל.

בסקירה מצוין כי לאחר מיתון קל וקצר, חזרה הצמיחה בישראל להיות חיובית כבר במהלך הרבעון השני השנה, מוקדם מן הצפוי.

בסקירה כותבים כלכלני הבנק, כי בהתחשב בסימנים המעודדים מישראל ומן הכלכלה הגלובלית, הם מעלים את תחזיתם לתוצר הישראלי ל-0.3% בעבור שנת 2009 (לעומת תחזית של ירידה של 0.8% קודם לכן) ולעלייה של 3% בשנת 2010 (לעומת תחזית קודמת של 2.7% צמיחה). בסקירה נטען כי הערכתם נמצאת מעל הקונצנזוס המקובל, אולם לדעתם הערכה זו עדיין זהירה ביחס לשיעור הצמיחה בטווח הבינוני של ישראל, העומד על כ-4%.

שיעור ריבית של 3.75% עד לסוף 2010

ביו.בי.אס מציינים כי בנק ישראל הראה את אחת מן התגובות החזקות ביותר למשבר מבין כל השווקים המתפתחים, כולל הורדת ריבית מקיפה ובלתי-קונבנציונאלית. הם מציינים, עם זאת, כי הודות להתאוששות הכלכלית ושיעור האינפלציה הנמצא מעל ליעד הרצוי, החל בנק ישראל להעלות שוב את הריבית בחודש שעבר, בהופכו לבנק המרכזי הראשון העושה זאת בעולם. ביו.בי.אס מצפים כעת כי שיעור הריבית של בנק ישראל יעמוד על 1.75% עד לסוף שנת 2009 ועל 3.75% עד לסוף 2010, לעומת שיעור ריבית של 0.75% כיום. "על-אף שאנו מצפים לעלייה מהירה יותר בריבית מן הקונצנזוס הכללי, איננו רואים בתרחיש שלנו מדיניות מצמצמת אגרסיבית, אלא רק מהלך הדרגתי כלפי שיעורי ריבית נייטרליים, אותם אנו מעריכים סביב 4.5%", כתבו בבנק.

השקל צפוי להתחזק

"חשבון יתרות המט"ח הגדול של ישראל הינו בשנים האחרונות מקור לכוח רב ולגמישות, וגורם מבדיל מכריע לעומת כלכלות בעייתיות במרכז ובמזרח אירופה", כותבים ביו.בי.אס. העודף החיצוני, אשר שיעורו עומד כרגע על קרוב ל-3% מהתוצר, צפוי לעלות עוד במהלך הרבעונים הקרובים על-פי יו.בי.אס, ובכך לספק תמיכה לשקל. הבנק העריך כי בסוף שנת 2009 ייסחר השקל סביב רמה של 3.80 שקלים לדולר, ובסוף שנת 2010 יתחזק עוד ויגיע לרמה של 3.50 שקלים לדולר. הבנק מצפה כי השקל גם ירוויח מחולשתו הכללית של הדולר בעולם, אשר לפי הערכת יו.בי.אס ייסחר ברמה של 1.50 דולרים לאירו בסוף שנת 2010.

הסכנה האפשרית: איבוד שליטה על רמת החוב הציבורי

הדופי היחיד בתמונה הוורודה שמציירים ביו.בי.אס על כלכלת ישראל הוא חוב המגזר הציבורי הגבוה. עם זאת, אומרים בבנק כי המדיניות הפיסקלית בשנים האחרונות סייעה לחתוך את החוב הזה ב-100% תוצר בשנת 2003 ל-78% תוצר בשנת 2008. "הורדה חדה זו נתנה לממשלה מקום להגדיל את ההוצאה הגרעונית בצורה ניכרת השנה מבלי לזרוע פאניקה בשוק אגרות החוב", כתב יו.בי.אס. "כפי שניתן לראות בבירור, השווקים נותרו משוכנעים כי הכסף הציבורי לא יצא מכלל שליטה וכי לאחר שנתיים או שלוש, יחס החוב יירד שוב במהלך הטווח הבינוני".