לידר שוקי-הון: רוב הבנקים חשופים להשקעות בחו"ל

האירועים האחרונים בארה"ב מגדילים משמעותית את החשש למחיקות ולהפסדים בתיקי ההשקעות של הבנקים המקומיים בחו"ל. כך מעריך סמנכ"ל המחקר בלידר שוקי-הון, אלון גלזר, הגורס כי "החשש הוא לא רק מהחוב של ליהמן-בראדרס - אלא משורה ארוכה של מוצרים פיננסיים כגון אגרות חוב, קרנות גידור, אג"ח מגובה משכנתאות (MBS) ומכשירים פיננסיים מורכבים". לידר שוקי-הון מעריכה כי צפויים המשכי מחיקות והפסדים ברבעונים הקרובים, ולדעתה "נראה כי ההידרדרות המהירה בשווקים בעולם תביא לכך שהמחיקות יגיעו הרבה מוקדם יותר ממה שנראה היה עד עתה".

"אספנו את החשיפה של כל הבנקים הישראלים", ממשיך גלזר, "אך אנחנו לא בטוחים שהדיווחים כוללים באמת את כל החשיפות, וכפי שלמדנו ממשבר ה-MBS הדבר מתברר כבעייתי ביותר. אין ממש דרך למצוא את החשיפה לבנקים ספציפיים - וכנראה שרק התרסקות של בנקים כמו במקרה ליהמן תביא את הבנקים לדווח על החשיפה לכל גוף".

בלידר גורסים כי הבנקים הקטינו חלק מהפוזיציות - כפי שנראה במקרה של ליהמן-בראדרס, למרות שחלק גדול מההשקעות אי אפשר או לפחות קשה מאוד למכור. "אם היה למישהו ספק - יש לבנקים הישראלים חשיפה לא קטנה להשקעות בחו"ל. החשיפה באה לידי ביטוי במספר אופנים: מוצרים מסוכנים, השקעות נוסטרו, אגרות חוב שנרכשו על-ידי הבנקים שייצרו מחיקות והפרשות לחובות מסופקים, ואשראי שניתן מהבנקים - חלקו בפעילות השוטפת של הסניפים בחו"ל וחלקו בשותפות בסינדיקטים. הערכתנו היא כי הסיכון הגדול ביותר הוא באשראי בסינדיקטים (בעיקר לבנק הפועלים), אחר-כך אשראי לתחום העסקי ולבסוף כמובן האשראי הקמעונאי, שכמו תמיד הוא הבטוח ביותר".

גלזר קובע כי בנק הפועלים והבינלאומי הם החשופים ביותר, ומזרחי הבטוח מכולם. "לגבי הבינלאומי החששות שלנו הן בעיקר בשל החלק בתיק ה-MBS, בדומה לתיק שהפועלים מכר, ובעיקר עקב החשיפה הגבוהה לאגרות חוב בחו"ל עם תיק יורו-בונדס של כ-6.3 מיליארד שקל. ללאומי יש חשיפה קטנה יחסית: מרבית החשיפה הייתה לפרדי-מאק ופאני-מיי והלאמתן כנראה מקטינה החשש.

"לדיסקונט סיפור דומה ללאומי: ההלאמה של פרדי ופאני מקטינה ככל הנראה את העננה עם התיק המאוד גדול שלו. מעבר לכך יש חשיפה לא קטנה לאג"ח קונצרני (920 מיליון דולר) ותיק אשראי של כ-4 מיליארד דולר. הבנק המזרחי הוא אי של יציבות, והוא כמעט ואינו חשוף. יש לו תיק קטן של מכשירים מורכבים שבגינו כבר בוצעה מחיקה, ותיק אשראי קטן של מאות מיליוני דולר".