הצמיחה נחלשת: היצוא התעשייתי בירידה, הצריכה הפרטית מתכווצת והאינפלציה עוד כאן

למרות עליות בשוקי המניות - שבדרך כלל מרמזות על תנאים נוחים במשק - בשלב זה הסיכון שבהפחתת ריבית הוא גבוה. לפי ChatGPT, "הפחתת ריבית עלולה לתדלק בועת נכסים ולעודד נטילת סיכון מוגברת". בישראל ובארה"ב הריבית עומדת כיום על 4.5% - רמה גבוהה הן במונחים נומינליים והן ריאליים. ייתכן מקום להפחתה מתונה בהמשך, אך רק אם יירשם שינוי מגמה חריף במחזור העסקים.

אינפלציה: השירותים יקרים, השקל מתחזק - ללא השפעה מהותית

• שוק הנגזרים צופה אינפלציה של כ־2% בלבד בשנים הקרובות.

• התחזקות מהירה בשער השקל גרמה לירידה בציפיות האינפלציוניות, אך לא צפויה להשפיע רבות על מחירי השירותים.

• האינפלציה בישראל נובעת בעיקר מעליית שכר ושירותים, ובראשם שכר הדירה.

בצל גירעון תקציבי מתרחב וסיכונים פוליטיים מתמשכים, ההערכה היא כי האינפלציה תישאר מעל מרכז יעד ה־2% גם בשנים הקרובות.

מבט גלובלי: אופטימיות בארה"ב ובמזרח

• הנשיא טראמפ הוביל לחתימת הסכמי סחר עם יפן, אינדונזיה והפיליפינים, ומתקדם להסכם עם האיחוד האירופי.

• מדדי וול סטריט שוברים שיאים: S&P500 עלה ב־1.5%, דאו ג'ונס ב־1.3%, נאסד"ק ב־1%.

• ביפן נרשמה עליית מדד ניקיי ב־4.1%, ובסין מדד CSI300 עלה ב־1.7%.

ההאטה בצמיחה בארה"ב צפויה להימשך למרות ההתפתחויות החיוביות. מדדי מנהלי הרכש מצביעים על ירידה בפעילות התעשייתית, ונתוני שוק העבודה משדרים חולשה. הדרישות המתמשכות לדמי אבטלה ממשיכות לעלות - וסך העסקות בנדל"ן למגורים נותר נמוך בשל ריביות משכנתה גבוהות.

מה עם הריבית בארה"ב?

שוק ההון צופה שתי הפחתות ריבית עד סוף 2025 - האחת בספטמבר (66% סבירות), והשנייה בדצמבר או בתחילת 2026. נכון לעכשיו, התשואות על אג"ח לטווח ארוך ירדו קלות, ואילו התשואות הקצרות עלו.

אירופה: שיפור קל, אך הסיכונים נמשכים

• גוש האירו הציג שיפור קל במדדי מנהלי הרכש ביולי.

• ריבית ה־ECB נותרה יציבה ברמה של 2.0%.

• הודעת הבנק המרכזי באירופה נתפסה כ"ניצית" - והעלתה את תשואות אג"ח גרמניה.

למרות האינפלציה המתמתנת, בבנק המרכזי האירופי מבהירים כי אי-הוודאות עודנה רבה, במיוחד על-רקע מלחמות הסחר הגלובליות.

המשק מתמודד עם שילוב מאתגר של לחצים ביטחוניים, האטה כלכלית, ואינפלציה עקשנית. בעולם מתרקמת אופטימיות מסוימת, אך ההאטה הגלובלית עודנה מורגשת. המשקיעים והציבור ממתינים לראות האם המגמות יתהפכו - או שהקיץ הכלכלי יסתיים בסימני דשדוש ארוכים.