שוק מניות שורי – נהג לומר המשקיע האגדי ג'ון טמפלטון – "נולד מפסימיות, גדל על ספקנות, מתבגר באופטימיות ומת באופוריה". הוא עצמו יישם פילוסופיה זאת בשנת 1939. כאשר הכל היו בפניקה בשל המלחמה המתקרבת באירופה, הוא לווה כסף כדי לקנות 100 מניות בכל חברה ששווי השוק שלה בניו-יורק היה מתחת למיליון דולר. בתוך כמה שנים הוא רשם רווח של 400% ויתר מתכונת למשקיעים עתידיים.
התיאוריה עובדת גם במאה ה-21, מציין אקונומיסט. במרס 2009 שקעו המשקיעים בייאוש בשל המשבר הפיננסי, ובמרס 2020 – בשל הקורונה. בשני המקרים, התשובה הנכונה הייתה לעצום עיניים ולקנות מניות. נראה שניתן להוסיף לרשימה את אוקטובר 2022. הריבית עלתה בקצב מסחרר, האינפלציה הגיעה לשיעור דו-ספרתי, מיתון נראה באופק, באירופה השתוללה מלחמה, סין הייתה לכודה בין סגרים לבין עלייה בתמותה מקורונה, חורף קר איים להזניק את מחירי האנרגיה בחצי הכדור הצפוני, מדד S&P 500 איבד רבע משיאו.
בדיוק כמו שאומרת הנוסחה, היה זה זמן מצוין לקנות. המדד של וול סטריט עלה מאז ב-28% והוא במרחק של 5% בלבד משיא כל הזמנים של תחילת 2022. המהלך כולו תאם במדויק את טמפלטון, כאשר הוא עבר מייאוש לספקנות. המשקיעים הימרו במשך חודשים על כך שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית כפי שהצהירו בכיריו, בעוד כלכלנים נפנפו תחזיות אלו; המניות המשיכו לעלות.
במשך כמה שבועות, כאשר התמוטטו כמה בנקים איזוריים, נראה היה שהספקנות מנצחת. אבל בפועל, הגיע הזמן לעבור לשלב האופטימיות. התקווה לזינוק כלכלי בהובלת הבינה המלאכותית הפכה לשיח העיקרי בשוק, במקום החששות לגבי הצמיחה והאינפלציה. מניות חברות הטכנולוגיה הגדולות – שירוויחו בגדול מזינוק שכזה – זינקו בהתאם. כעת החגיגה התרחבה ליתר השוק: עד חודש יוני הוביל מדד מניות ההיי-טק הגדולות על פני מדד ההיי-טק הכולל; מאז יוני שניהם ירדו, אבל ביצועיו של המדד הכולל טובים יותר. מה שהחל כעלייה מצומצמת הפך לשוק שורי מלא, קובע אקונומיסט.
לא מדובר רק במדדי וול סטריט. רשת בלומברג בדקה את התחזיות של 23 חברות השקעות לשנה הקרובה ביחס למדד S&P מאז תחילת השנה, 14 מהן העלו את התחזיות ורק אחת הורידה אותן. סקר שבועי של הצרכנים מלמד, שהם לא חשו שהשוק כה שורי מאז נובמבר 2021. אפילו שוק ההנפקות הראשונות מתעורר. חברת הבינה המלאכותית
Oddity Tech הנפיקה מניות ב-424 מיליון דולר לפני עשרה ימים; ההזמנות הסתכמו ב-10 מיליארד דולר.
אם המשקיעים ימשיכו לשלם יותר ויותר בעד מניות, ברור שהם מאמינים באחד משלושה דברים. הראשון: שהרווחים יעלו. השני: שהחלופות, ובמיוחד האג"ח הממשלתיות, יהיו פחות מושכות. השלישי: שהסיכוי שהרווחים יאכזבו הוא כה קטן, עד שכדאי לשלם יותר בעד פחות תשואה. האמונה האחרונה באה לידי ביטוי במדד סיכון המניות, הבודק את תשואת-היתר הצפויה שמשקיעים דורשים כדי להחזיק מניות מסוכנות במקום אג"ח בטוחות; כעת הוא ברמתו הנמוכה ביותר מאז 2007. במילים אחרות: השוק נמצא על סף אופוריה. מעניין מה טמלפטון היה אומר על זה.
