בנק סיליקון ואלי (SVB) הימר בגדול על איגרות חוב לטווח ארוך, מתוך הנחה שהריבית תישאר אפסית. הוא טעה והגיע לחדלות פרעון. העובדה ששווי המניות נמחק ושמחזיקי האג"ח יספגו הפסדים כבדים, אינה כשל של המערכת הפיננסית – מדגיש אקונומיסט. כל מה שקרה הוא שעסק גרוע התמוטט.
מה שקרה לאחר מכן הוא החושף את הכשלים במבנה הבנקאות האמריקנית, טוען העיתון. קרוב לוודאי של-SVB היו די נכסים כדי שהמפקידים יוכלו לקבל את כל כספם או כמעט את כולו – אבל רק לאחר המתנה ארוכה. משמעותה מבחינת חברות ההיי-טק (הלקוחות המרכזיים שלו) היא כניסה להקפאה עמוקה, עם סכנה לקריסות ופיטורים נרחבים. הממשל והרגולטורים חששו שהמפקידים יאבדו אמון במערכת ומיהרו להודיע שיכסו את כל הפקדונות. אם מכירת נכסיו לא תכסה את הנזק, ענף הבנקאות כולו ישלם את המחיר בדמות קרן ייעודית שכספיה ייגבו ממנו.
במקביל על הרגולטורים להתמודד עם הסכנה של "ריצה אל הבנק" במוסדות נוספים. בסוף 2022 רשמו הבנקים בספריהם הפסדים של 520 מיליארד דולר מאחזקת ניירות ערך. בתחילת השבוע נסגר בנק סיגנצ'ר וביום המסחר הראשון לאחר סוף השבוע הסוער צנחו מניות הבנקים, חלקן בעשרות אחוזים. הפדרל ריזרב מציע לבנקים הלוואות כנגד שעבוד ניירות הערך הבעייתיים, במה שיכול להגיע להלוואות ב-50% מעל שווי השוק שלהם.
ה"פד" צודק במתן הלוואות אלו כדי לבלום את הסתערות המפקידים, אך לדעת אקונומיסט אין הצדקה לעשות זאת בתנאים כאלה ובכך למעשה לסבסד את בעלי המניות. קרוב לוודאי שצעדי הממשל ימנעו מפולת במערכת הבנקאית, אבל מקבלי ההחלטות כלל לא היו אמורים להגיע למצב בו יהיה צורך בצעדים כאלה.
הקריסה של SVB הייתה כה כאוטית בין היתר משום שהוא קיבל פטור מיותר מדי כללים, שנועדו למנוע את הצעדים המאולתרים שננקטו כעת. לאחר המשבר הפיננסי של 2008, קבע חוק דוד-פרנק שורה של כללים החלים על בנקים שנכסיהם עולים על 50 מיליארד דולר, כולל חובתם לתכנן כיצד ייסגרו בצורה מסודרת אם יפלו. התקווה הייתה שהשילוב בין הון עצמי מעובה לבין תכנון זהיר, יגן על המפקידים ועל מערכות התשלומים בעוד ההפסדים מועברים לכתפיהם של המשקיעים. הרגולטורים תכננו לממן מחדש בצורה חלקה את הבנקים הגדולים ביותר על-ידי הפיכת חלק מהחוב להון.
אולם, בשנים 2018 ו-2019 החליטו הקונגרס והרגולטורים להפחית הן את דרישות תכנון החירום ואת את כללי הנזילות, במיוחד לגבי בנקים בעלי נכסים בסך 250-100 מיליארד דולר. מעולם לא הייתה תוכנית חילוץ לבנקים בגודל של SVB. במקום זאת, ניסה הבנק בשבוע שעבר להינצל באמצעות הנפקת מניות חדשות – וכמובן נכשל לחלוטין.
